投资要点：
看好特斯拉及新能源汽车对电子产业拉动，维持行业“增持”评级：特斯拉于本周六正式交付首批Model 3，2017年底实现单周5000台，2018年将实现单周1万台产量。A股电子板块已有切入特斯拉产业链的公司，未来不仅将受益于特斯拉的爆发，也将受益于整体新能源汽车产业链的快速发展。推荐标的：长信科技，均胜电子，东山精密，蓝思科技，长盈精密，安洁科技；受益标的：法拉电子，联创电子；
特斯拉走向大量平价，Model 3意义堪比iPhone 4：特斯拉产品线逐渐从过去的“少量高价”走向“大量平价”，且与同级别竞品相比性能优势明显。Model 3发布后3天内预定量高达27.6万辆，当前订单超50万辆。我们认为随着Model 3的量产，新能源汽车将由小众的“试验品”转向普及，由此带来的技术变革将带动产业链的发展与升级，其对电动车产业链的意义堪比苹果iPhone4对于智能手机产业链的意义。
新能源汽车产业前景明确，关注特斯拉国内建厂进度：新能源汽车销量在政策支持下迎来快速增长，已从2011年的0.8万台上升到2016年的51.7万台，根据国家规划预计到2015年新能源汽车销量将达汽车市场需求总量的20%，预计为500万辆，前景光明。近期国内新能源销售数据显示市场正在回暖，5月产销分别为5.1万辆、4.5万辆，同比分别增长38%和28%。未来特斯拉有望于中国建厂，免交25%的关税，降低运费，最终有效降低产品售价，提升销量。2016年，中国地区营收占特斯拉整体营收的比重为15%，2017Q1进一步提升至20%，中国区为特斯拉第二大市场。目前特斯拉产品国内售价高于海外49%，在此情况下中国区已获得此销售成绩，可以预见一旦实现国产，销量将进一步增长，国内供应商重点受益。
新能源汽车产业链开放，国内厂商迎来新机遇：新能源汽车用电池和电机替代传统汽车的内燃机和燃料，以此衍生出诸多的结构变化，带来全新的电子零部件需求。且相比传统车企封闭的供应链，新能源汽车供应链更为开放，在产品成本、质量上占据优势的供应商有望直接进入供应链，对国内电子零部件企业而言有望实现弯道超车。
风险提示：Model 3量产进度不及预期、中国整体新能源汽车销售不及预期；特斯拉国内建厂进度不及预期；
报告目录：
报告正文：
1. Model 3正式交付，“伟大且亲民”电动车面世
北京时间7月29日（加州时间7月28日）上午11:45，特斯拉举行了首批Model 3的交付仪式。首批共交付30辆，车主都是特斯拉的员工，首批交付中国消费者的Model 3要到2018年。如果现在订车，预计2018年末可以交付。Model 3的交付意味着一款“伟大且亲民”的电动车正式走向大众，我们认为Model 3之于电动车市场的意义不亚于iPhone 4之于智能手机，特斯拉相关产业链的投资机会值得深入挖掘。
1.1. 特斯拉走向大量平价，Model3将为爆款
自2008年以来，特斯拉共发布了4款车型，其策略为通过研发高端车型积累技术，再往下延伸，从少量高价走向大量平价。Model S和Model X在国内近百万的售价使其成为电动车中毫无疑问的高挡车，高昂的售价和卓越的性能虽为特斯拉打下了市场声誉并奠定了市场地位，但并未使产品走入大众家庭，Model 3则有望改变这一局面。
根据特斯拉发布的信息，Model 3共有另个版本：标准版、长续航版，性能指标如下：
在内饰上，Model 3的屏幕尺寸为 15 寸，比 S/X 的 17 寸小一点，并从之前的竖向变成了横向。整车的安全配置得到完整保留， 一共 12 个雷达和 7 个摄像头（一个为后视摄像头）。
我们认为Model 3将成为新能源汽车历史上的第一个“爆款”，具有里程碑式的意义。虽然此前的新能源汽车已经拥有了不错的性能，但高昂的售价始终制约着其销量的增加。Model 3与之前的Model S以及Model X相比，在保持优越性能的同时大幅降低了售价，与同级别的新能源汽车相比性价比优势明显，与同价位的燃油车相比性能优势依然明显。
Model 3的发布彻底引爆了市场，发布后三天内预定量就达到了27.6万辆（据EVSales统计2016年全球新能源汽车的销量也仅为77万辆），目前Model 3订单已经超过50万台。特斯拉有望凭借Model 3的量产实现从“少量高价”的试验阶段到“大量平价”的爆发阶段的转变。根据公司规划，预计至2017年底每周产量为5000辆，2018年达每周10000辆。
