在一周多的时间里经历三次熔断的罕见暴跌后，纽约股市17日迎来反弹，三大股指均涨逾5%。但市场的担忧并未真正消退，美股反弹能走多远，波动会持续多久依然是问号。
3月18日，A股三大指数高开低走。上证指数盘中一度站上2800点关口，午后下行翻绿，个股普跌，最终收报2728.76点，跌幅为1.83%；深证成指和创业板指跌幅则分别为1.70%和1.60%。两市成交额连续3个交易日萎缩，达到8369.8亿元。
值得一提的是，虽然北上资金继续呈现净流出，但从最近3个交易日的流速来看，净流出额度逐渐收窄，周三净流出额降至71.91亿元。
对此，中金公司称，当前海外疫情仍在升级，导致海外市场波动接近历史极端水平，海外机构面临赎回压力也会导致资金流出A股。结合本地相对短线资金的动向，估算基准情形下，本轮沪深港通北向净流出的累计规模可能会达到800亿元至1000亿元左右。截至目前，北向资金从高点累计已经净流出超800亿元，预计正在逐步接近尾声。中国市场估值偏低、疫情控制相对领先、政策空间相对充足，中期前景不宜过度悲观。
截止本文发稿前，高盛最新市值为548亿美元，折合人民币3850亿元；而中国投行界第一把手、外号“麦子店高盛”的中信证券在A股的市值为2874亿元，两者差距已不明显。照今晚美股继续熔断的趋势，两者之间的差距有望进一步缩小，中信证券可能在市值上反超高盛。
“我们130多家券商，比不过一个美国的摩根大通。”证监会副主席阎庆民年初公开表示。详见CareerIn此前报道：中国130多家券商加起来 都比不过一个美国的摩根大通
131家国内券商与欧美大型银行、投行差距到底在哪里？
从摩根大通最新财报来看，其去年第四季度的营收和净利润均超市场预期。
具体指标方面：2019年第四季度，摩根大通经调整后营收292.1亿美元，同比增加9%，高于市场预估的279亿美元；净利润达85亿美元，同比增加21%；每股收益2.57美元，上年同期为1.98美元，也高于市场预期的2.36美元。
摩根大通去年第四季度固定收益交易营收比分析师的预期高出10亿美元，因为该行受益于去年最后几周交易活跃以及证券化产品和利率上涨。这标志着摩根大通从2018年第四季度的低谷彻底卷土重来，当时市场波动狂野令客户望而却步，摩根大通的债券交易部门录得金融危机以来的最低季度营收。“他们真的打出了全垒打，”彭博行业研究分析师艾丽森-威廉姆斯（Alison Williams）说。“另一个关键的积极因素，这个因素似乎更具可持续性，即利息收入看起来在企稳。去年这是个大麻烦。”
从全年业绩情况来看，公司2019年盈利创下历史新高，也打破有史以来美国银行业最好的年度盈利纪录。2019年其收入增长6%至1156.3亿美元，利润增长12%至364.3亿美元（约合2500亿元）。
除了摩根大通之外，摩根士丹利、高盛均实力强劲。“中国131家券商的资产加在一起，只相当于高盛一家所坐拥的资产。”业内称。
从资本金实力来看，数据显示，截至2019年三季度末，国内131家券商总资产为7.02万亿人民币，摩根大通同期数据为资产规模接近2.8万亿美元（约合20万亿元），高盛、摩根士丹利资产规模均在1万亿美元左右。
总资产不敌海外投行巨头，亦逊于国内龙头银行。国内券商还需面对外资入华后的“步步紧逼”。
在2019年年底，摩根大通中国控股券商获批开业，其布局中国的步伐仍在加快。1月15日，有消息称摩根大通计划收购上海国际信托持有的全部股份，以直接获得100%所有权。
去年麦肯锡发布报告《展望2019中国证券业：把握五大趋势六大主题》，麦肯锡判断，仅依靠自然增长，中国出现航母级一流投行至少需要20年。
证券业五大发展趋势
结合成熟市场的经验及数字时代的新特征，麦肯锡认为，证券行业未来有五大发展趋势。
一是行业分化整合。行业集中度上升，出现整合机会，未来将形成大型全能券商与特色精品券商共存格局。
二是客户机构化。投资者机构化提速，对券商行业专业度和产品服务的丰富多样性提出了更高要求。
三是业务资本化。重资本业务能力将成为券商的核心竞争力，要求券商具备更强的资产获取、风险定价和主动管理能力。
四是全面数字化。端到端数字化和金融科技的应用将成为行业常态，券商应从组织、人才、理念等方面进行全方位的数字化转型。
五是运营智能化。行业业绩下滑，合规成本上升，券商必须持续降本增效，并推进运营智能化。
券商转型六大关键
在行业变革背景下，中国证券公司也面临如何转型的难题，结合与各类券商的合作经验，麦肯锡认为，券商应围绕战略、业务、数字化、运营、风控、组织六个议题，明确和落实未来的转型方向。
首先是要明确差异化战略方向。全国131家券商应分化定位，除少数几家大型全能券商之外，大多数券商应摒弃大而全、小而全的定位，向行业专业化转变，进行战略聚焦。
麦肯锡认为，券商应抓住行业整合的机会，通过并购实现跨越式发展，尤其是大中型券商，应将适时并购纳入未来战略。
其次是要打造有特色的业务模式。抓住财富管理业务转型、重资本业务和机构服务业务快速发展之机。再次，要拥抱数字化和金融科技。加大数字化应用、适时布局金融科技，并从组织、理念和文化方面加以促进。
第四，要精细化运营。当前市场形势下券商利润率会进一步恶化，必须尽快推进运营提升和成本优化，开展降本增效，提升人均创利。
第五，要管理和经营风险。国内券商应从三方面提升风控能力。一是完善风控体系、明确分工；二是加强风控和业务的结合；三是加强风控系统建设。
最后，要重塑组织和文化。券商需要通过组织转型，解决总部官僚、各自为政、不协同、不担当等问题。
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