投资建议
雄安主题引装配式再受关注，杭萧钢构仍然不贵可积极布局中报行情：
自7月18以来，装配式建筑指数已上涨21%，上周在雄安主题的带动下，装配式建筑指数上涨6.3%，我们认为市场一部分人不仅逐渐认可了装配式建筑的长期发展逻辑，也意识到了在雄安新区的催化下，装配式建筑的爆发已经拉开序幕，作为市场上推荐装配式最早最坚定的卖方，我们继续强调庞大的建筑快速工业化带来的投资机会。
1）建筑工业化是新常态下的必然选择，装配式建筑市场空间广阔：
①我国老龄化进程加速，人口压力渐显，建筑行业首当其冲，劳动力成本上行较快，建筑工业化迫在眉睫；
②以设计标准化为特征的建筑生产方式，可以节省材料、减少污染、缩短工期，绿色环保引领建筑产业现代化新方向；
③我国新开工面积中装配式建筑面积比例较低，目前不足5%，距离2020年“15%”的硬指标空间尚大，对标欧美等发达国家，装配式占比高达70%-80%，建筑工业化可能是一个30年长周期的发展，对于处于早期阶段，理当享有较高估值水平；
2）钢结构板块最受益首推杭萧钢构，受益河北装配式发展+中报业绩或超预期：
①建筑工业化箭在弦上，首推钢结构板块：钢结构在抗震/放水性能更佳，钢结构构件厂投资额更低、占地面积更小，可快速供给装配式建筑需求，在某些省份明确提出要大力发展钢结构建筑，改善边际更大；
②杭萧钢构受益河北装配式发展：近日河北钢山杭萧钢构获得河北装配式建筑产业基地，5月河北省住建厅印发《河北省装配式建筑“十三五”发展规划》，明确2020年钢结构建筑占新建建筑面积比例不低于10%；2014年以来，杭萧钢构在河北省石家庄、保定、张家口和邢台市分别签订5项战略合作协议，初期金额共1.75亿元，将显著受益于河北省装配式建筑发展进程；
③杭萧钢构中报超预期几成定局，目前安全边际尚高：本周杭萧钢构继续上涨6.1%，区间最大涨幅高达13.4%，按照93%的毛利率计算（2016年报数据），上半年6.43亿技术授权收入可贡献5.98亿毛利润，去年中报净利润2.22亿，考虑钢价影响有限+管理费用有望大幅下降两大超预期因素，中报业绩兑现确定性强；根据技术授权落地情况（今年已签订25单共计8.9亿技术授权费）预计公司2017年归母净利达8亿元，公司目前市值176亿元，对应PE仅22倍，安全边际高。
园林PPP延续高景气度，板块行情值得期待：
1）生态环保投资力度持续加大，绿色雄安或撬动万亿资本：
①8月14日，统计局发布了我国2017年1-7月经济数据，环保领域投资大幅增长45.9%，2017年1-3月/1-4月/1-5月/1-6月环保领域投资同比增长48.1%/50.4%/44.6%/ 46%，国家对生态环保的高度重视毫不放松；
②自2012年十八大新增生态文明进入“五位一体”的总体布局（经济/政治/文化/社会/生态建设）之后，不管是政策的出台还是落实到投资，生态建设都上升到了基本国策的层面，我们认为在19大召开之前，生态文明建设获得较好的政治经济学条件；
③8月19日，发布了《雄安新区绿色金融规划报告》提出雄安新区围绕“一中心、一示范、一体系”发展绿色金融的具体设想，包括建立绿色技术创新投资中心、建立绿色基础设施与绿色建筑投融资示范区、构建有地方特色的绿色金融体系等，未来雄安新区生态环保投资力度将加大，或需万亿绿色投资；
2）园林/PPP龙头强势中报将改善预期，板块行情可期：
①岳阳林纸华丽转身，开启园林新时代：公司作为唯一央企园林想象空间巨大，叠加国改/雄安概念，仍然是市场焦点，继续坚定看好；
②东方园林H1实现营收/净利/扣非净利同比增长71%/57%/129%，我们认为园林龙头的内生增长超预期高增印证园林+PPP景气度，市场对于PPP的悲观预期或将扭转；
③从板块整体来看，2017年H1订单：铁汉生态70亿元（+49%）/龙元建设170亿元（+43%）/棕榈股份107亿（去年同期仅中标5亿）；中报业绩预告：棕榈股份预增61%，文科园林预增50%~80%，美尚生态预增50%-75%，龙元建设预增70%-80%，PPP板块中报行情可期；
