【招商通信】亨通光电（600487）——业绩预告符合预期，光棒产量稳步提升，海光缆市场景气驱动

事件 ： 公司发布 2018 年上半年业绩预告，归母净利润预计为 11.13 亿 ~13.43 亿，同比增长 45%~75% ；扣除非经常性损益后的归母净利润分别为 10.24 亿 ~12.75 亿，同比增长 43%~78% 。

1、 业绩预告符合预期，光棒产量稳步提升，海光缆市场景气驱动

公司上半年实现归母净利润 11.13 亿 ~13.43 亿，同比增长 45%~75% ； Q2 单季度预计实现归母净利润 6.32 亿 ~8.62 亿，同比增长 29%~76% 。推动公司业绩高增长的主要因素包括： 1 ）公司新一代光棒、光设备等产品产量逐月提升推动公司市场规模在上新台阶； 2 ）国际海洋光纤通信与海洋资源开发需求驱动，公司海光缆业务频中大单，所承担国际海洋通信光缆突破 10000 公里，跻身全球一流供应商行列； 3 ）海底电缆受益于全球海上风力发电建设需求，海洋电力与系统集成业务盈利能力进一步提升 。

2、 海缆市场空间广阔，相关业务有望成为业绩增长新引擎

根据研究机构 Technavio 测算，到 2021 年全球海底光缆市场规模有望达到 51.4 亿美元。通信网络市场的快速发展以及对高速互联网服务的带宽需求增长是促进海底光缆市场稳定增长的主要原因。公司从 2009 年开始进行海缆布局，经过多年发展和技术积累，取得了显著的进步，海缆订单近年来进入较快增长期。未来，随着市场的持续拓展，海缆业务有望成为公司未来业绩增长新引擎 。

3、 投资建议： 维持强烈推荐 -A 评 级

公司新一代光棒产量的逐步释推动公司盈利能力持续提升，此外，作为公司国际化布局的重要一环，海缆业务近年来增长迅速，有望成为未来增长新引擎。我们预计，公司 2018~2019 年净利润分别为 31.42 亿、 37.56 亿，对应 PE 分别为 12x 、 10x 。维持强烈推荐 -A 评 级。

风险因素 ： 光棒产能释放不及预期、海缆需求不及预期、公司市场拓展不及预期 。

王林 招商证券通信行业首席分析师