Model 3在定位和售价上都明显低于Model S与Model X，后两者是特斯拉的旗舰，代表品牌的技术和实力，而Model 3则是更为普及的产品。Model 3在售价上的大幅下降一方面为产品本身的定位较低，另一方面动力电池的技术进步以及规模化生产是重要原因。Model 3的电池供应商仍为松下，但将用21700锂电池全面取代之前的18650锂电池，前者的能量密度可达到300Wh/kg以上，较18650电池的250 Wh/kg显著提升，因而在总电池容量相同的情况下电芯的数量可显著降低。同时，特斯拉与松下共建的Gigafactory开始大规模量产电池，预计到2020年电芯产量达到35GWh/年，电池模组产量达到50GWh/年，随着规模效应的逐渐显现动力电池的成本有望进一步降低。
据国外汽车行业从业者的测算，虽然在Model 3中电池仍然为主要的成本来源，但占比仅为20%，与之前业界普遍认为的40%-50%有明显下降。
在自动驾驶系统方面，所有Model 3车型都将配备具有全自动驾驶功能的硬件，该系统将包含7个摄像头、12 个超声波传感器以及增强版前置雷达，通过视觉系统、超声波以及雷达波实现360度范围全覆盖，对周围环境的监控距离最远可达 250 米。同时，特斯拉已对配套硬件的Autopilot自动辅助驾驶系统进行了升级，目前已提供盲点警报、自动紧急制动、车道偏离警告、辅助转向等多种功能，随着后续的软件更新有望实现全自动驾驶。
在座舱电子方面，Model 3实现更高程度的集成化，相较于Model S与Model X，Model 3进一步取消了方向盘前方的仪表盘，所有功能都将集中在一块突出的15寸横向触控屏。
1.2. 从小众到普及，Model
3意义堪比iPhone
4
2010年iPhone 4的推出正式开启了智能手机的时代，其意义不仅仅在于引领智能手机出货量以及渗透率的爆发式增长，更在于技术的革新带动整个手机产业链发生的变革。与此类似，Model 3有望开启新能源汽车的时代，随着Model 3的量产，新能源汽车将由小众的“试验品”转向普及，由此带来的技术变革将带动汽车电子产业链的发展与升级。我们认为Model 3的推出将成为新能源汽车发展史上的一个重要节点，其重要性堪比智能手机领域的iPhone 4。
1） 特斯拉的OTA更新使得车辆不断升级，类似于手机软件的升级，使其具备越来越多的功能和可能性，制约其发展则是硬件能力。当特斯拉用户发现其车辆硬件不足以支撑软件升级时将产生换车欲望，类似于手机的更换很大程度上在于硬件无法支撑软件性能。
2） 特斯拉通过Model X和Model S已经建立强大的品牌效应，消费者会认为其买的是“特斯拉”，而不是普通的电动车，类似“iPhone”与普通智能机的区别。
1.3. 若国内建厂，则价降量升
特斯拉于国内建厂传闻由来已久，Musk今年来已经在多个不同场合提及，特斯拉今年年内将完成另外3家超级工厂的选址工作。中国作为全球最大的汽车消费市场，同时是特斯拉的第二大市场，特斯拉在此选址合情合理。
特斯拉于国内建厂的一大好处在于免交25%的关税，销售价格降显著降低。相比美国，一辆车进口到中国要增加25%的关税、0-40%（按排量不等）的消费税、17%的增值税等。以特斯拉Model S 85kWh车型为例，其在美裸车价为72400美元，进口中国时需要付出关税18100美元、增值税17700美元，加之运输与装卸费用等约3600美元，最终中国零售定价为734000人民币，相比美国售价高出约49%。
以Model3车型为例，其标准版在美售价3.5万美元，在国内也将售至35万人民币。若特斯拉在中国设厂，将很大程度减免目前价格中包含的进口税费及运费，最终价格预计将会降低1/3，而Model 3国产后的价格也有望进入30万元区间。
作为电动汽车的先行者以及新能源汽车产业的标杆，特斯拉对整个新能源汽车的产业链有着不可忽视的拉动和示范作用。2012年以来特斯拉的销量始终保持高速增长，2016年特斯拉Model S及Model X在2016年销量合计7.62万辆，同比增长51%。2017年第一季度特斯拉销量已经达到2.5万台，同比增长69%，创下单季度新高。随着Gigafactory的建成投产以及Model 3的推出，特斯拉的产量还将实现大幅增长。