3）①推荐PPP+园林：东方园林/岳阳林纸/铁汉生态/美尚生态，关注：乾景园林/棕榈股份/蒙草生态；②推荐PPP+设计：中设集团/苏交科；③PPP+轨交：腾达建设/隧道股份；④推荐PPP平台公司：龙元建设；⑤推荐PPP+智慧城市：达实智能。
四大法宝促设计行业集中度提升，增量可观推动行业持续发展：
1）目前设计行业集中度较低但呈现上升趋势：
①PPP新模式下建筑工程小订单升级大订单，PPP监管趋严助力集中度进一步上升；
②核心人员远程设计的经营模式之下，便于设立异地销售中心完成轻资产扩张拓版图，
③“互联网+”技术革新打破空间/人力双重限制；
④外延式并购拓行业边际，增厚营收促集中度进一步提升；
2）基建投资维持高位，保障设计行业持续发展：根据8月14日统计局发布的数据，今年1-7月全国固定资产投资（不含农户）33.74万亿，同比+8.3%，其中基建投资7.2万亿，增速维持高位同比+20.9%，基建投资保障工程咨询业发展；
3）建议关注高增长下低估值的设计类股票：集中度提升+市场广阔下，业绩高增可期，现行价格下对应2017/2018PE安全边际高，推荐关注设计总院/中设集团/苏交科/城建设计/中衡设计。
提集中度提升趋势已定，国改风口国企可期：
1）国改加速推进，去杠杆长期催化大基建：
①金融工作会议里面提出“国有企业降杠杆”在层级上有所提升，建筑蓝筹作为杠杆率最高的 央企群体之一，其中八大央企资产负债率高达 79%，有望在未来获得持续国改预期催化；
②国务院办公厅转发《国资委以管资本为主推进职能转变方案》明确，我国将取消26项国资监管事项，下放9项监管事项，国改放权加快催化建筑央企；
2）联通披露混改方案示范效应强，大基建国改预期强烈：
近日中国联通披露混改方案披露，作为十八届三中全会《决定》公布以来,分量最重、力度最深的一次国企改革，这意味着混改工作进入了新阶段，必将对其他国企的改革产生示范效应，国改概念股将迎来一大波投资机会；
3）集中度提升长期提升趋势不改，近期回调可积极布局：
①建筑国企兼具品牌、技术、资金三大优势，在PPP大潮中集中度进一步提升已获订单增速验证，其中2017年H1中国化学订单同比增长77%，中国铁建同比47%；
②PPP严监管之下利好资质齐全资源丰富的建筑国企，建筑国企集中度提升是长期趋势；
③近期大建筑的回调是市场的正常波动且提供了买入的时机，金融强监管背景下资金偏好低估值龙头的市场风格没有改变，仍可积极配置处于估值提升大趋势中的建筑央企；
4）建筑央企积极布局雄安，未来或持续受益：雄安新区高规格低起点，参照浦东固投增速预计未来五年雄安新区固投累计达4400亿，目前中国电建、中国铁建、中国交建等建筑央企都已成立雄安新区工作组，积极寻求合作参与雄安新区建设，有望深度受益；
5）①推荐低PE估值建筑蓝筹：中国建筑（9）/葛洲坝（11）/中国中冶（16）/中国交建（14）/中国电建（16）/中国铁建（11）/中国中铁（14）/中国化学（14）；②推荐“一带一路”+国企改革：北方国际/中钢国际；③推荐地方国企：设计总院/城建设计（1599.HK）/山东路桥/华建集团，关注四川路桥/隧道股份等。
风险提示：
PPP项目落地速度放缓，国改进程/一带一路低于预期以及政策风险等。
一、本周重点新闻点评
新闻：8月14日，国家统计局发布我国2017年1-7月经济数据，1-7月全国固定资产投资（不含农户）33.74万亿，同比+8.3%，基建投资7.2万亿，同比+20.9%，全国房地产开发投资5.98万亿，同比+7.9%。（新闻来源：国家统计局）
点评:1）基建投资维持高位，生态环保领域维持高增：1-7月全国固定资产投资（不含农户）33.74万亿，同比+8.3%，固定资产投资虽有下滑总体平稳；环保领域投资大幅增长45.9%，表现亮眼；2）稳增长+去杠杆PPP扛大旗，环保仍是重头戏：地产承压基建稳增长，基础设施建设有望持续加强PPP仍是基建落地重要途径，规范化旨在挤出泡沫促长期发展；环保仍是重头戏，高关注度+政策发力生态文明建设有望加速落地；3）PPP行情蓄势待发，首推园林+PPP：园林/PPP龙头中报喜人，证实误解证伪质疑，园林/PPP中报可期；订单高增再证园林业高景气度：上周东方园林中报17.2亿PPP项目，铁汉生态预中标10亿PPP项目，岳阳林纸签署50亿框架协议，本周美尚生态签约16.4亿PPP项目；首推岳阳林纸/东方园林/铁汉生态/美尚生态。
