2024 年 6 月 26 日，来自北京的百望股份有限公司（简称“百望股份”）向港交所披露聆讯后的招股书，有望很快在香港主板挂牌上市。百望股份成立于 2015 年，一直致力于成为企业数字化解决方案提供商，通过百望云平台提供 SaaS 财税数字化及数据驱动的智能解决方案。

值得关注的是，百望云的业务模式引发了诸多讨论。其招股书揭示，助贷业务在公司的收入构成中占据了重要地位，截至 2023 年 12 月末，助贷等业务收入在总收益中占比高达 49.4%，近乎 50%。这一数据表明助贷业务已成为百望云的支柱性收入，而原本作为立身之本的财税数字化业务占比却不断缩减。

与常见的依靠大数据助贷的金融科技公司不同，百望云主要依靠发展线下数百家代理转介绍客户资源，对其进行包装后介绍给金融机构，并从中赚取推介服务费。然而，这种业务模式并非一帆风顺。在业务扩张的同时，百望云需要向营销代理支付巨额的业务佣金。

由于平台主要通过代理商展业，并未触及底层资产，在竞争激烈的市场环境下，只能采取“低价跑量”的策略。随着线下渠道商费用的不断上涨，尽管百望云的营收一路增长，但其亏损却不断扩大，这使得其业务模式的可持续性备受质疑。

从股东架构来看，控股股东陈杰女士持股 27.10%，并通过作为 GP 控制宁波修安、天津多盈（员工激励平台）分别持股 9.23%、6.89%，合共控制约 43.22%的投票权。

再看财务表现，在过去的 2021 年、2022 年和 2023 年，百望股份的营业收入分别为人民币 4.54 亿、5.26 亿和 7.13 亿元，相应期间的净亏损分别为人民币 4.48 亿、1.56 亿和 3.59 亿元。

百望云能否在助贷业务占比如此之高的情况下，解决业务模式带来的问题，实现可持续的盈利和发展，还需市场和时间的检验。

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