【国信宏观固收】债市日评：一季度不可不提配置力量

利率品市场观察

周四债市继续大涨， 10 年国债回落至 3.4% ， 10 年国开下行至 4.1% 。经过三天的上涨，长期品种较高点大致回落 8-10BP ，基本回到上周五收盘的位置。

周二以来，一级市场中长期限品种需求强劲，周二的 10 年国开、周三 10 年国债、周四的 10 年口行债， 7 年和 20 年国开债认购倍数基本在 4 以上。

我们认为，一季度是配置高峰，配置力量不容忽视。 2014 年牛市行情的启动就与配置力量关系密切。

对于债券资 产而言，由于票息的存在，绝大多数投资资金是配置的思路。当绝对收益率上行至一定位置后，配置价值突出。

而历史经验来看，一季度配置需求最强。一季度国债和地方政府债供给量最低，同时机构考核在年初重新开始，这导致一季度利率债配置往往供不应求。

2014 年一季度，在 10 年国债收益率上行 100BP 后，银行配置资金的介入是行情转折的重要条件。

我们估计，近期货币政策将进入到一个相对平静的观察期，配置力量有望阶段性成为主导。

信用品市场观察

转债市场观察

1 、海印转债：董事会通过《关于向民生银行申请不超过 5 亿元人民币授信的议案》。

国债期货以及相关衍生品市场观察

5 年期主力合约 TF1706 开于