新闻： 中国联通披露混改方安：引入投资者包括BAT等在内大型互联网巨头、垂直行业领先公司、具备雄厚实力的产业集团和金融企业、国内领先的产业基金等。（新闻来源：经济观察报）
点评：中国联通在首批央企混改试点单位中是唯一一家以A股上市公司、即集团核心资产作为混改主体的，混改方案中有着引入的战略投资者身份、股权出让比例、融资规模核心和员工持股等亮点,对于新一轮国企改革极具标杆效应。整体来说，国改不断提速，混改依然是下半年国企改革的主线，国企并购重组将从钢铁、煤炭、火电和重型装备制造四大行业铺开，随着十九大即将召开，国企改革有望迎来突破进展。
二、重点推荐标的
杭萧钢构（600477）—建筑工业化长期逻辑不改，杭萧钢构中报行情料再起。1）建筑工业化大势所趋长期大逻辑不改：人口结构变化之下，建筑工业化大势所趋，预计2020年装配式建筑规模达万亿，钢结构优点突出，在装配式建筑板块中最为受益；2）根据测算杭萧钢构中报业绩增速达69%：①今年上半年技术授权费共计6.43亿,假设毛利率与去年持平为93%，则毛利为6亿；假设传统营收与去年同期持平为12.8亿，毛利率与2017Q1相比微跌为12%，则毛利为1.54；参考历史水平假设上半年销售/管理/财务费用/其他经营收益分别为0.35/2.34/0.3/-0.03亿，则2017上半年营业利润为4.52亿；假设所得税率为17.5%，则预计公司2017H1归母净利润为3.73亿元，同比增长69%；②公司今年一季报传统业务新签订单达10.1亿（同比+70%）证实行业回暖，且更高毛利率的多高层钢结构订单占比增加，根据2016年报和2017一季度订单统计，公司主营业务或成中报一大超预期因素；③去年中报管理费用2.3亿（+36%），系股权激励股份支付所致，今年中报管理费用有望大幅下降，或成二大超预期因素；3）复盘历史中报行情值得期待：2016年公司中报业绩高增683%，自从8月27日中报公布之后至9月22日最高点公司最高涨幅高达35%，今年中报行情同样值得期待。我们给予公司未来6-12个月14-15元目标价位，对应17年PE估值为24-26倍。
岳阳林纸（600963.SH）：—华丽转身，唯一央企开启园林新时代。1）从1.67倍PB估值说起，战略布局园林修复可期：1）盈利能力提升：2016年园林行业净利率（9.5%）远超造纸业（5%），随着园林业占比逐步提升，公司2016年净利率仅0.6%提升空间巨大；资产周转率提升：园林行业通过PPP模式可大幅增加表外杠杆从而提升营收规模，营收规模的大幅提升会直接提升资产周转率；ROE提升：公司2016年的ROE仅0.5%，在上述两种逻辑下具有提升趋势，PB估值修复可期。2）唯一央企园林公司，具备跨越式发展基础：2016年以6.46元/股价格非公开发行3.55亿股，以9.3亿元价格收购凯胜园林；背靠诚通得天独厚；员工持股提升内在积极性：公司2016年定增对象中包含员工持股计划，共197人参与，以6.46元/股价格认购0.23亿股。3）造纸业务回暖，甩开历史包袱调整结构：纸浆纸价上涨，公司Q1各产品顺市提价，根据业绩预告，今年H1造纸净利润同比增长0.41-0.46亿；公司于2015年剥离亏损的骏泰浆纸且逐步减产湘江纸业，由于中国纸业旗下有多家造纸上市公司，我们认为造纸业务上公司未来将以做精为主。4）园林业绩将爆发，造纸业绩有贡献：凯胜园林在手订单18.3亿预计2017年贡献10.6亿营收，H2新中标订单有望额外贡献3.2亿元营收，毛利率提升净利将达到2.1亿元；造纸处于回暖周期纸价走高料持续，预计2017年贡献营收/业绩共55.5/1.3亿元；参考公司订单加速情况和在手170亿框架协议，叠加行业景气驱动及未来森林小镇落地情况，公司园林业务将爆发发展，预计公司2017/2018/2019年的营收达69.3/90.3/106.6亿，净利润达3.58/6.14/7.94亿元。
