玉米：一则传闻的诞生

作者：于惠至 文章来源：国投安信期货

小道消息的力量不只取决于它的内容本身，更取决于人们在多大程度上担忧或期待它的发生。而引起下跌的传闻背后，常常藏匿着此前被乐观的人们所刻意忽略的东西。传闻时有时无，但逻辑常在，挡住进口，不应只是说说而已。

“传闻”：

今天中午，一则有关拍卖政策的传闻在玉米市场流传了起来，低于去年的起拍价、早于去年的轮换时间，连数量都具体、精确，让人浮想联翩，几个小时就传遍了各大微信群。广大吃瓜群众纷纷将盘面下跌对应到这组版本不一的传闻上来。传闻对于玉米市场不是新鲜事，甚至可以说是个隔三差五就来拜访的老朋友，而且正确率也不低。但传闻本身没什么可谈的，我想，小道消息的力量不只取决于它的内容本身，更取决于人们在多大程度上担忧或期待它的发生。而引起下跌的传闻背后，常常藏匿着此前被乐观的人们所刻意忽略的东西。传闻时有时无，但逻辑常在。挡住进口，倒推来说，既是对国内玉米需求能够大幅增长的保障，也是对去库存的保障。但这正成为一个日益严峻的挑战。

“拍卖”：

今年，13/14年度库存将作为陈化粮销售，14/15年度库存将成为拍卖主力。对比2016年，16年全年玉米出库4176.68万吨，其中一次性临储转国储2002万吨，超期定向921万吨，分贷分还863万吨，包干销售172万吨，中储粮网拍移库219万吨。目前，临储13/14库存剩余3084万吨，14/15库存剩余7937万吨，15/16库粗剩余12543万吨。今明两年的去库存压力巨大。

“进口”：

近期，南方出现了远超预期的进口买船数量，根本原因是内贸玉米价格已经上涨至1700元/吨附近。南方饲料企业主要考虑这些问题：1、内贸玉米价格已经给出进口优势;2、一旦南北内贸再次出现去年年末出现的物流问题，将极大影响生产;3、对接下来玉米质量(主要是出库玉米)的担忧。一般情况下，进口玉米是为了保证下一年度的进口配额，进口替代是为了保证饲料质量和配方多样性，但在目前的内外贸价格，企业必然要多一层成本考虑。