喷吹煤龙头，受益下游钢铁回暖。公司2016年喷吹煤产量1233万吨，仅占商品煤销量35%。近期随着钢铁行业逐渐回暖，喷吹煤产量和占比有回升空间，预计2017-19年喷吹煤产销量1400-1500万吨，占商品煤销量40%左右。
量价齐升，煤炭业绩迎来爆发机会。目前公司核定产能3890万吨。考虑到整合矿投产，预计2017-19年商品煤产销量分别达到3700、3750和3820万吨，同比增长2.1%、1.4%和1.9%。今年煤价中枢大幅上移，假定秦港Q5500均价600元/吨、长治喷吹煤850元/吨，预计综合售价为499元/吨，上升46%。吨煤净利67元/吨，大增235%。整合矿亏损5亿元，与去年持平。测算煤炭板块贡献净利23.2亿元，对应EPS为0.78元/股，上升253%。
山西国改升温，集团承诺注入优质煤炭资源。潞安集团具备注入条件的煤炭资产产能约3330万吨/年。假定盈利能力与上市公司持平，可实现净利21.3亿元，资产注入后可增厚EPS约14%。近期山西国改升温，以往资产注入障碍将逐步清除，在目前公司证券化率较低情况下，资本运作存在巨大空间，建议积极布局。
维持“强烈推荐-A”投资评级。之前报告提到的三重底和四大上涨机会逐步兑现，未来煤炭股将迎来三重投资机会。作为高弹性喷吹煤龙头，2017年业绩增长较快，目前P/E不到10倍；受益山西国改，资产注入预期下量增近1倍，维持“强烈推荐-A”投资评级。
风险提示：煤价大幅回调；国改进度低于预期
以上内容均为报告摘要。
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