东方园林（002310）—员工持股完成卯足全力，PPP龙头再度起航。1）PPP市场规模广阔：截至到6月末，PPP入库项目总共13554个总金额16.4万亿，市政工程/生态环保分别为4732/825个，占比34.9%/6.1%，根据历史增速预计2017年市政工程/生态环保PPP项目投资分别达6.6/1.0万亿元，市场规模广阔；2）充足订单保证未来营收：公司2016年至今累计新签订单637亿，2017年至今新签订单310亿（+158%），根据订单增速采用完工百分比法测算2017/2018年营收达141/219亿；3）截至 2017 年 7 月 10 日,第二期员工持股计划实施完成，可以充分调动员工积极性、提高公司竞争力。我们认为公司主营业务水治理/危废/园林景气度高，且作为PPP先行者模式优势明显，在手订单充足看好业绩继续爆发，给予公司6-12个月23元目标价位，对应17/18年PE估值30/22倍。
铁汉生态（300197）—订单高质+资金无忧，业绩确定性继续爆发。1）入库率高PPP订单质量好：2017年至今公司中标重大PPP项目8单承接金额53亿元，入库率高达100%，入库项目落地无忧；2）资金面具备安全边际：通过对公司现金流分析，预计公司3-12月资金缺口为13亿元，公司采用多渠道缓解资金面紧张问题，可转债待证监会审批通过后预计11亿资金10月到账；3）2017年92亿营收确定性强：根据线性完工百分比和营收贡献比测算出公司2017年营收共计92亿元；4）截至到2017年6月30日，第二期员工持股计划完成，7月公告拟筹划2017年股权激励计划，股权激励提高积极性，长远发展有保障。我们认为公司订单质量/项目回款/资金面无忧，订单高增之下业绩爆发确定，给予公司6-12个月19.5元目标价位，对应2017/2018年PE估值30/19倍。
山东路桥（000498）—中报大超预期，订单或加速业绩爆发。1）中报大超预期：7月11日中报业绩快报，营收/净利达42/2.6亿元，同比增长114%/96%，wind一致预期2017年营收/净利润+39%/+35%，中报业绩大超预期；2）订单饱满若落地加速则业绩进入爆发期：2017年至今公司中标订单金额达229亿（+78%），订单营收比高达2.8，考虑到2016年底有近200亿在手订单，若公司订单落地加速则业绩可持续爆发；3）山东省高速龙头，十三五期间市场广阔：公司背靠大股东山东高速集团在省内公路施工领域有绝对优势，“十三五”期间山东省将加大高速路投资力度，公路建设市场规模预计超2000亿。公司拟定增不超过5.46亿股，考虑定增EPS摊薄，给予公司未来3-6个月7.2-9元目标价位，对应2017年PE估值分别为20-25倍，对应2018年PE估值仅为14-18倍。
华建集团（600629）—国内排名第一的设计院，并购+定增促公司稳健发展。1）公司在超高层及大跨空间结构建筑等复杂结构设计领域具有绝对领先地位，参与了国内90%已建及在建超高层建筑设计工作；2）重组并购催生新格局，城镇化加快房地产投资回暖助推行业上行：设计行业市场竞争加剧并购重组成为市场新趋势，公司已先后进行对Wilson、武汉正华和江西招标咨询等企业全资或部分股权的收购，完善海内外布局；城镇化进程不断加快为建筑设计行业打下坚实市场基础；3）国改驶入快车道，连续定增落地资本实力显著提升：公司两大股东皆为国有企业，上海国资委合计持股71.35%，实质推进国改预期强烈；公司于今年3月分别发行5933万股和非公开发行1381万股，其中非公开发行募集资金2.8亿，改善公司现金流情况，业务发展资本充足；4）公司2017Q1归母净利润0.48亿元（+84.19%），业绩增长明显提速。我们预计公司2017-2019 年营收分别为61.6/74.0/88.8亿元，公司目前管理费用明显高于同业未来效率改善大，估计2017-2019年综合毛利率为28.7%/29.9%/30.7%，由此2017-2019年净利润分别为3.4/4.3/5.5亿元。公司当前市值90.9亿，对应2017/18PE估值为27/21倍，目标价为25.3元。
