【策略】荀玉根：市场已在好转

政策在微变，情绪在改善。

（1）维持看多逻辑，保持多头思维。中期格局是非牛非熊的震荡市，本质上源于资金面和盈利面整体势均力敌。就阶段性而言6月4日《再次开启多头思维》将观点由谨慎转向乐观，6月可能是金融监管和资金紧张的否极泰来的转折期。从基本面看，投资增速已筑底，消费升级支撑整体需求平稳，中报确认盈利保持较高增长，国企改革近期加速迹象明显，市场环境有望改善。

（2）从过去两周看，看多逻辑正在逐渐兑现。就金融监管而言，在证监会最近政策已彰显监管有度的政策底后，银监会政策导向也出现了微妙变化；资金面央行近期加大货币投放，上周央行逆回购6200亿元，6月以来公开市场净投放4000亿元；国企改革加速推进。市场情绪也在逐步回暖，全部A股成交量、换手率、上涨家数占比均较5月底有所回升。

MSCI入则锦上添花，不入影响也不大。

（1）下周三（6月21日）MSCI将公布A股能否被纳入新兴市场指数年度审议结果，新方案基于深港通及沪港通的背景，通过缩小标的范围，降低权重配置，绕道解决了之前QFII相关问题。目前跟踪MSCI新兴市场指数、全球指数的资产规模为1.7万亿、2.8万亿美元，如果全额纳入A股，A股的权重分别为8.7%、1.1%，则新增资金为1787亿美元。按照期初5%的比例折算，总规模为90亿美元，即约有607亿人民币初始金额流入A股市场，占目前A股总市值比重0.13%。

（2）北上资金流入稳定，博弈成分不大，资金集中于一线龙头源于中长期配置。5月至今北上资金平均周净流入额10.68亿元，与1-4月平均周净流入9.85亿元相比，未出现短期博弈式涌入。今年以来陆港通北上资金累计净流入852亿元。买入占比前十个股集中于海康、美的、格力等一线龙头，龙头公司可以跟国际上相关公司对标，更易估值、定价，属于中长期配置。

保持多头思维。市场中期格局是非牛非熊的震荡市，资金面和盈利面整体势均力敌。

6月4日月报《再次开启多头思维》观点由谨慎转向乐观，6月10日《雨后彩虹——2017年中期A股投资策略》重申看多逻辑，从过于两周看监管态势相对趋缓，市场情绪逐步回暖，热点扩散，未来一段时间市场可能进入雨后彩虹阶段。

震荡市业绩为王，市场环境与投资者结构变化决定了市场风格偏向价值。随着市场环境转暖，市场结构有望从“一九”回到“三七”，从一线蓝筹价值向二线价值成长扩散，策略联合行业构建价值成长组合。此外国企改革进入政策再次加速推进期，国资委、发改委近期国改动作频繁，神华、国电等央企停牌预示改革加速落地。上半年市场对国改预期较低，下半年迎来十九大，国改尤其混改有望实现突破。

风险提示。业绩不及预期、经济增速下滑、改革进程缓慢、汇率贬值。