流动性对金融市场运行和资产收益率有重要影响，我们根据流动性在股票市场的传导过程建立了A股流动性研究体系，并纳入多维度的流动性指标，构建了招商A股流动性指数。其中包含市场资金面预期指标、场外资金供需指标、微观流动性三类指标，从不同维度全面反映当前市场流动性状况。
◆6月26日-6月30日，招商A股流动性指数为3.83，较前一周提升2.34，流动性显著改善。三大流动性指标中，资金预期指标从-0.67增加至0.31。分项看，基金发行份额较前一周增加约2亿至31亿； IPO融资较前一周增加8亿至30亿，未来一周IPO融资预计为23亿；限售解禁市值为391亿，较前一周增加约122亿，下期将增加至863亿元。资金供需指标较上期大幅提升，从2.48增加至6.43。分项看，融资净买入大幅增加，由前一周的12亿元增加至88亿元，截至6月30日，融资余额为8756.06亿元；沪深股通累计净流入金额较前一周增加14亿元至52亿；重要股东继续增持，净增持6亿，增持金额较前一周减少12亿。资金活跃度指标较前一周小幅提升，从0.54增加至0.74。
◆上周央行暂停公开市场操作，逆回购到期回笼3300亿，连续两周净回笼。央行公告称，临近月末财政支出力度进一步加大，对冲央行逆回购到期后银行体系流动性处于较高水平。虽然6月平稳跨季，但值得注意的是，月初央行为补充市场流动性重启28天逆回购，将部分资金面压力转移至7月。 7月共有9175亿元资金到期，且70%左右的资金在上半月到期，因此资金到期可能会对资金面造成一定压力，目前央行的货币政策为“不松不紧”，在温和去杠杆的基调下，如果监管政策不再继续加码，预计流动性不会过度紧张。
◆数据显示，2017年上半年现金分红实施完毕的公司共有1758家，分红总额为4123亿元。7月上旬将进行股权登记的公司共156家，现金分红总额达1300亿元，其中，分红金额超过30亿的有7家公司，且中国神华、交通银行、格力电器的每股派息占当前股价比例超过3%，属于大比例现金分红公司。预计将有30%左右的现金分红回流到市场，也就是说，7月上旬即将进行股权登记的现金分红中将有390亿资金回流市场，向股市补充一定的流动性。
◆利率方面，不同期限国债到期收益率涨跌不一。其中，7天Shibor较上期下降9bp至2.85%；1年期国债收益率下降3bp至3.46%，5年期国债收益率较前一周下降5bp至3.50%，10年期国债收益率较前一周提升3bp至3.57%。
◆基金持仓方面，股票型和混合型基金整体仓位分别较前一期（6月22日）增加0.07%和0.23%至90.98%和82.64%。大盘股仓位较前一期增加0.26%至26.55%；中盘股仓位较前一期减少0.97%至20.13%，小盘股仓位较前一期增加0.92%至33.61%。
§ 上市公司大额分红补充流动性
上市公司分红一般集中在年报披露以后，也就是5、6、7月份。数据显示，2017年上半年现金分红实施完毕的公司共有1758家，分红总额为4123亿元。7月上旬将进行股权登记的公司共156家，现金分红总额达1300亿元，其中，分红金额超过30亿的有7家公司，且中国神华、交通银行、格力电器的每股派息占当前股价比例超过3%，属于大比例现金分红公司。
近几年来，上市公司分红总额呈现稳步上升的趋势，2015年全部A股上市公司分红总额为8327.48亿，2016年实施完成，其中前十大股东拿走的部分占到78.29%，估计前三大股东拿走的部分约占到70%左右。因此预计未来一段时间内将有30%左右的现金分红回流到市场，也就是说，7月上旬即将进行股权登记的现金分红中将有390亿资金回流市场，向股市补充一定的流动性。
本周市场流动性有所改善。三大流动性指标中, 资金面预期指标从-0.67增加至0.31。资金供需指标大幅提升，从2.48提升至6.43。资金活跃度指标较前一周小幅提升，从0.54增加至0.74。
上周央行暂停公开市场操作，逆回购到期回笼3300亿，连续两周净回笼。央行公告称，临近月末财政支出力度进一步加大，对冲央行逆回购到期后银行体系流动性处于较高水平，所以不开展公开市场操作。虽然6月份平稳跨季，但值得注意的是，6月初央行为补充市场流动性重启28天逆回购，将部分资金面压力转移至7月。 7月共有9175亿元资金到期，其中逆回购5600亿元，MLF3575亿元，且70%左右的资金在上半月到期，因此资金到期可能会对资金面造成一定压力。目前央行的货币政策为“不松不紧”，在温和去杠杆的基调下，如果监管政策不再继续加码，预计流动性不会过度紧张。
利率方面，不同期限国债到期收益率涨跌不一。其中，7天Shibor较上期下降9bp至2.85%；1年期国债收益率下降3bp至3.46%，5年期国债收益率较前一周下降5bp至3.50%，10年期国债收益率较前一周提升3bp至3.57%。
资金预期指标从-0.67增加至0.31。分项看，基金发行份额较前一周增加约2亿至31亿； IPO融资较前一周增加8亿至30亿，未来一周IPO融资预计为23亿；限售解禁市值为391亿，较前一周增加约122亿，下期将增加至863亿元。
§ 资金供给
§ 资金需求
资金供需指标较上期大幅提升，从2.48增加至6.43。分项看，融资净买入大幅增加，由前一周的12亿元增加至88亿元，截至6月30日，融资余额为8756.06亿元；沪深股通累计净流入金额较前一周增加14亿元至52亿；重要股东继续增持，净增持6亿，增持金额较前一周减少12亿。
基金持仓方面，股票型和混合型基金整体仓位分别较前一期（6月22日）增加0.07%和0.23%至90.98%和82.64%。大盘股仓位较前一期增加0.26%至26.55%；中盘股仓位较前一期减少0.97%至20.13%，小盘股仓位较前一期增加0.92%至33.61%。
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