贵州茅台2025年业绩展望

先看 2024 年业绩。

2024 年公司营业总收入 / 归母净利润分别为 1738/857 亿元（ +15.44%/+14.67% ）。酒类产品实现收入 1704 亿元（同比 +15.75% ），其中茅台酒 / 系列酒收入分别为 1458/246 亿元（同比 +15.18%/+19.24% ），占酒类比重分别为 85.56%/14.44% （系列酒同比 +0.42pct ）。

其中茅台酒的增速主要是靠非标产品放量拉动增长（ 1000ml 茅台放量），茅台标品的增量并不大，也算是保住品牌。

系列酒， 2025 年以 1935 为主体打造 “三个百亿事业部”，其中 1 ） 1935 或通过升级上新实现量增 15% ； 2 ）王子酒布局 500 元价位新品实现增长

2025 年净利润按照 10% 的增速计算，则净利润为 940 亿左右，对应当前市盈率为 19.25 ，根据分红规划，预计实际分红比例不低于 80% ，对应股息率约 4.15% ，这个收益率应该说比较稳。

25 年央行大概率继续降息降准去刺激消费，十年期国债收益率我看到 1.6%