2016年，特斯拉于中国地区的销售额为10亿美元，约占特斯拉全球销售额的15%，为特斯拉全球第二大市场。根据纽约研究机构JL Warren Capital的数据，2017Q1特斯拉向中国出口了4799辆Model S和Model X车型，较去年同比猛增了350%，占特斯拉2017Q1整体出货量的20%左右。可见中国地区不仅是特斯拉销售的重要来源，同时也是最为迅猛的增长点。
考虑到当前国内特斯拉汽车销售价格远远高于海外，就已完成如此成绩。一旦特斯拉于国内建厂后产品价格下降，预计销量将进一步提升。
2. 前景明确，新能源汽车产业高速发展
2.1. 政策支持下，新能源汽车销售景气
相较于传统汽车，新能源汽车最为革命性的变化是用电能等清洁、高效能源替代或部分替代了传统的化石燃料，因而在节能减排方面具有显著优势。近年来政府出台了一系列文件，以税收优惠、政策补贴等方式扶持新能源汽车产业发展。
在政策、技术的助推下，我国新能源汽车产业实现了快速发展。根据中国汽车工业协会的统计，国内新能源汽车的产量已由2011年的0.8万台上升到2016年的51.7万台，国务院印发的《节能与新能源汽车产业发展规划（2012-2020 年）》预计到2020年新能源汽车的累计产销量将超过500万辆。而根据国际能源署的测算，2015年全球新能源汽车的存量已超过125万台，其中中国占比达到四分之一，仅次于美国。
近期国内新能源销售数据显示市场正在回暖：5月产销分别为5.1万辆、4.5万辆，同比分别增长38%和28%，其中纯电动汽车产销分别为3.7万辆、3.2辆，同比分别增长98%和89%。今年1-5月，新能源汽车产销分别完成14.7万辆和13.6万辆，同比分别增长12%和8%。根据国家发布的新能源汽车未来十年发展路线图，到2025年中国新能源汽车年销量将达到汽车市场需求总量的20%（预计为500万辆），前景光明。
2.2. 驱动形式变革带来全新增量市场
驱动能源的变革导致了新能源汽车的结构相较于传统汽车发生了巨大的变化，最重要的改变就是电动机逐渐成为动力系统的核心。其中，混合动力汽车是在保留发动机的基础上增加了电动机，而在纯电动汽车中电动机则彻底取代了发动机。由于混合动力汽车仍保留着传统汽车的结构与驱动方式，因而只能作为新能源汽车的一种过渡形态，预计未来新能源汽车将朝纯电动化的方向发展。根据汽车工业协会的统计，2016年纯电动汽车已占新能源汽车产量的80%以上。
据慕尼黑工业大学专家的测算，在传统汽车的成本结构中，动力系统、车载设备占据了相当大的比重。而在电动汽车中，电池组则将成为最主要的成本构成。进一步细分动力系统的成本构成，传统汽车主要的成本来自发动机、变速器以及排气系统，而电动汽车动力系统的主要成本则来自电动机、逆变器等设备。
如上所述，动力电池、驱动电机以及电控系统将成为新能源汽车中最为重要的组件，相关产业也将成为汽车产业链变革的受益者。
3. 新能源汽车产业链开放，国内厂商迎来新机遇
3.1. 从封闭到开放，产业链变化明显
除了技术的革新，新能源汽车供应体系（包括特斯拉）与传统汽车厂商也有所不同。传统的汽车供应链为较封闭的金字塔体系，整车企业一般仅向少数一级供应商采购产品，由一级供应商进行系统集成以及相关研发，众多二、三级供应商难以直接进入整车厂商的供应体系。而特斯拉的供应体系呈现出扁平化的趋势，在众多环节直接向全球各地的供应商进行采购，然后直接在整车制造环节进行集成。因此，新能源汽车供应体系（包括特斯拉）的供应体系更为开放，在产品成本、质量上占据优势的供应商有望直接进入供应链。
3.2. 国内供应商有望深度参与特斯拉及新能源汽车供应链
A股电子板块公司目前已有进入特斯拉供应体系的公司，以及具备潜在进入可能的公司，未来这些公司将受益于特斯拉销量增长及新能源汽车产业的发展，具体梳理如下。
4. 投资建议
特斯拉在新能源汽车产业中的地位如同智能手机产业链中的苹果，特斯拉Model 3的推出将使高品质电动车走入寻常百姓家，其对新能源汽车产业链的意义堪比苹果iPhone 4对于智能手机产业链的意义。A股电子板块已有切入特斯拉产业链的公司，未来不仅将受益于特斯拉的爆发，也将受益于整体新能源汽车产业链的快速发展。推荐标的：长信科技，均胜电子，东山精密，蓝思科技，长盈精密，安洁科技；受益标的：法拉电子，联创电子；
5. 风险提示
Model 3量产进度不及预期；中国整体新能源汽车销售不及预期；特斯拉国内建厂进度不及预期；
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