【招商电子&机械】长川科技：2023全年业绩承压，24Q1收入利润彰显增长拐点

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长川科技发布2023年报和2024一季报，2023全年收入利润承压，24Q1增长拐点明显显现。展望2024年，随着下游景气度边际复苏，公司数字SoC测试机持续放量，存储测试机、三温分选机、探针台等新品开拓市场空间，叠加在费用端的降本增效，公司收入和利润有望同比显著改善。

公司2023全年收入利润同比承压，加大研发投入力度。公司2023全年实现收入17.75亿元，同比-31%，主要系2023年后道封测行业景气度下行、部分客户需求放缓等，公司主要产品测试机收入6.76亿元，同比-39.4%，分选机收入8.2亿元，同比-34.7%；毛利率57%，同比-0.3pct；归母净利润0.45亿元，同比-90.2%；扣非净利润亏损0.77亿元，同比下滑4.7亿元，公司非经常收益主要来自政府补助0.4亿元、收购长奕科技（马来西亚EXIS）产生的公允价值变动损益0.83亿元等。公司利润同比承压明显，主要系收入同比下滑，同时加大研发投入，2023年公司研发费用7.15亿元，研发费用率40%，同比+15pcts。

24Q1收入同比高增长，利润大幅扭亏为盈。24Q1公司实现收入5.6亿元，同比+74.8%/环比-1.2%；毛利率54.6%，同比-1.4pcts/环比-1.2pcts；归母净利润约410万元，同比增长0.61亿元；扣非净利润约160万元，同比增长约0.68亿元。公司收入同比高增长，费用端明显得到控制，24Q1研发投入1.8亿元，同比略有增长，但研发费用率32%，同比下滑20pcts，销售和管理费用率分别同比减少7和5pcts。

展望2024年公司收入有望同比高增长，业绩有望同比明显改善。展望2024年，随着后道封测行业稼动率逐步复苏，叠加大客户需求提升，公司收入有望同比高增长。随着公司规模效应显现，且在前期研发新品逐步放量后，公司也将持续控费，业绩也有望迎来盈利拐点。

数字SoC测试机持续放量，存储测试机、三温分选机、探针台等新品进一步打开成长空间。1）测试机：公司数字SoC测试机D9000等正在快速放量，下游客户不断拓展；公司存储测试机新品预计后续也将放量，进一步打开成长天花板；2）分选机：行业景气周期逐步触底，平移式三温分选机逐步起量，可满足车规级IC等测试需求；3）探针台：公司产品支持几乎所有8/12英寸CP测试需求，目前也开始逐步起量。

投资建议。公司2023年收入利润同比承压，24Q1已经看到明显增长拐点。考虑到2024年下游封测行业景气度有望边际改善，大客户需求复苏，公司数字测试机持续放量并且客户不断拓展，存储测试机、三温分选机和探针台等新品有望逐步起量，公司收入有望同比高增长；叠加公司在费用端的降本增效，公司利润率也有望迎来拐点。

风险提示：下游晶圆厂扩产不及预期，期间费用增多，新品研发不及预期，行业竞争加剧的风险。