天味食品：收入平稳增长，利润弹性持续释放【中泰食品】

食品饮料俱乐部 · 公众号 · · 2024-04-26 12:55

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投资要点

事件： 202 4Q1 公司实现收入 8.53 亿元，同比增长 11.34 % ；实现归母净利润 1.76 亿元，同比增长 37.20 % ；实现扣非后归母净利润 1.47 亿元，同比增长 23.47 % 。

中式菜品快速增长，线上渠道表现突出。 2 024Q1 公司火锅底料、中式菜品、香肠腊肉调料、其他调味品收入分别为 2 .93 、 4 .95 、 0 .33 、 0 .30 亿元，同比分别增长 1 .18% 、 1 7.75% 、 2 1.79% 、 1 1.51% 。分渠道看，一季度线下渠道收入为 7 .19 亿元，同比增长 2 .94% ；线上渠道收入为 1 .32 亿元，同比增长 1 01.23% 。分地区看， 2 024Q1 东部、南部、西部、北部、中部分别实现收入 1 .56 、 0 .87 、 3 .11 、 0 .80 、 2 .17 亿元，同比分别增长 6 .88% 、 1 1.15% 、 2 3.35% 、 8 .20% 、 1 .56% 。 2 024Q1 公司经销商净增加 18 家至 3 183 家。

毛利率提升显著，销售费用增加。 2 024Q1 公司毛利率同比提升 3 .43 个 pct 至 4 4.05% 。一季度销售、管理、研发、财务费用率同比分别 + 2.18 、 - 0.84 、 - 0.07 、 + 0.07 个 pct 至 17 .02% 、 5 .07% 、 1 .05% 、 - 0.27% 。投资净收益同比增长 0 .21 亿元。综合来看，一季度公司归母净利率同比提升 3 .89 个 pct 至 2 0.63% 。

盈利预测： 我们预计公司 2024-2026 年收入分别为 3 6.68 、 4 2.45 、 4 8.59 亿元，归母净利润分别为 5 .64 、 6 .62 、 7 .70 亿元， EPS 分别为 0 .53 、 0 .62 、 0 .72 元，对应 PE 为 25.4 倍、 21.7 倍、 18.6 倍，维持“买入”评级。

风险提示事件： 全球经济增速放缓；食品安全风险；市场竞争恶化带来促销超预期；原材料价格波动风险；研报信息更新不及时的风险

范劲松：食品饮料首席分析师，董事总经理，消费组长，食品专业硕士。11年证券、期货投资研究经验，2014年评为期货优秀分析师， 2016年新财富入围， 2018年金罗盘量化评选最准分析师、第一财经食品饮料最佳分析师评选第一名，2018年福布斯中国最佳分析师20强。2019、2020年评为新浪金麒麟新锐分析师。
执业证书编号：S0740517030001；
手机：13023226679 ；
邮箱：[email protected]。

熊欣慰： 食品饮料行业分析师，中国科学技术大学金融工程硕士，主要覆盖啤酒、调味品、休闲食品板块，曾就职于东北证券食品饮料组。

手机：15921024206；

邮箱：[email protected]。

何长天：食品饮料行业高级分析师，美国凯斯西储大学金融学硕士，主要覆盖白酒板块，曾就职于天风证券、长城证券、东吴证券，3年新财富团队成员。

手机：18302148182

晏诗雨：食品饮料行业分析师，复旦大学金融硕士，2021年加入中泰证券研究所。

手机：19821239008；

邮箱：[email protected]。

赵襄彭：食品饮料行业分析师，上海交通大学能源与动力工程学士，哥伦比亚大学运筹学硕士，曾任职于华尔街富达投资，2021年加入中泰证券研究所。

手机：15021131657 ；

田海川：食品饮料行业研究员助理，新南威尔士大学金融经济与商业分析硕士，2022年加入中泰证券研究所。

手机：15900958084

邮箱：[email protected]。

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