一个月以来，累计超过281家上市公司重要股东，主动自发进行增持。但是，这次增持潮，可能和历史上任何一次，都有本质不同..
从商业银行缩表去杠杆开始，一直到5月份，金融监管再次强化升级，于是市场进入“响铃+震动”模式。
响铃的是谁呢？漂亮50，就是那些增长稳定，报表漂亮，分红大方，人见人爱的大公司；
震动的是谁呢？除了漂亮50这50家最好的公司，其他那3000多家基本都在跌，所以得名要命3000。
这同样的一个市场，但是这两拨人，都不太能够理解对方的想法和感受。
每年到五六月份，讲鬼故事的季节就又来了，大家拿出各种中外版本来互相强化紧张情绪，比如英文版的会拿出穆迪详细的报告原文，说你家评级被调降了。中文版的会拿出5月以来的各种微观数据，说经济数据开始下滑了。
这种种噪音也许穿插着个别信号，我们得从种种庞杂中找出把他们串在一起的线索。这个线索很好找，没有鬼故事，也一点不复杂，就是利率上涨。
银行同业拆借利率（Shibor），一年期的利率水平是4.33%，然而一年期的贷款利率是4.3%。同业拆借是银行同行间借钱的成本，也就是银行拿钱1年的成本是4.33%，但是贷出去的利率只有4.3%，收益和成本已经倒挂，这个现象非常少见。它用来说明，我们整个市场的利率水平已经非常高了。
这是一个月以来，我们观察到的一个非常重要的现象。
一个月来，我们观察到的另一个现象是，有281家上市公司的重要股东发出公告，主动自发增持自家公司的股份。其中有30家公司股东增持了1个亿以上，甚至有个别几家公司（华闻传媒、新湖中宝）增持金额超过了10个亿。
我们都觉得黎明前的部队终于来救我们了。但是奇怪的事情发生了，这30家大规模增持的公司，其中仅仅只有7家市值出现小幅回升，23家公司的市值出现了明显回落，甚至有一家公司在股东增持两亿之后，市值缩水竟然高达将近三成。
这一次忽然而至的集体增持，背后似乎是有些蹊跷。
我们又查了一些资料发现，自4月市场波动以来，截至5月22日，一共有将近100家上市公司发布了143份补充质押公告，有3家公司存在强行平仓风险。
什么意思呢？现在因为资金紧张，很多公司或股东现金流不行，就进行股权质押，就是把股权抵押出去借钱。比如市场价值10块的股权抵押出去，行规给打个四折，拿到手是4块。6块的时候警告提醒，5块的时候要求追加抵押物，到4块，直接卖掉平仓。
（电影时间：大空头TheBigShort，大家都看过了；再安利一部同样讲次贷危机的也很精彩，凯文史派西主演，MarginCall追加保证金）
据中登公司数据，目前市场股权质押总市值为5.4万亿元，占整个市场的百分之十。这里面有一家公司，甚至把股权的60%都拿出来抵押掉了，这就意味着这些公司的市值不能有波动，一旦波动，你必须去追加股权来抵押，如果不追加，别人把股权卖掉保本，作为股权质押者就血本无归了。
为了不让这最坏的一幕发生，会想尽一切办法也要去追加抵押物。所以这次上市公司集体增持潮，它的背景可能和历史上任何一次都是截然不同的。
最后总结，不见回购潮，难言价值改善。而且现在市场利率水平还没有见顶迹象，经济和金融依然防范风险为上策。
