文 兴证策略及多行业
★ 策略：无论是从产业逻辑、事件催化以及市场结构来看，电动汽车板块无疑是目前时间点上性价比较高的投资机会
——目前时间点上，我们短期更看好三季度开始地方集中采购对客车订单的加速落地，同时四季度还有多款新能源乘用车上市，也将为产业链带来利好影响。——此外，此前涨势较猛的上游资源端以及中下游龙头均出现一定程度调整，筹码相对来说比较分散，目前时间点上也非常适合关注。
★ 电新：成功狙击行情拐点的前提是预判产销数据，月度产销数据的增速拐点与月度行情紧密相关
——电动汽车8月将有望迎来两层拐点：1）产销数据拐点，客车受地方集中采购启动影响加速放量；2）政策拐点，8月底之前“双积分”政策落地后将消除市场不确定性带来的估值压制。
★ 有色：继续坚定看好新能源
——碳酸锂：需求加速，价格有望突破前期高点。进入8月后，电动车产销数据或现拐点，碳酸锂下半年产能有望释放，但整体处于紧平衡状态。
——钴：钴价有望重回强势，继续坚定看好。烟台凯实环保限产，周末开始停产。中矿（赣州）钴业生产车间起火，钴原材料供应紧张。
★ 汽车：从终端整车角度看行业未来发展
——未来一两年内乘用车的放量主要以A00车型为主，我们认为A00放量的持续性和幅度会超预期。
——商用车，主要是客车，会呈现稳定增长的态势。宇通经过了上半年悲观预期的消化，明年盈利增长有望高于行业水平。
★ 化工：锂电材料龙头强者恒强
——新能源汽车持续增长、客车持续放量带动锂电材料需求。下游驱动上游集中度提升，锂电材料混乱竞争中强者恒强格局凸显，龙头企业分享增量市场。
锂电材料环比持续改善得到印证，并且将持续增长。
★ 机械：锂电设备景气未央，强者恒强
——短期来看，8月地方开始对客车集中采购，下半年终端新能源汽车高增长持续。新能源汽车渗透率快速提升，对动力电池需求旺盛。
——从中长期来看产业发展趋势清晰，1）锂电设备国内需求高增长确定，海外需求起来能大大延长行业景气周期；2）而国内电池企业提升设备自动化率的进程远没有结束，且行业跟随下游分化，龙头设备企业份额持续提升。
策略 王德伦/王亦奕
短期内指数风险较小，优先寻找性价比高的结构性机会。首先从市场来看，我们认为短期内指数风险较小，虽然在触及3300后可能出现调整，但由于“存量博弈格局尚未打破”，且“经济及流动性仍维持平稳”，因此“不需过度惊慌，反而应趁着调整窗口布局”。本周市场强势的反弹也验证了我们的判断，而在目前这个风险偏好提升的窗口下，建议继续寻找性价比高的结构性机会。
无论是从产业逻辑、事件催化以及市场结构来看，电动汽车板块无疑是目前时间点上性价比较高的投资机会。其次，目前时点来看，我们比较推荐的高性价比的机会主要有两类，一类是我们8月初开始建议大家关注的红旗招展下政策类的主题性机会，例如国企改革、供给侧改革等最近表现不错；另一类就是产业性的结构性机会，就是我们今天主要讨论的电动汽车板块。产业性的机会跟政策类机会的机会不同，我们更看重的是行业产销拐点等数据方面的边际变化，相对投资者来说可以更好的把握追踪。6月份的时候我们也和电新、汽车等行业一起推过电动汽车，当时主要基于电动汽车年内的初始放量。目前时间点上，我们短期更看好三季度开始地方集中采购对客车订单的加速落地，同时四季度还有多款新能源乘用车上市，也将为产业链带来利好影响。此外，此前涨势较猛的上游资源端以及中下游龙头均出现一定程度调整，筹码相对来说比较分散，目前时间点上也非常适合关注。
电新 苏晨
兴业电新团队准确判断电动汽车板块的两次行情拐点，一次是2月底3月初的“三重底” （2月初明确判断），一次是6月中旬“全球大周期”（5月底《端午节献礼》明确阐述逻辑以及时点判断），成功狙击行情拐点的前提是预判产销数据，月度产销数据的增速拐点与月度行情紧密相关。
我们判断，今年产业的产销具有确定性的三次边际拐点：第一次是3月份，A00放量带动数据同比环比拐点，但4-5月客车和物流车并没有接力，导致增速回归；第二次是6月份，客车、物流车初始年内放量带动，乘用车略有放缓，整体数据宣布进入“蜜月期”；第三次，也是即将到来的一次，8月份，地方集中采购客车启动，“采购+交货”持续到年底。
