盈专题｜2024年中报业绩总览

海通财富 · 公众号 · · 2024-09-03 17:51

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编者按： 8 月已过， A 股半年报正式收官。整体来看，中报业绩目前呈现复苏态势，虽未完全明朗但也暗藏机遇。现在我们就深入剖析 A 股整体的中报情况，探寻其中的机遇，并梳理行业的投资机会。

A股盈利情况总览

整体看，全A在24年H1归母净利润累计同比下滑，但 降幅较上年同期有所收 窄。海通研究所数据显示，2024Q2全A股归母净利润累计同比-3.1%，24Q1为-4.8%，剔除金融后为-5.7%、-5.5%。全A单季同比增速回升明显。全部A股24Q2归母净利润单季度同比为-1.4%，24Q1为-4.8%，剔除金融后为-5.9%、-5.5%。

分析盈利下滑原因：

1）内需增长动力不足致使价格走低，收入端的恢复未达预期水平。

2）需求阶段性放缓的情况下，企业选择“以价换量”，而费用支出相对较为固定，从而导致盈利同比出现下滑。

3）银行与非银金融板块业绩相对优良，新能源、地产链等权重板块的业绩则对整体形成较大拖累。

横向对比各大宽基指数，2024年中报归母净利润累计同比中，24Q2创业板指最高，科创50最低。从增速的边际变化来看，中证1000盈利增速提升最明显，科创50出现下滑。拆分来看， 24Q2中证1000盈利增速上行主要受营收增速拉动，科创50盈利增速下滑主要由营收增速和净利率同时走低拖累。

数据来源：Wind、海通研究所

行业细分总览

行业中报业绩情况如下：

行业营收增速方面，31个申万一级行业中， 超过半数的行业营收增速为正，其中电子行业营收增速最快， 达到15.90%，社会服务、汽车行业排名第二、第三，营收增速分别为9.70%、8.12%，而 房地产产业链上半年整 体下滑情况较为突出。

数据来源： Wind、海通财富

净利润增速方面，申万一级31个行业中，共有15个行业上半年净利润增速为正，其中 农林牧渔行业净利润增速最快，达到181.64%， 其次则是社会服务行业增长了89.08%，而房地产行业净利润同比下滑超130%。

数据来源： Wind、海通财富

行业二季度盈利情况如下：

能源&材料方面，公用事业板块随二季度增速环比放缓，但上半年净利润增速仍实现双位数增长。 钢铁上半年净利润跌幅仍较深，但第二季度净利润环比大幅改善。 黑色系方面，煤炭受下游需求疲弱的影响，第二季度整体盈利减弱。石油石化板块虽在第二季度盈利增速环比略有下滑，但整体依旧保持着较强的韧性。化工细分领域在第二季度净利润环比均有不同程度的提升，其中化学原料和橡胶整体表现较好。有色金属板块在供需格局持续优化以及地缘政治的大背景下，部分细分品种如 贵金属和工业金属，在第二季度盈利表现极为亮眼。

数据来源： Wind、海通研究所

制造领域，电力设备方面，风电在第二季度净利润环比持续复苏。 光伏设备在第二季度环比显著负增长，拐点仍需等待； 电网设备因投资高增以及海内外需求迎来共振，第二季度净利润环比得到改善。从边际变化看，第二季机械设备度盈利增速边际回落，国防军工盈利增速回落幅度最大。建筑装饰因地产竣工及销售端持续下行而受到压制，第二季度业绩表现稍弱。建材在第一季度低基数以及原材料涨价的双重影响下，第二季度净利润增速环比有大幅改善。 汽车板块凭借强劲的出海动能，第二季度盈利增速持续增长。

数据来源： Wind、海通研究所

消费板块方面，家电在高基数效应的影响下，2024年第二季度净利润环比录得负增长，景气度边际回落。而 农林牧渔在2024年第二季度实现扭亏，成为消费板块第二季度盈利回升的重要因素。 此外，社会服务利润二季度同环比增速较快。以酒店、医美、旅游为代表的线下消费场景在第二季度盈利环比延续复苏态势。白酒在地产疲软的情况下展现出强大的抗周期能力，盈利同比增速依然为正。

数据来源： Wind、海通研究所

TMT板块方面， 电子板块第二季度利润增速在细分中居前，主要源于半导体周期回升以及AI技术催生终端创新。 此外，通信板块盈利增速也较高；计算机板块环比增速虽显著改善但整体同比仍为负值。

数据来源： Wind、海通研究所

金融地产方面，当前地产行业整体业绩承受压力，基本面仍处于筑底阶段，第二季度单季度净利润回落幅度显著。金融领域“挤水分”正在进行，息差压力延续，银行盈利增速环比微增。券商在第二季度受股票市场交投活跃度回暖因素影响，环比增速有所回升。而 保险行业得益于二季度高股息配置风格占优带来的投资收益高弹性增长，盈利增速环比大幅回升。

数据来源： Wind、海通研究所

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