【安信研究】每日精粹集锦

◆【有色-齐丁】铜：站在大拐点上！

我们坚信，2016年10月下旬的铜价上涨已经宣告铜的供需拐点已至，目前我们正处于铜价长周期逐步上行的初期酝酿阶段。

一、供给端：2017年以后，铜矿供应增速系统性下降；二、需求端：欧美一路高歌，国内稳定且有可能超预期；三、国内外流动性趋于边际宽松；四、全球铜供需在2017年从过剩确定性进入短缺，铜价大拐点确认，上行风险进一步加大；五、估值吸引力系统性增强，坚定看好铜相关标的！

我们坚定看好在铜的大拐点上，具备极强估值吸引力的江铜、洛钼、云铜、铜陵有色等相关标的的投资价值！

风险提示： 1）美联储加息、缩表快于预期；2）需求低于预期；3）新建项目投产超预期。

◆【电新-邓永康】新能源车专题报告之四：电池龙头企业强者恒强，龙头企业各维度比较分析

新能源汽车发展拉动锂电池需求，龙头企业强者恒强；高能量密度技术路线成行业共识，三元电池接力磷酸铁锂高速发展；上下游产业链延伸布局，发挥协同效应增加竞争力。

投资建议：动力电池行业发展迅速，同时马太效应明显，紧抓动力电池龙头产业链，重点推荐国轩高科、杉杉股份、创新股份、诺德股份、科达利。建议关注星源材质。

风险提示： 新能源汽车销量不及预期，产品竞争加剧。

◆【通信-夏庐生】云数据中心，光通信的下一个爆发点

互联网流量红利传导路径是从CDN兴起，延伸至IDC，云计算最受益；全球数据中心发展将走向规模化和集中化；数据中心，光通信的下一个爆发点；全球产业链再配置，产业转移下的中国崛起。

投资建议： 未来海量数据将促进云计算数据中心大量部署高速光模块，数据中心“全光化”势不可逆。 重点推荐国内最纯正的高速光模块标的中际装备，建议云数据中心无源光器件领域龙头博创科技，关注牵手亚马逊，主营数据中心服务，重构IDC价值的光环新网。

风险提示： 全球云数据中心发展不达预期。

◆【固收-罗云峰】又见国有企业负债暴涨——6月工业和国有企业盈利、债务数据综述

6月份的数据显示，工业企业整体表现的比较平稳。 盈利方面，6月利润同比增速略好于前值，但扩表动力没有进一步上升，6月末负债同比增速略低于前值。我们维持此前的观点， 考虑到利润同比增速的绝对水平以及PPI同比增速触顶，未来企业盈利将趋于回落，工业企业或专注于资产负债表的修复，进一步扩表的动力有限。

总结一下，有两点信息是比较确定的：1）在最新的口径下，6月国企的盈利应该是较5月变弱的。2）按照原始数据计算，2018年6国企的债务余额同比会有一个较为明显的下降。

◆【金融-赵湘怀】资本为王，强者恒强（券商篇第2期）

近年来券商股不断扩容，上市券商积极补充资本。券商为何纷纷扩充资本？对券商股的估值有何影响？

“有钱”才能“任性”。表面上看券商上市或者定增是为了补充净资产，实质是为了补充净资本。券商杠杆率回落，净资本重要性提升。行业集中程度提升，资本为王龙头恒强。

综上所述，在以净资本和流动性风险为核心的券商风险指标体系下，券商将把保证资产安全性和流动性作为首要任务。资本雄厚的券商估值在行业底部，但业绩稳定性和净资本实力均在行业前列，具有较高的安全边际；凭借充足的资本储备，行业龙头有更多的机会进行业务拓展，行业集中程度的提升会使得行业龙头享受超额利润，强者恒强。建议关注资本雄厚及资本补充主题的券商。

风险提示： 市场风险，政策风险，流动性风险。

◆【金融-赵湘怀】中天金融：做强券商保险，增资银行打造金控

拟增资贵阳农商行，扩大银行业务。 公司于7月12日发布公告，拟以每股1.56元的价格认购贵阳农商行本次增资不超过3.2亿股。对应认购总额不超过5亿元，约占贵阳农商行增资后总股本的10%。

增资券商保险，发展前景良好。 公司于2016年增资海际证券，我们预计公司将充分享受贵州经济发展增速快的优势，打造地方金控平台，享受产融结合。

地产业务稳定，地产金融双轮驱动。 地产业务为公司主要营业收入来源，2016年公司房地产业务实现收入187 亿元。我们认为，地产主业与金融板块将相互协同，双轮促进公司业绩释放。

风险提示： 政策风险，市场风险，运营风险。

◆【电新-邓永康】中来股份：背膜龙头，高效电池加速布局

公司是国内最大的太阳能电池背膜供应商，市占率国内第一，业绩呈加速增长态势。

随着光伏平价对高效电池需求的提升，公司的高效电池优势将进一步体现，订单有望加速落地从而带动公司业绩实现快速增长。股权激励助力业绩，维持高速增长。

投资建议： 我们预计公司2017-2019年的净利润分别为3.94亿元、6.19亿元和7.64亿元，对应EPS分别为2.16元、3.39元和4.18元。 首次覆盖给予买入-A 的投资评级，6个月目标价64.8元。

风险提示： 光伏装机需求低于预期，募投电池项目投产进度低于预期等。

◆【电新-邓永康】涪陵电力（600452）17H1业绩点评：配网节能业务依旧亮眼，订单全面确认期将近，业绩大幅增长可期