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梁中华
S0850520120001
王宇晴
S0850524070005
贺媛
S0850123030080
·概 要 ·
全球大类资产表现。
上周（
2024.10.4-2024.10.11
），
全球大类资产价格中，
主要发达经济体股市上涨，其中，日经
225
和标普
500
指数分别上涨
2.5%
和
1.1%
；
IPE
布油期货、标普
-
高盛商品指数和伦敦金现价格分别上涨
0.8%
、
0.3%
和
0.1%
；
10
年期美债收益率较前一周回升
10
个
BP
至
4.08%
；美元指数继续小幅回升，报收
102.9
，日元小幅贬值，收
149.2
。
经济：
美国方面，
哈里斯民调领先优势有所减弱；
9
月
CPI
与
PPI
同比增速延续回落，但核心
CPI
与
PPI
均小幅回升；
10
月密歇根大学消费者
1
年期通胀预期有所上升；
10
月美国
Sentix
投资信心指数明显回升。
通胀预期继续上升。
截至
10
月
11
日，美国
5
年期通胀预期较前一周上升
11BP
至
2.30%
，
10
年期通胀预期较前一周上升
10BP
至
2.33%
。
市场仍预期
11
月美联储大概率降息
25BP
。
截至
10
月
11
日，市场预期美联储年内降息幅度仍维持在
50BP
，其中
11
月（
89.5%
）和
12
月（
83.8%
）各预期降息
25BP
。不过，在
9
月通胀数据超预期之后，市场对于
11
月不降息的预期有所上升（从前一周的
2.6%
上升至
10.6%
）。
欧洲方面，
8
月欧元区
19
国零售销售指数同比转正，
10
月投资信心指数回升。
政策：
美联储降息节奏仍待观察，分歧或将持续；欧央行今年或将两次降息；日央行态度仍偏鹰；韩国央行降息
25BP
；新西兰联储降息
50BP
。
上周（
2024.10.4-2024.10.11
）
，
全球大类资产价格中，主要发达经济体股市上涨。
其中，日经
225
和标普
500
指数分别上涨
2.5%
和
1.1%
，恒生指数下跌
6.5%
，发达市场股票指数涨幅（
1.0%
）高于新兴市场股票指数（
-1.2%
）。
大宗商品价格涨跌互现，
IPE
布油期货、标普
-
高盛商品指数和伦敦金现价格分别上涨
0.8%
、
0.3%
和
0.1%
，
COMEX
铜和南华商品指数分别下跌
1.6%
和
0.6%
。
债市方面，
10
年期美债收益率较前一周回升
10
个
BP
至
4.08%
，国内
10Y
国债期货价格上涨
0.5%
。
外汇市场方面，
美元指数继续小幅回升，报收
102.9
，日元小幅贬值，收
149.2
，人民币小幅贬值，美元兑人民币汇率收
7.1
。
哈里斯民调领先优势有所减弱。
截至
10
月
10
日，哈里斯民调支持率较前一周回落至
49.0%
，特朗普的民调支持率回升至
47.2%
，哈里斯的领先优势有所减弱。
核心通胀小幅回升。
CPI
方面，
9
月美国
CPI
同比较
8
月继续下行
0.1
个百分点至
2.4%
，不过核心
CPI
同比较前一月上涨
0.1
个百分点至
3.3%
，高于市场预期。从环比来看，
9
月
CPI
环比为
0.2%
，与
8
月持平；而核心
CPI
季调环比则继续回升至
0.31%
，高于过去
3
个月的
0.28%
、
0.17%
和
0.06%
，为
3
月以来高点。
整体通胀和核心通胀走势分化，一方面，最近
2
个月整体通胀缓解很大程度上与能源通胀大幅缓解有关。另一方面，
9
月核心商品通胀同比虽然继续为负，但是跌幅已经大幅收窄，并且环比则转正。这很大程度上与二手车价格回升有关，是推升核心通胀同比回升的关键。（详见《核心通胀为何回升？——美国
