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免责声明：本文是个人日记，不构成投资建议。
文中所有观点， 仅代表个人立场，不具有任何指导作用
一、
坏消息，港股今天继续下跌。
恒生科技指数高点下来，下跌了13%。
好消息，A股虽然也跟着下跌，但下跌的更少。
于是，A-H恒生溢价指数今天继续上涨。
这意味着，多A空港策略继续华丽的赚钱。
A-H溢价指数，今天为133.78%。虽然还是很离谱，但已经比3月15日的情绪修复了很多。
3月18日发生了什么？
3月18日，是恒科收盘的最高点。当然，也是著名的散户刻舟求剑纪念日。
那么问题来了，这么一个单一的指标，为什么就这么有用？
又或者说，为什么每一次A-H溢价指数的上涨的方式，都通过港股大跌，而A股下跌，这种模式来进行修复的呢？
二、
我3月中，写了很多文章，来说明了一件事情：
南下抢夺定价权，是“怕高都是苦命人”的另一种表达方法。南下资金，永远都不可能有港股的定价权。
其中，一个很重要的原因是配股。
除了配股之外，还有一个很重要的原因是交易制度上的不公平。
很多这波通过港股通买港股的散户，都没有意识到一件事情。你通过南下，就只能买多，而不能买空。
但不好意思，港股是非常容易做空。随时随地，无限融券。
以小米为例。
自从配股以来，下跌了14%。折价7%，配股当天，下跌了6%。
大家以为参与配股的机构，只是赚了一个1%的手续费吗？当然不是。其中很多机构，都可以提前拿券方式来锁定收益。并且，一部分机构还可以在卖出配股之后，继续做空。
我身边，有港股账户，并且直接持有小米空单的朋友，简直不要太多。
而这一切，都是南下资金所不具有的。
想象一下，假如，有一部分人，可以在寒武纪上无限融券，而大部分散户都只能买多。请问一下，寒武纪未来的股价会怎么走？如果散户知道，有一波人，可以无限融券做空寒武纪，但是自己却不可以，他们还会不会参与寒武纪的交易？
即便是在绿油油的韭菜，想必都是不会参与的。
A股当年融券的规模只有几百亿，都在散户强大的舆论压力之下，全部终结。
但这个时候，一个个却又不要命的向可以无限融券，且又随时可以配股，而且绝对高位的港股里面冲。有人提示风险，就“刻舟求剑”警告。这是不是一件很有意思的事情呢？
那么，这和A-H溢价有什么关系？
有的。港股波动比A股大，一个很重要的原因就是，港股做空非常容易。于是，存在着大量的空头，来影响边际股价。
在股市下行趋势之中，因为空头，所以让股价下跌得更加惨烈。于是港股下跌比A股更多。
而在股市上行趋势中，大量的空头被爆破，被迫买多，所以股价上涨的也更加剧烈。
一来一去，就形成了这样的模式：
A-H溢价过低之后，港股大跌而A股下跌。
A-H溢价过高之后，港股大涨而A股小涨。
我们完全可以根据A-H溢价指数，来对我们A股和港股的交易进行指导。而不只是通过对冲策略来赚钱。
三
、
今天市场的核心数据。
1，wind等权全A指数
高点以来，下跌9%。不过，基本上都是缓跌，并未出现踩踏和情绪的集体宣泄。
因此，不具备捡筹码的价值。
2，四大指数成交占比
中证2000成交额快速回落，沪深300快速上升。
一定程度上，2000占比过高的问题，得到缓解。
这意味着，市场风格可能的切换。从小盘股风格，向大盘股来进行切换。
对现在的市场来说，最好的情况是，保证指数震荡的情况下，完成切换，修复结构性矛盾。
当然，根据以往的经验，每一次切换都伴随着一次普跌。
因为大量散户的筹码在小盘而不在大盘。市场想要和平交接权力，会非常的困难。
这个时候，小盘股如果想要重夺话语权。最好的状况是出现一个类似deepseek的大题材。重新点燃杠杆资金加杠杆的兴趣。
四、
今天，长线组合下跌0.62%。
而沪深300下跌0.71%。
因此，超额收益小幅度提升。但因为24年以来超额收益基数很大，所以图表上并不明显。
相对曲线如下：
今天沪深300下跌之后，沪深300在本月的收益转负。
我们A股持仓保持不变：36%国债+64%股票。
今天交易在港股，我们开始了捡筹码模式。
今天我们港股组合下跌0.48%，大幅度跑赢市场。主要是因为，我们有对冲仓位。
并且，我们因为保留了足够的现金，开始在港股里面寻找带血筹码来进行加仓。
我们港股仓位为：21%对冲+12%现金+67%股票。
五、
总之：
1，因为港股存在着配股，以及可以随时做空的两个制度性问题，所以，南下资金不可能拥有主导权。这本来就不是一个公平性的交易。港股割韭菜，在制度上就能够直接完成。所以，通过港股通持有港股的投资者，对这个问题，一定要有充分的认知。
2，今天A股回调，主要还是自身的结构性问题。杠杆资金高位，而成交额过少。而且，量化收割过于凶猛，以至于镰刀过多而韭菜过少问题，越来越突出。如果不能出现新的热门大题材来迅速恢复市场的成交额，那么，市场的风格会越来越偏向大盘。
说到这里，强烈建议大家如果有能力，自己开一个港股账户。如果没有能力开账户又想参与港股，切记不要追高，因为港股的割韭菜，真正是制度性的割韭菜。
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作者：皑（ai）大佳
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