美尚生态（300495）—订单足弹性高，PPP/并购/员工持股助业绩继续爆发。1)PPP订单业绩弹性大，外延增补地产园林强化西南布局：公司 2015/2016 年 PPP 订单分别为0.89/12.09亿，增速高达13.6倍，而 2017年至今公司已签订29亿的PPP订单，爆发趋势不改；公司收购金点园林补充地产园林业务板块和西南区域板块，金点园林承诺2016至2018年累计净利润不低于5.28亿元，增强公司业绩体量；2）“PPP2.0”新模式持续得到验证成新增长极，员工持股促公司发展积极性：公司自2016年起开创性打造“PPP+旅游经营”的商业模式，今年4、5月，公司又分别签订磴口县和河南省武陟两项PPP合作框架协议，预计投资额为12/9 亿，PPP2.0模式已成公司新的增长点；今年7月公司拟推出第一期员工持股计划，体现了对行业和公司前景的信心。我们预测公司17/18年实现营收21.1/26.5亿，净利润4.0/5.4亿；给予公司未来3个月22.0-24.0元目标价位，对应2017年PE估值分别为33-36倍，对应2018年PE估值仅为25-27倍。
龙元建设（600491）—立志打造行业领先的PPP全方位平台，数轮定增加快PPP落地。1）公司是长三角最大的民营施工企业，在稳步发展施工业务的同时，大力推进PPP业务；公司2017年Q1中标PPP订单71亿元，同比增长450%。我们预计2017年公司新签PPP订单数量和金额仍将保持高速增长，且2016年新签订单将在2017年大量落地，预计公司2017年业绩释放加快。2）公司立志打造行业领先的PPP全方位平台。公司通过2014年12月投资设立龙元明城，2015年收购杭州城投建设，形成了“一体两翼”的PPP布局，打造行业领先且稀缺的PPP全方位平台；3）数轮定增助PPP落地。自2014年以来，公司已成功增发3次，根据2017一季报，公司货币资金22.1亿元，在手资金充裕；2016年12月，公司再次发布定增预案，预计募资不超过31.1亿元，募资总额的98%用于投资公司已有PPP项目，通过新一轮的定增募集PPP项目所需资金，有助于公司加速PPP项目承接和落地。我们预计公司2017/2018年实现净利润5.9/8.1亿，给定目标价12.17元，对应2017年PE估值为26倍。
腾达建设（600512）—PPP兑现业绩高增，进军氢能源再创50年基业。1）轨交高景气度PPP促加速，在手订单保障业绩高增。截止2016年12月底，财政部/发改委PPP项目库轨交投资1.27/1.28万亿，占比9.4%/15.9%，东部城市2017年计划新开工轨交线路23条总投资额3767亿；公司16年新签订单43亿（+62%），2017年至今公司多次获取大金额订单累计金额达51.88亿元，此外还签订了两项框架协议金额共104亿元，轨交行业景气叠加PPP促进新签订单继续高增；2）布局新产业，氢能源市场前景广阔。公司进军氢能源产业，设立氢能源基金首轮募资100亿，预计投资氢产业链的上下游，大力进军氢能源产业；与发达国家相比我国氢能源在整个能源结构中占比小开发空间大：欧美日都早已开发氢能源在不同的行业的应用，预计2020年后氢能源基础设施市场将加速发展到2050年市场规模可达10万亿，我国目前氢气年产2000万吨，可在石化/发电/汽车等多种领域应用；政府大力支持，政策红利不断：2014年国家发布对汽车加氢站400万元的奖励，2016年发改委重点部署氢能源为创新技术。我们预计公司未来6-12个月7-8元目标价位，对应17年PE估值35-40倍，维持买入评级。
