多措并举稳预期 节后资金面有望边际转松

Wind数据显示，2月5日至2月7日，央行公开市场将有逾2万亿元逆回购到期。专家表示，考虑到春节假期后现金将回流银行体系等因素，资金利率持续走高可能性不大，资金面有恢复自发式平衡的动力。同时，人民银行也将灵活运用多种货币政策工具稳定市场预期，保持流动性充裕。

引导资金面趋于均衡水平

Wind数据显示，2月5日至2月7日，公开市场分别有14135亿元、4800亿元、2840亿元逆回购到期。

“春节假期后有逾2万亿元逆回购到期，比2021年、2022年和2024年春节假期后逆回购到期量均要高，与2023年基本持平，尤其是春节假期后第一天（2月5日）到期量高达1.4万亿元。”华西证券首席宏观分析师肖金川说。

对于春节假期后流动性情况，中国银河证券固收分析师刘雅坤表示，春节假期后，居民取现需求会季节性回落，加之2月份缴税压力减轻，资金面有望边际转松。

民生证券分析师谭逸鸣表示，参考往年情况，跨春节假期后资金面转松概率通常较高，人民银行或将配合政府债前置发行、社融信贷投放“开门红”等需求投放流动性，引导资金面趋于均衡水平。

肖金川表示，春节假期后将有1万亿元至2万亿元现金回流，作为中长期资金补充超储，替代资金成本更高的短期公开市场逆回购，资金面预期也将更加稳定。此外，春节假期后政府债还未立即上量，对资金面扰动较小。

保持流动性充裕

专家表示，在“适度宽松”的要求下，货币政策将强化逆周期调节，保持流动性充裕。

中信证券固收团队研究报告认为，在当前内外环境和多重目标影响下，一方面，适度宽松的货币政策要求人民银行继续呵护流动性充裕和实体融资成本稳中有降；另一方面，面对快速下行的债券利率，出于稳定预期和防控风险考虑，适度宽松货币政策举措的落地将把握好时机和节奏。

“人民银行会综合考虑金融经济数据、汇率压力以及收益率曲线形态，最大限度发挥政策工具的逆周期调节作用。”刘雅坤说。

还有专家表示，考虑到1月DR001（银行间市场存款类机构隔夜质押式回购利率）加权均价一度触及1.97%，接近7天期逆回购操作利率加50个基点的水平，人民银行也可能适时启动临时隔夜逆回购操作等多种货币政策工具，缓解资金面压力。

人民银行副行长宣昌能日前表示，下阶段，宏观经济政策还将进一步强化逆周期调节，将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机调整优化政策力度和节奏，支持实现全年经济社会发展目标。综合运用利率、存款准备金率等多种货币政策工具，保持流动性充裕，保证宽松的社会融资环境。