船长研究上市公司也有段时间了，我见过分红高的公司，也见过员工夸的公司。大多数公司都是仅有单方面的褒奖，但是这家公司却是受到了来自各方的一致好评（不仅仅是员工夸，连员工家属也夸，最难以置信的是连投资机构都夸它）。
大家夸才是真的好。
这家公司就是——视源股份（002841）
缘何这么说？我们先来看看公司的股东结构。
1）从股权结构来看：公司股权结构较为集中：其中黄正聪、王毅然、孙永辉、于伟、周开琪和尤天远为一致行动人，合计持股为 50.41%，其中除了于伟和周开琪为公司创始团队之外，其余主要股东均为公司早期员工或职业经理人；
公司股权结构示意图：
2）从员工持股平台来看：公司在 2011 年开始设立员工持股平台，包括视欣投资、视迅投资为两大员工持股平台，且均为公司十大股东之一；
2）从股权激励来看：公司2017年4月推行面向464人的330万股股权激励，授予价格为47.65元/股，解锁条件为以2016年营收为基准，2017-2019年营收增长不低于20%/40%/60%；
3）从平均薪酬水平来看：2015 年公司平均薪资福利为25万元，远高于行业平均以及广州市平均薪酬11.34万元/年以及8.29万元/年。
有这样振奋人心的激励制度，哪个员工不喜欢呢？
第二个，船长从公司的业务来看：
1、产品形态变革——提价
从 CRT—液晶—智能电视，它们家的产品革新驱动稳定增长：液晶电视替换CRT开启公司成长黄金 10 年，智能电视替换带来单价提升又一红利期。，智能电视渗透率已从 2013 年的 44.5%提高到 2017 年前 10 个月的 85%。电视的智能化、网络化渗透率提升有望带来拉动新型主板卡的出货量提升，进而提高公司产品平均单价驱动稳定成长。
智能电视正在快速渗透：
2、国产替代——结构性机会
液晶电视国产替代，拉动国产液晶板卡产业成长。国产电视品牌已占前十大的 5 名，随着全球电视生产中心往中国地区转移，直接利好上游液晶主板卡厂商成长。
3、专业分工——结构性机会
专业化分工不断成熟，利好第三方液晶主板卡厂商成长。
板卡市场生产商情况：
4、增速换挡，从TV板卡延伸至白电贡献业绩弹性。
立足产品，从TV电源板卡延伸至白电领域，赛道扩张有望贡献业绩弹性。白家电事业是未来公司重点发展的产业之一，以电力电子为核心技术，围绕白色家电的节能化、变频化、智能化等相关产业以及家电相关定制方向上取得突破，目前白家电板块产品已研发成熟，进入快速放量期有望为公司贡献业绩弹性。
然而公司不仅仅把业务布局在家电上，还在教育事业上有部署。
1、管理层：组织专业化重构，持续优化经销商+售后体系布局。
公司教育业务组织架构 ：
公司教育产品生态布局：
另外，公司持续优化经销商+售后服务网络布局。公司目前拥有超过 5000 家经销商负责教育板块的营销业务，不仅如此，公司还牵手联想等大型机构售后服务平台，构建专业第三方+部分经销代理商结合的售后服务体系，保证用户产品体验。
2、短期看：硬件渗透提升+产品更新+品类扩充驱动成长。
明星产品：希沃智能交互板高市占高增长，驱动公司短期稳定成长。
公司交互智能板产品销量快速增长：
交互平板销量市场份额逐渐提升：
3、应用领域延伸提高市场空间，天花板高短期增速有保证。
全国课室数量测算：
4、从长期来看，从硬件到软件，从B端到C端付费掘金千亿潜在市场
5、布局软件带来用户粘性，完善教育生态布局反促硬件成长
布局软件领域完善产品生态，增加用户粘性反促硬件产品销售。公司有望通过针对学务、教务、校务三大领域布局数据、系统、内容等软件，以“软件+硬件”产品结合增加用户粘性，形成良好口碑反作用于硬件产品的销售。
6、公司顺应行业发展趋势：采购从硬件转向软件，立足硬件产品优势，布局软件服务顺势而为打开成长空间。
然而说了这么多，船长最看好它的会议服务，因为中国目前拥有超过2000万间会议室，我们根据会议交互智能板渗透率以及平均单价做敏感性测算，假设渗透率15%，产品单价为6 万元，则市场规模为1800亿元；结合目前我国私营企业年均保持10%以上速度增长，国家政策鼓励积极创业，有望持续扩大下游需求领域，船长个人觉得千亿规模空间巨大，产品成熟提效显著有望加速渗透。
中国会议交互智能板潜在规模测算：
不仅仅是在会议上有战略部署，公司还多元布局，比方说汽车电子，这是国内首家获苹果系统认证；跨入行业：牵手大众汽车布局前装市场。公司还在智能医疗、智能家居、人工智能上有布局，船长觉得它未来前景完全可期。
最后船长找了些数据给大家参考一下，公司18年可能会有30倍PE，应该有非常可观的价格上升空间。（完）
部件业务营收测算：
可比公司估值表：
