要素一统，函数放开

要素一统，函数放开

Macructure Finance Institute 2017.07.18

自本月起，MFI的微信公众平台将逐步开放，但原则上只发布简评，暂不提供专题报告。对封闭期间仍坚守MFI的老友们，我们致以崇高的谢意！

本文为MFI首席经济师江勋在MFI昨日“金融工作会议讨论会”上论述之摘录。

1、形势。“金融去杠杆”是本轮改革的锦州，这个会相当于宣布锦州关门，生吃，但也留了条后路：继续扩大资本开放；生吃不容易，但好在外部条件宽，美元趋势性贬值，汇率有安全边际。 接下来是合围税改，“ 实体去杠杆 ”和“ 地方债务终身追责 ”都是指向地方财政，地方缩表，落后产能和房地产都要动真，必然要税改。地方缩表之后，中央再扩表。

2、什么叫脱虚向实？虚实都是个合约，交割了就是实，不交割就是虚。怎么叫交割了？钱到企业账面上就算交割了。

3、大禹治水，由堵到疏。淡化机构监管，强化功能监管，控制增量，盘活存量；大方向有了，今年堵为主，疏不够；大行的创新空间必被打开，从债转股及ABS开始，战略转型；

4、金融创新与金融自由化不能划等号。没有否认金融创新，社会主义也可以有市场，官办金融也可以有创新；

5、影子银行是供给侧改革本身的产物。因此金融改革的对象并非影子银行，而是金融体制：监管结构、市场结构、法人结构，让它们适应中国特色官办影子银行；

6、国务院金融稳定委员会，可能是个权宜之计。

7、汇率封死了金融去杠杆。名义金融去杠杆是为了实质金融加杠杆，实质金融加杠杆是为了实体去杠杆，实体去杠杆等价于地方政府去杠杆；

8、中国的货币化历程正在收尾，金融化历程刚刚启动，从一个长波到下一个长波；

9、中国金融业可能会有一年左右整固期，然后走主升浪。

10、房四海教授点评：要素一统，妙哉，我补一句：函数放开；横批：供给侧。

MFI 之声明

● MFI认为每一份研究报告都是系统谬误的一部分，亦必产生新谬误。MFI任何研究结论不作为投资建议。