各位投资者大家好，今天是2022年2月23日，为您推荐的投资要点为：
1、宏观：紧缩预期现阶段性拐点
2、建材：BIPV系列报告1：屋顶光伏打开防水新空间，跨界合作龙头最受益
3、非银：国内财富管理转型九大趋势：以养老金入市背景下，海外资管巨头发展路径为例
首先看一下宏观团队观点：
本周美股和商品虽然继续调整，但多半缘于地缘政治事件的短期扰动，开年以来真正的主角——加息和缩表预期的激烈发酵——反而出现修正的迹象，短期市场或迎来喘息窗口。
这一变化主要体现在两个事件上：
第一，1月FOMC纪要并未释放更多鹰派信息，反而措辞有所收敛。总的基调上，与去年12月基本一致，强调未来政策会保持灵活性。之前给出的加息前瞻指引必须符合经济的预测，不然会实时调整。市场此前预期的3月50bp加息幅度、二季度开始缩表等信息均没有提示。
第二，联储二号和三号人物表态温和。副主席布莱德娜承认3月加息是合适的，并且开始一系列的加息，但这早在市场预期内。纽约联储主席威廉姆森则表示，3月加息一开始就迈出一大步缺乏证据，这直接指向50bp加息仍有疑问。
紧缩预期或已达阶段极限，短期有缓和空间，冲击或逐步减弱，海外与国内市场都有望迎来一段喘息窗口。第一，在去年底美联储突然转鹰之后，市场对加息和缩表的预期持续加码，从最开始的全年3-4次迅速飙升至5-7次，每次联储的重大会议或鲍威尔发言后，似乎预期都会线性外推继续升级。显然这里面会有一些非理性的因素，不会一直下去。第二，3月加息后的二季度，通胀和就业走势都有很大的改善期待空间，如果通胀如预期走弱，政策压力会下降，而针对3月的加息已经是共识，因此短期进一步加码缺乏基本面配合。第三，近期美股开始大幅调整，节点也比较微妙。
资产走势：乌克兰局势恶化成为本周主要的短期扰动，资金涌向避险资产，美股再度向此前低位逼近，美债收益率稳定在2%以下，黄金涨至历史高位。
再来看一下建材团队观点：
屋顶光伏迎来发展新时代，BAPV、BIPV产业链直接受益
2021年，全国共选取676个县市进行整县推进分布式光伏试点，双碳目标对新建建筑光伏覆盖率提出要求，多项顶层政策大力推动屋顶光伏的发展。
屋顶光伏赋予高分子卷材新场景，市场规模年均扩容百亿
防水设计是光伏屋面工程中必不可少的一环，主流方案包括结构性防水、新型彩钢瓦、传统彩钢瓦+防水卷材。光伏电站运营年限大幅超过当前屋面防水标准，防水系统升级为大势所趋。而在三种防水方案中，防水卷材可起到兜底和加强的作用，是光伏屋面一级防水的基本构造。其中高分子卷材使用年限25-30年，外露型便于施工维修，成为最适合光伏屋顶的卷材产品。根据整县推进和双碳实施目标，我们对存量以及新建市场规模进行测算，预计2022年-2025年屋顶光伏可为防水卷材带来年均131亿元的新增市场规模。
防水企业积极布局BIPV，龙头产品及渠道优势显著
BAPV需考虑电站如何对建筑影响最小，BIPV需考虑如何让光伏组件承担建材性能，因此光伏、建筑、建材企业可合作推进，实现产品互补、渠道共享。防水龙头的高分子卷材产品系列更为丰富，具备参与光伏项目的能力；多年发展积累更深厚的渠道优势，可与光伏企业实现资源共享。目前分布式光伏正处于大力推广阶段，这阶段的项目质量将很容易影响到后续项目推进，因此光伏企业更倾向于和头部企业合作，防水龙头最为受益。目前建材企业主要通过收购、合资参股以及同光伏企业签署战略合作协议等方式，参与到屋顶光伏市场。目前，东方雨虹、凯伦股份、科顺股份、北新建材以及三棵树积极布局光伏领域，均有项目落地。
最后看一下非银团队观点：
“上游资金属性长期影响决定中游产品类型及下游底层资产配置，而受上游资金塑造下的下游底层资产以及财富管理行业业态又将长期反馈影响上游资金偏好。”在这一资管行业的发展逻辑下，居民财富及养老金入市为美国共同基金行业发展带来九大趋势，如资金来源上居民资产持续向养老金及共同基金转移、规模上养老基金的迅速增长及结构上由支付确定向支付不定型养老金的转移、基金负债端养老金占比的上升、资产端权益资产配置占比的增加、产品类型上长期共同基金及股票型基金占比的上升、以及投资风格上被动管理基金的兴起等。
美国养老金规模增长主要受IRA、401(k)计划等政策出台和“婴儿潮”一代的庞大养老需求两大因素驱动，且在养老金入市及支付不定型养老金兴起的背景下呈现与共同基金规模的“共振”特征，展望未来，国内发展二、三支柱养老金大势所趋，养老金有望成为基金公司AUM增长的重要驱动因素。
以上是今天重点推荐的内容，祝您投资顺利。