2024
年
9
月物价数据点评》）
PPI
方面，
9
月美国
PPI
同比增长
1.8%
，较前一月回落
0.1
个百分点，但核心
PPI
较前一月回升
0.1
个百分点至
2.8%
，二者均高于市场预期。
消费者短期通胀预期上行。
10
月美国密歇根大学消费者
1
年通胀预期较前一月回升
0.2
个百分点至
2.9%
，在经历了连续
4
个月的下滑之后再次回升。不过，
5
年通胀预期有所降温，较前一月回落
0.1
个百分点至
3.0%
。
投资信心指数大幅回升。
10
月美国
Sentix
投资信心指数较前一月回升
7.9
个百分点至
11.2%
。
通胀预期继续上升。
截至
10
月
11
日，美国
5
年期通胀预期较前一周上升
11BP
至
2.30%
，
10
年期通胀预期较前一周上升
10BP
至
2.33%
。
市场仍预期
11
月美联储大概率降息
25BP
。
截至
10
月
11
日，市场预期美联储年内降息幅度仍维持在
50BP
，其中
11
月（
89.5%
）和
12
月（
83.8%
）各预期降息
25BP
。不过，在
9
月通胀数据超预期之后，市场对于
11
月不降息的预期有所上升（从上周的
2.6%
上升至
10.6%
）。
零售销售指数同比转正。
8
月欧元区
19
国零售销售指数同比增长
0.8%
，较
7
月回升
0.9
个百分点，结束了前两个月的负增长，不过增幅弱于市场预期的
1%
。环比增速回升
0.2
个百分点至
0.2%
，符合市场预期。
投资信心指数回升。
10
月欧元区
Sentix
投资信心指数回升
1.6
至
-13.8
，高于市场预期的
-15.4
，不过仍处于相对低位。
美联储降息节奏仍待观察。
美联储
9
月会议纪要显示，美联储官员对
9
月降息
50BP
的决定存在分歧，其中一位官员支持
25BP
的降息。在
9
月通胀数据超预期回升的情况下，美联储官员对降息的分歧或仍将持续。
例如，亚特兰大联储主席博斯蒂克认为，当前经济数据已经使得美联储有能力保持耐心，如果经济数据支持，那么美联储在某次会议上暂不采取任何行动将是合适的，11月跳过降息的可能性已经存在。芝加哥联储主席古尔斯比也指出，预计在之后几次会议上，是否需要降息的意见可能将势均力敌。圣路易斯联储主席穆萨莱姆称，就业和通胀所面临的风险是平衡的，过快、过猛宽松的代价高于行动迟缓的代价。
达拉斯联储主席洛根表示，限制性程度更低的利率政策仍将让通胀降温，倾向于以“更渐进的路径”回到正常利率水平。美联储理事库格勒表示，如果通胀方面继续出现进展，将支持进一步降息。旧金山联储主席戴利指出，其有相当的信心认为通胀将降至
2%
目标，美联储在今年剩余时间还将降息1-2次。
欧央行今年或将两次降息。
欧央行管委兼法国央行行长维勒鲁瓦表示，欧央行降息很可能发生，而且不会是最后一次。欧洲央行管委斯图纳拉斯也指出，
2025
年很可能将进一步实施政策宽松，支持欧洲央行
2024
年再进行两次
25BP
的降息，通胀可能在
2025
年上半年达到
2%
的目标。不过，欧央行管委霍尔兹曼对通胀相对谨慎，其认为通胀斗争尚未结束，欧元区核心通胀仍然过高。
日央行态度仍偏鹰。
日央行副行长冰见野良三表示，如果
7
月展望报告中提出的经济活动和物价前景得以实现，央行将相应地继续提高政策利率，并调整货币宽松的程度。前日央行执行理事前田荣治指出，日本新任首相石破茂不会阻碍央行加息的道路，
1
月份是下一次加息最有可能的时间点。
韩国央行降息
25BP
。
韩国央行降息
25BP
至
3.25%
，符合预期。
新西兰联储降息
50BP
。
新西兰联储降息
50BP
至
4.75%
，符合预期。