电动汽车中长期的逻辑毫无疑问，我们对短期行情判断，8月将有望迎来两层拐点：（1）产销数据拐点，客车受地方集中采购启动影响加速放量，乘用车下半年新车型继续推动；（2）政策拐点，7月至今的板块行情受“双积分”政策的市场传闻压制，风险偏好急剧降低，“双积分”政策执行时间对产业不会有明显的影响，预计8月底之前“双积分”政策落地后将消除市场不确定性带来的估值压制。
选股仍是两条主线：（1）上游资源不降价环节：天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、诺德股份等；（2）全球主流供应链：创新股份、宏发股份、三花智控、国轩高科等。
近期我们独家推荐品种#创新股份#屡创新高，我们再次重申观点，创新股份（上海恩捷）具有极强的技术、产品、客户优势，未来新产品推出以及国内外一线客户持续拓展将成为长期驱动力，我们相信市场对公司“量”、“价”、“毛利率”的担忧将在未来两年被证明是过度悲观，全球一线电池客户的拓展确保销量无忧、行业高壁垒将保障中短期价格战风险极小、产线效率提升以及能源、原材料等成本超预期下降带来毛利率超市场预期。坚定推荐！
有色 邱祖学
继续坚定看好新能源
一、碳酸锂：需求加速，价格有望突破前期高点
需求端加速：进入8月后，产销数据拐点，客车受地方集中采购启动影响加速放量，乘用车下半年新车型继续推动，这对碳酸锂需求的拉动作用非常明显。同时下半年多款乘用车进入销售和物流车都开始逐渐放量，对碳酸锂的需求拉动作用非常明显。电动汽车的全球化趋势确立，海外需求我们判断未来几年将加速，包括宝马、奔驰、福特等大型传统车企均公布了未来电动汽车发展战略，2017年全球锂电池下游需求仍保持15%以上的增速。
供给端：下半年产能有望释放，但整体处于紧平衡状态。今年上半年基本没有新增释放产能，海外赣锋MT项目、银河资源的Cattlin矿山虽已出矿但低于预期，同时面临与国内锂盐厂的产线磨合，因此整体上今年碳酸锂供给端的产能释放预期有待修复。但下半年有望缓解，特别是赣锋产能线与矿石的磨合，产能有望逐渐提升，但考虑到下半年需求的增长，未来依然是处于紧平衡的状态。
碳酸锂价格有望突破前期高点：碳酸锂有其特殊性下游库存普遍很低，即使是阶段性不足也可能会引发价格加剧波动，因此在下游需求环比继续大幅增长的情况下，价格有望突破2016年17万元/吨高点。
二、钴：钴价有望重回强势，继续坚定看好
1、烟台凯实环保限产，周末开始停产：由于国家环评小组入住山东，公司计划18日起开始停止金属钴的生产，预计停产时间超过40天。环保限产是表象，实际上电钴业务由于国内外加工倒挂已经出现了亏损，因此未来凯实停产的时间可能超预期，该公司从7月开始也停止了硫酸钴产品的生产。
2、中矿（赣州）钴业生产车间起火，钴原材料供应紧张：本周二国内中矿（赣州）钴业生产车间发生火灾，现已全部停产检查。该公司年产氯化钴近2500吨，四氧化三钴1000吨，预计停产时间将超过30天，我们判断未来一段时间钴原材料将持续紧张。
3、传统旺季叠加iPhone8发布，行业将迎来库存需求：四季度是传统消费电子旺季，同时9月份苹果将发布新款手机，行业即将进入需求旺季。同时由于双电芯未来将提升单台手机钴使用量30%，未来两年内钴酸锂的需求增速有望从目前的3%提升至8%-9%。
4、坚定看好新能源，拥抱钴、锂板块。继续推荐华友钴业、洛阳钼业、天齐锂业和赣锋锂业。
汽车 王冠桥
从终端整车角度看行业未来发展
主要有两条线，乘用车和商用车（主要是客车）。
对于乘用车，我们认为市场不用太在意每个月环比和同比的数据，应该更重视中长期的产业变化。无论是政策层面还是主机厂层面，中资品牌和合资品牌都把新能源汽车作为发展战略，行业中长期的确定性提升。未来一两年内乘用车的放量主要以A00车型为主，我们认为A00放量的持续性和幅度会超预期。虽然大家觉得A00车型技术含量不高，但是从主机厂冲量和响应“双积分”政策，以及车厂做的战略决策来看，可以看出未来一两年主要销量将由A00车型贡献。8月22日，福特拟与众泰成立合资公司，比亚迪也表示，明年小型的电动汽车会成为比亚迪的重点产品。长城、福特、比亚迪都开始储备A00级产品，为了明后年满足“双积分”要求。所以，我们认为A00车型放量的持续性和幅度都会超市场预期。整个A级以上的车型，可能会有一些纯电动车型，但是更多的是插电式，未来插电式可能是燃油车的高配版本。对主机厂来说，会有多个产品线，A00车型用来冲量赚积分，纯电动车型会以A00和A级车为主，A级以上会以插电式电动车为主。短期来看，A00放量的节奏将来得更快。建议投资者关注对于A00级车型布局配套较深，同时进入核心车厂供应链的公司。