中设集团（603018）—江苏/新疆基建市场广阔，订单充足助业绩高增。1）江苏基建市场广阔：江苏省内预建铁路“市市通”，公路网向乡村覆盖预计新改建农村公路3500公里、桥梁800座，港口投资计划完成580亿（2020年前），城市管廊将达300公里（2020年）；2）新疆基建爆发助力业绩增长： 2017年《西部大开发“十三五”规划》基建成重头戏，受益2017年新疆“力争固投1.5万亿”；3）订单充足新市场成新增长极，业绩持续高增可期：公司16年新签订单翻番达39.5亿（15年为18.6亿），今年业绩高增有保障；16年公司新签省外订单金额达14.9亿占比达37.72%（比去年增加3.74%），省外业务成新增长极；开拓新市场铁路专业签3.45亿订单，进军高度垄断铁路设计领域；公司在2016年年报中提出计划17年实现订单/营收增长20%-40%/20%-50%，业绩持续高增可期。我们预测公司17/18年营收24.4/30.8亿，净利润2.9/3.8亿，给定目标价46.2-52.8元，对应17年的PE估值分别为33-38倍。
苏交科（300284）—内外兼修保障高增，PPP/一带一路拓展边际。1）外延并购几近完成业务拼图：公司上市5年借助资本优势完成9起并购，表明外延并购战略决心；公司，目前实现全国31省和海外市场平台的搭建，将规划咨询、勘察设计等业务渗透到公路、市政等行业领域，业务版图几近完工；2）一带一路市场广阔：公司今年一季度“一带一路”沿线新签合同952份，完成营业额144亿；3）基建景气度高以PPP方式更快落地：我国2017年Q1基建投资1.9万亿（+23.5%）维持高位，基建景气度仍高，我们判断因PPP落地加速所致；4）公司16 年营收42亿元（+64%），净利润 3.8 亿（+22%）， 17年 Q1营收10.4亿元（+113%），净利润0.56亿（+3.6%），考虑到国内基建景气度高以 PPP 方式落地加速，国外市场广阔，叠加子公司尚在业绩承诺兑现期内，我们看好公司业绩继续增长。我们预计公司2017-2019年EPS为0.84/1.14/1.42元，给予公司未来6-12个月25.2元目标价位，相当于30x2017EPS和22x2018EPS。
中钢国际（000928）—业绩增速较低但不掩海外业务/现金流亮点。1）Q2营收下滑，但净利率有较大提升：公司上半年营收同比下降9.8%，分季度来看，Q1/Q2营收分别为15.4/20.5亿，同比+1%/-16%，Q2营收下滑较多系部分国内项目进度未达预期所致；净利率从5.9%提升到7%，主要因上半年期间费用率下降2.4个pct为2.4%；2）现金流改善明显：公司Q2应收账款为56.6亿，去年同期应收账款达61.8亿，应收账款大幅减少；分季度来看，Q1/Q2经营活动现金流净额分别为2.7/3亿，去年同期分别为-6.2/-4.3亿，公司工程项目回款明显加快；3）在手订单充足，业绩有望保持增长：公司上半年新签合同26亿元，去年同期为150亿元，但公司在手项目仍然充足，公司未确认收入在手订单金额达384亿元，为2016年营收的4倍；4）受益一带一路政策红利：公司2017H1海外营收占比高达83%，仍旧保持同比+34%的增速，长期来看公司作为最早走出去的中国工程企业之一，有望继续受益一带一路政策红利承接更多海外订单。由于2017H1订单以及业绩低于预期，我们调整公司2017/2018净利润6.5/7.8亿的盈利预测，EPS分别为0.52/0.62元。
城建设计（01599.HK）：—轨交设计龙头优势突出，PPP/管廊多版图扩张加速。