今天央行又“加息”！背后透露出一个重大信号......

来源：综合自中国经济网、每日经济新闻、东方财富网、券商研报

今日（2月3日）央行全面上调了逆回购的中标利率：

7天期逆回购操作中标利率2.35%，此前为2.25%；

14天期逆回购操作中标利率2.5%，此前为2.4%；

28天期逆回购操作中标利率2.65%，此前为2.55%。

“加息”之所以要打上引号，是因为这里的加息不同于通常意义上央行直接对存贷款基准利率的调整，而是央行定点或者在特定环节将利息抬高。

所谓逆回购，是指央行向银行等金融机构购买有价证券，并约定在将来特定日期买回。简单理解，逆回购是央行放水，逆回购到期则意味着央行要将之前放的水抽回来。

逆回购相当于央行给银行借钱，逆回购利率提高，意味着银行从央行那里借钱的成本提高了，银行的成本自然会转嫁到下游，进而将利率抬高的影响传导至整个经济体。

此外，央行还上调SLF利率，隔夜品种上调35个基点至3.1%；7天和1个月品种均上调10个基点，分别至3.35%和3.7%。

所谓SLF（业界将其称为“酸辣粉”），全名为常备借贷便利（Standing Lending Facility），也是央行给银行借钱的一种货币工具，但期限较短，通常在1~3个月。SLF利率上调的功效，和逆回购的核心原理其实是一致的。

图为张晓慧

3日早盘，黑色系集体大跌，其中热卷和螺纹钢触及跌停，焦炭、焦煤亦跌4%左右。

国债期货大跌。10年期债T1703一度大跌1.3%；10年国开活跃券160213收益率上行10.55bp报4.06%；10年国债活跃券160023收益率上行6.67bp报3.41%。

股市方面，鸡年首个交易日两市缩量震荡收跌，沪指终结“五连阳”。截止收盘，沪指报3140.17点，跌0.60%。成交量更是刷新了去年年初熔断以来的逾一年新低，两市合计成交不足2500亿元，沪市不足1100亿元。

虽然普通人对央行收紧货币的行动感受还不太明显，但从各大券商的研报中可以看出，在分析师眼里，这却是一个极为重大的转折信号。

招商证券的徐寒飞就表示：“这是央行货币政策全面逆转的信号，意味着2014年以来的货币宽松结束了。年前大家只是猜测，央行会不会只调长端利率不调短端，现在看来是长端短端一起调了。”

华泰宏观李超团队认为：基准利率虽然未动，但政策利率已经全面加息。央行利率市场化推进速度会进一步加快，央行已经释放明显的紧缩信号，不必等基准利率提高。央行将会继续通过提高政策利率曲线来逼迫债市去杠杆；整条曲线的拐点性的上移在长期将成为股市的偏空因素。

国君宏观：央行全面提升资金利率，货币政策收紧反映了三重信号：一是抑制信贷增速过快，二是反应短期经济不弱，企稳无忧，三是金融去杠杆决心大，其中关键是控制信贷增速。

SLF虽然每次规模小，但是频率高，更能体现政策意图，SLF利率的上调要比MLF利率的上调更有指导意义，尤其是7天期SLF利率，有可能成为未来利率走廊的顶。央行提升各期限资金利率，最终是要向银行贷款利率传导，如果数次短期加息后不见成效，信贷仍继续高企，则不排除直接加息（即存贷款基准利率）的可能。维持金融周期下半场与流动性拐点的重要判断。

中信首席固定收益分析师明明：央行今天的动作，代表了全面加息的落地。进一步明确了货币政策中性偏紧的态度，以引导货币信贷合理增长和短期杠杆进一步回落。对于今年的公开市场7天逆回购操作利率，预计今年可能还有1到2次加息（每次10bp）的可能，这要取决于美联储加息的进度和国内去杠杆的情况。

本期编辑 黎雨桐