商用车，主要是客车，会呈现稳定增长的态势。今年6月份以来，整个大巴行业复苏明显，8、9月份客车厂新能源车订单情况基本上跟6、7月份复苏强度持平，估计整个四季度订单情况会好于三季度，下半年新能源客车复苏趋势已确立。明年底，补贴还会再退坡，所以新能源大客车消费会比今年强。根据与业内车厂的沟通，目前整个市场对明年电动汽车销量的预期增速在同比15%左右，对于整个客车行业的龙头，例如宇通，经过了上半年悲观预期的消化，宇通明年的盈利增长有望高于行业水平。
化工 庄伟彬
锂电材料龙头强者恒强，行业延续环比持续高速增长，推荐具备技术、规模、全球客户优势的锂电龙头企业
新能源汽车持续增长、客车持续放量带动锂电材料需求。新能源汽车产销环比持续改善，而且新能源客车的量下半年一直到明年上半年产销持续向好，为锂电材料提供了持续的增长动力，尤其是客车放量对锂电材料的带动作用更为明显。
下游驱动上游集中度提升，锂电材料混乱竞争中强者恒强格局凸显，龙头企业分享增量市场。锂电行业巨大市场以及前期不合理补贴导致全产业链进入者众多，市场混乱，新的补贴政策明确向高续航里程车型倾斜，按照国家锂电池规划目标，到2020年电池单体能量密度要达到350Wh/kg，这引导电池材料企业向高镍多元材料、湿法涂覆隔膜、高压电解液、硅碳负极等领域突破，这就是下游集中驱动上游材料供应的集中。只有具备客户、技术、规模、成本优势的企业才具备生存机会，在行业低谷中，中小企业出清速度加快，四大锂电材料竞争格局已经趋于稳定，龙头企业未来将分享增量市场。
锂电材料环比持续改善得到印证，并且将持续增长。以电解液行业为例，天赐材料上半年每个月销量2000吨，而6月份单月销量超过3000吨，且7月份持续增长；新宙邦情况也是如此，7月份环比6月份销量增长40%，且环比仍在持续改善。天赐材料宁德及天津基地投产，新宙邦在福建基地，收购巴斯夫基地，都是龙头企业规模持续扩大，市占率持续提升，类似的情况在隔膜、正极材料等领域也在发生。
板块推荐
电解液格局基本稳定，2016年新宙邦和天赐材料在全球动力电池电解液市场市占率超过30%，CR5达50~60%，未来天赐和新宙邦都增加到20%以上、行业CR5达到80%是大概率事件。
电解液是锂电池获得高电压、高比能等的重要保证，而且是电池安全性的重要保障，电解液是一种配方产品，不同正极材料、负极材料对应电解液不同，因而需要与下游客户较为密切地协同开发，技术实力要求高、客户粘性大，推荐具备技术、规模、客户优势的新宙邦和天赐材料。
续航里程要求提升对正极材料选择最为关键，高镍三元材料是目前提升续航里程的必然选择，推荐正极材料技术领先，高镍三元材料率先放量的正极材料龙头企业当升科技，关注正极材料产能第一，高镍三元材料快速发展的杉杉股份。
锂电隔膜是最晚实现进口替代的锂电材料，当前低端产品竞争激烈，而高端湿法隔膜仍然供不应求，在行业整体价格中枢下降的情况下，龙头企业的技术、规模、客户、成本控制优势会更加突出，推荐隔膜市占率最高、率先实现批量出口的星源材质，以及具备综合成本优势的沧州明珠。
机械 张新和
锂电设备景气未央，强者恒强
短期来看，进入8月，无论是终端乘用车走出淡季，还是地方开始对客车集中采购，下半年终端新能源汽车高增长持续。新能源汽车渗透率快速提升，对动力电池需求旺盛。根据高工产业研究院统计，2017年7月新能源汽车电池装机总电量约2.59GWh，同比增长101%，环比增长20%，保持良好态势；设备进入招投标旺季，设备公司的订单有望加速落地。
从中长期来看产业发展趋势清晰，一方面，锂电设备需求取决于电池行业的产能扩张计划，国内高增长确定，海外需求起来能大大延长行业景气周期；而国内电池企业提升设备自动化率的进程远没有结束，且行业跟随下游分化，龙头设备企业份额持续提升。
首推先导智能、赢合科技，关注科恒股份。
先导智能（300450）：绑定一线客户与丰富产品种类并举，市场份额持续提升
1）公司主导产品卷绕机市场份额近30%，收购完成泰坦新动力后产品占锂电设备产线由30%提升至50%，新产品涂布机有望在2018年面市，未来有望进一步拓展至70%；