1）人才/经验/实力优势，奠定公司轨交设计绝对龙头地位：公司是国内市场份额最大（2016年新签合同额市占率22%）、综合实力最强的轨交设计企业，是轨交设计规范的主要制定单位，且有多名院士/设计大师/高级专家；2）十三五规划保障3.6万亿轨交投资，综合管廊/海绵城市造就新机遇：十三五期间将新增5640公里规划，根据6.4亿/公里计算投资额将要达3.6万亿，根据占比总投资3.65%计算，设计规模可达1300亿，而根据公司市占率计算，十三五期间有望获得280亿市场份额；十三五期间综合管廊市场规模将达1.24万亿，公司已中标多个项目提前切入；十三五规划保障海绵城市市场规模超1.6万亿，而公司早于2015年提前布局；3）受益设计协同优势，迎PPP浪潮工程承包业务稳步发展：工程承包与设计业务共享客户群，且高水准的设计团队为PPP/EPC项目承接带来优势，公司至今承接6单PPP项目共642亿，在项目逐渐推进的情况下工程业务营收保持稳定增长无忧；4）在手订单充足业绩高增无忧，员工买入彰显信心：公司2016年底在手设计/工程订单为96/97亿，对比2016年营收比分别为2.4/3.4；设计业务考虑到人才限制，工程业务根据完工百分比计算2017/2018/2019业绩分别为6.34/7.23/8.42亿；7月初公司员工自发筹资4500万买入不愈1000万H股动力十足。
达实智能（002421.SZ）：—三大引擎打造智慧城市，“金融+”助达实腾飞。1）市场广阔+实力超群，公司业绩无忧：①预计2017-2020年智慧建筑市场规模达3万亿，公司依靠经营充足、资质齐全、资金充裕、研发优势四大优势精耕智慧建筑，竞争实力超群保障营收；②估计2017-2020年公司目前所涵盖的轨交智能化业务领域市场空间达1000亿，公司凭借开发时间早、产品线齐全、全国布局三大优势，千亿市场下订单无忧；③预计2017-2020年医疗信息化建设市场规模达1600亿，公司通过收购/参股成功切入智慧医疗领域，2016年/2017年H1公司智慧医疗营收增速显著，同比416%/112%，订单金额高增的同时内涵更丰；2）营收/净利迅猛增长，“金融+”打开未来想象空间：公司营收/归母净利迅猛增长，六年复合增长率高达36%/43%；从毛利率来看，智慧医疗毛利率远超公司传统主营，加强智慧医疗布局有利于提升公司业绩；从地域来看，公司智慧城市版图逐步扩张增厚营收；同时，公司通过与各地地方政府签署框架协议、发起设立PPP基金公司、投资设立PPP基金等八大投资助力智慧城市产业链完善；3）目标价下PE估值安全边际高：公司2017/2018年EPS为0.2/0.27元，根据PEG估值法给予公司6-12月目标价6.8元，对应2017/2018年PE估值33/25倍；横向来看，可比公司2017年平均PE估值为42倍，A股智慧城市板块PE估值为65倍；纵向来看，公司历史平均PE估值为68倍，目标价下PE估值安全边际较高。
设计总院（603357.SH）：—安徽设计翘楚：四大优势+三大投入未来可期。1）国资背景+资质齐全打造省内设计翘楚，成功上市未来可期1）公司专注交通领域工程咨询业务，借助国资背景+齐全资质，翘楚地位稳固；公司毛利率维持高位，源自经验优势+员工薪酬较低，应收账款营收比较低，利润质量较高；上市募资旨在加强“生产+研发+营销”投入，新建生产基地；2）市场广阔保障空间基数，四大优势有望提升市占率：十二五期间我国固定投资规模复合增速达18%，其中公路/水运投资规模复合增速达9%/4%，基建投资保障工程咨询业发展；十三五期间，安徽交通建设总投资额达6940亿元，假设设计占比5%，预计交通建设设计规模达347亿元，公司作为省内翘楚，订单可期；公司作为省内资质最为齐全的工程咨询企业，多领域多专业+经验丰富+技术优势+研发实力四大优势助力公司市占率有望进一步提升；3）员工激励促快速发展，集团资产证券化可期 ：安徽省内全方位推进国改，《实施意见》明确提出，要通过整体上市、引入战投和员工持股等路径，使国企改革提速；公司2014/2015年两次增资推进国改，上市后196名员工共计持股7747万股，占总股本的23.87%，其中董事长持股170万股，占总股本的0.52%，员工激励促快速发展；集团上市公司仅两家：皖通高速、设计总院，设计总院上市之后，集团资产证券化率仅7% ，考虑“资产证券率提升至60%”的大目标+控股股东近年来资本运作频繁，集团资产证券化可期。公司未来6-12个月26元目标价位，对应2017/2018年PE估值分别为35/27倍，现价22.22元，还有17%的上涨空间；现价对应2017/2018年PE估值仅30/24倍，安全边际高。