2）公司绑定大客户并积极开拓新客户，2017年上半年新增近7家锂电客户，包括猛狮科技、天鹏电源等。先导智能目前已经开始给松下提供卷绕设备样机，而日本的供应链极其封闭，外资电池产商在中国建厂，受到政策的影响，国内产商进口替代的进程一定会加快，先导智能具备更加明显的优势。目前市场比较担忧公司大客户如CATL培养其他设备供应商。而我们的理解是，一开始，公司老板就是技术出身，对技术非常重视，公司的技术进步速度及反应速度是国内领先的，拥有较高的客户粘度；此外，公司的设备都是非标设备，是在和CATL合作过程中共同研发得出，而新进入者也一定会经历这个过程，替代公司较为困难。即使对比国际竞争者如日本的CKD和韩国KOEM，公司的技术水平也不差，且价格相差在10%，说明公司的竞争力确实可以。
3）先导智能在手订单接近50亿，泰坦二季度新增18亿订单，足以支撑未来两年的高速发展；其中4月份签订的格力智能11.084订单预付款已经交付，有望在年内完成设备交付，收入确认在2018年完成。
4）公司本部产能大概在25亿-30亿，泰坦产能约为15亿-20亿，2018年总产能能有望达到近50亿。从人数上来看，公司2017年上半年员工人数约为2900人，预计到2017年底将扩张到3500人左右，而去年底是1858人，可见员工扩张力度非常大。此外，公司一线员工仅为一班制，产能的提升空间还很大。目前无锡动力锂电池设备生产基地（一期）建设项目新厂房已经完工，有望在四季度达产。
5）泰坦新动力收购将落地，协同效应显现。公司拟以发行股份及支付现金的方式购买泰坦新动力100%股权的事项于2017年7月底获得证监会核准批复，收购泰坦新动力的交易对价13.5亿元，泰坦新动力主打锂电设备后端产品，与公司现有主打的锂电前中端产品可整线结合，将形成公司新的盈利增长点，同时形成良好的协同效应。2017-2019年业绩承诺分别为1.05、1.25、1.45亿元，2017年上半年实现净利润近6000万，进一步增厚公司业绩。
6）后续事件催化：特斯拉-松下扩产；BYD-青海扩产8GWh；CATL本部招标 8GWh（宁德&溧阳）；珠海银隆10GWh扩产，20条线的设备需求；2017年末2018年初（CATL-上汽，规划产能36GWh，一期总投资约100亿元、对应18GWh产能，计划2018年底全面投产）。
7）预计公司17-18年净利润分别为6亿元、10亿元，对应PE为44x/ 26x。
赢合科技(300457)：锂电设备全生态霸主，业绩有望持续放量
1）公司积极打造锂电生产线智能解决方案提供商。公司是国内首家实现生产线各环节全覆盖的锂电设备企业，打造“整线设备+机器人+软件控制”的智能化解决方案，整线设备采购模式可帮助电池厂商有效缩短产能建设周期、解决各设备衔接问题、简化维保售后过程。特别是通过收购雅康精密，进一步提升其整线及分段交付能力。
2）下游客户质地优良，客户结构优化值得期待。公司自2015年推出整线模式以来，客户集中度进一步提升，2016年前五位客户提供了超70%的销售额，大部分客户转向分段采购或整线采购。公司积极推进大客户策略，主要客户包括沃特玛、国轩高科、国能电池等，2017年6月公司披露了与国能电池签署的2.85亿元订单，且连续十二个月内签订合同金额达4.28亿元，后续有望继续拿下10亿元左右订单。未来公司将继续共享新能源汽车行业增长红利，客户结构有望持续优化，有望打入CATL、珠海银隆等客户群体中。
3）募集资金增加产能，提升公司竞争优势和市场占有率。2017年3月公司启动定增，拟向不超过5名投资者非公开发行不超过2460万股，募集资金不超过16亿元，用于锂电池自动化设备生产线建设项目、智能工厂及运营管理系统展示项目和补充流动资金，锂电池自动化设备生产线建设项目建设期预计24个月，新增年产能1025台锂电设备，可实现营收13.81亿元，年均净利润2.71亿元。此外，公司的资金实力促使销售策略更为灵活，助力拿下新订单。同时，公司积极布局未来发展领域OLED、3C等，以期形成更完整的产业能力，实现跨越式发展。
4）我们看好下游锂电行业对自动化设备的旺盛需求以及公司锂电智能化生产线的业务布局，预计公司17-19年EPS分别为2.20/3.31/4.40元，当前股价对应PE分别为35x/23x/18x，维持“增持”评级。
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