三、一周行情回顾
本周建筑装饰板块回落，板块上涨 3.68%，上证综指涨幅+1.93%，沪深300涨幅+1.80%，创业板指涨幅+4.57%。
分子板块来看，基础建设表现最佳，涨幅+4.24%，房屋建设、装饰装修、园林工程、专业工程涨幅分别为+1.94%、+3.18%、+3.87%，+4.05%。
个股方面，在国金建筑覆盖公司中，建科院、中国核建、富煌钢构、岳阳林纸、东方铁塔位列涨幅榜前五位，西藏天路、城地股份、光正集团、中国中铁、齐星铁塔位列涨幅榜后五位。
概念股方面，京津冀一体化（+4.63%）表现最佳，雄安新区（+4.42%）表现次之，PPP（+4.30%），国企混改（+1.82%），一带一路（+1.11%）等概念本周上涨。
四、本周行业及公司要闻汇总
一带一路要闻
1.中柬金边经济特区项目采用中柬合作模式，由中方建设单位主导开发。一期开发面积约14平方公里，中长期规划面积约30平方公里。目前，土地收储工作已经基本完成，规划设计和招商工作正在推进，预计下半年向实质建设方面迈出重要步伐。项目享有柬埔寨经济特区法所给予的土地、税务等方面的全部优惠性政策。（新闻来源：北京日报）
2.中埃铁路项目签字仪式举行，项目包括设计车速120公里/小时的双线电气化轻轨和11个车站的建设，总里程约66公里，合同金额达12.4亿美元，轻轨建设将缓解开罗交通压力。（新闻来源：人民日报）
3.中企在“一带一路”国家收购大增，已超去年总额。据英国路透社8月16日报道，汤森路透数据显示，截至8月14日，中国企业在68个“一带一路”相关国家的收购总额达到330亿美元，超过2016年全年的310亿美元。汤森路透数据显示，中国企业在“一带一路”经济走廊进行的收购相关投资大幅增长之际，中国截至8月14日的海外并购规模却较上年同期骤降了42%。（新闻来源：参考消息网）
PPP要闻
1.国家发改委发布《2017年上半年促投资补短板工作情况及下半年工作重点》，其中明确指出，推动各地运用多种PPP运作模式，盘活存量资产，形成投资良性循环。多管齐下加大PPP项目推动力度，促进民间资本参与PPP项目。（新闻来源：国家发改委）
2.中国财政科学研究院院长刘尚希在16日召开的PPP立法研究成果发布暨研讨会上表示，“随着市场化改革的不断推进，基于“正面清单”思维的政府特许经营缺乏法理依据，已经不合时宜”。（新闻来源：中国证券网）
3.农业部、财政部两部委联合举办首期全国农业领域PPP培训班，共同推动PPP模式在农业领域的推广应用，促进财政支农模式和投融资机制创新，助推农业供给侧结构性改革。（新闻来源：新浪财经）
“国改”要闻
1.中国联通披露混改方案近日披露，引入投资者包括BAT等在内大型互联网巨头、垂直行业领先公司、具备雄厚实力的产业集团和金融企业、国内领先的产业基金等。业内人士指出，中国联通方案披露，意味着混改工作进入新阶段，必将对其他国企的改革产生示范效应，国企重组改革领域将有一大波新的投资机会，国企改革主题基金有望获益。（新闻来源：经济观察报）
2.为进一步推进机关作风整顿工作，深化“简政放权、放管结合、优化服务”改革，黑龙江省国资委加强统筹、不等不拖、全力推进，紧紧围绕“以管资本为主加强国有资产监管”中心任务，以提高服务效能为目标，调整优化监管思路、监管内容和监管方式，率先开展了流程再造工作，取消及调整监管事项15项，梳理并优化工作流程109项，实现了职能定位更优、工作流程更精、运行效率更高、监管效果更好，为黑龙江省国有企业改革发展提供了坚强保障。（新闻来源：黑龙江省人民政府网 ）
雄安新区要闻
8月17日，北京市代市长陈吉宁与河北省省长许勤签署《北京市人民政府河北省人民政府关于共同推进河北雄安新区规划建设战略合作协议》。北京和河北围绕雄安的战略合作将主要在七个方面开展，协同推进创新驱动发展；推进交通基础设施直连直通；开展生态环境联防联治；加强产业转移与承接；在公共服务、城市规划设计和管理以及人才交流等领域进行合作。（新闻来源：北京日报）
