主要观点总结
本文主要讨论了全球资产配置的重要性，特别是定投如何挑选大类资产的问题。文章详细分析了权益类基金、债券型基金和商品类基金在定投中的特点和风险。总结来说，高波动性的权益类基金适合目标收益较高且能承受一定风险的投资者；波动较低的债券型基金适合手头闲置资金有限、风险偏好较低的投资者；商品类基金为普通投资者提供了在商品交易所之外投资大宗商品的渠道，具有阶段性和强周期性特征，可以选用定投方式平均成本、平滑波动。除了定投单一类别的产品外，还可以将各类别产品合理搭配，构建资产配置组合，在降低组合波动的基础上提升投资组合的表现。文章最后提醒投资者注意市场风险和免责声明。
关键观点总结
关键观点1: 定投挑选大类资产的关键考虑因素
在定投过程中，投资者需要根据自己的风险承受能力、投资目标以及市场情况来挑选大类资产。权益类基金、债券型基金和商品类基金各有特点和风险，需要综合考虑。
关键观点2: 权益类基金定投的特点和风险
高波动的权益类基金更能发挥定投分次买入、平摊成本的优势，适合目标收益较高且能够承受一定风险的投资者。定投过程中需要注意市场波动对投资收益的影响。
关键观点3: 债券型基金定投的适用人群和特点
波动相对较低的债券型基金适合手头闲置资金有限、风险偏好相对较低的投资者。长期积累的债基定投有助于养成定期理财习惯，实现资产的长期保值增值。
关键观点4: 商品类基金的作用及投资风险
商品类基金为普通投资者提供了在商品交易所之外投资大宗商品的渠道，是进行多元化投资时值得考虑的产品类型之一。商品价格具有阶段性和强周期性特征，需要选用定投的方式平均成本、平滑波动。
关键观点5: 资产配置组合的重要性
除了定投单一类别的产品外，投资者还可以将各类别产品合理搭配，构建资产配置组合，在降低组合波动的基础上提升投资组合的表现。
正文
“全球资产配置之父”加里布林森曾说：“做投资决策，最重要的是要着眼于市场，确定好投资类别。从长远看，大约90%的投资收益都是来自于成功的资产配置。”定投该如何挑选大类资产？权益类基金、债券型基金、商品类基金哪类资产更适合定投？
定投的初衷是为了应对市场波动的不确定性，一大优势即在于平摊买入成本、“熨平”波动，涨时赚收益、跌时赚份额，通过在震荡下跌的环境中不断投入，积攒筹码，降低整体持仓成本，然后在市场上涨时收获一段美好的“微笑曲线”。因此，理论而言，净值波动性相对更大的权益类基金定投效果更好，波动性越大意味着净值低位时，同等扣款金额能够获得的基金份额越多，从而通过深蹲起跳获得更多收益。我们以定投偏股混合型基金指数为例来看看定投权益类基金的魅力，假如我们自今年1月2日开始采取周定投的策略，在每周第一个交易日定投偏股混合型基金指数，至8月23日一次性投资收益-10.86%，定投收益-6.98%，虽受制于行情走势，年内定投收益率暂为负，但相较于一次性投资，通过定投积累到了更多的低价筹码、有效降低了持仓成本，一旦后市出现回暖迹象，基金净值无需恢复至首次定投时便可实现盈利，且最终收益高于同期开始的一次性投资。以年初以来下跌至2月5日市场低点，随后迎来的底部第一波反弹为例，可以看做一小段“微笑曲线”，一次性投资偏股混合型基金指数至5月6日年内收益转正（持续两天及以上收益率为正），至5月20日阶段性高点年内收益略超2%；但若采用周度定投的方式，定投收益于2月20日即转正，至5月20日定投收益超6%。
有一种观点认为：“定投就得选高波动的权益型产品，定投波动较低的债券或货币型基金没有意义。”果真如此吗？我们先来看看定投债基的赚钱效果如何。如果以偏股混合型基金指数、短期纯债型基金指数、中长期纯债型指数、偏债混合型基金指数作为定投对象，假设定投区间为2018/1/1-2020/1/1，期间A股经历下跌-触底-反弹回升，每周第一个交易日定投，基于最大成本法（期末资金总额/期间总投入-1）计算定投收益率时，偏股混合型基金指数定投收益优于一次性投资收益，而短期纯债型基金指数、中长期纯债型指数、偏债混合型基金指数定投收益均逊色于一次性投资。也就是说，如果你手头已有一笔钱准备投资债券类资产，一次性投入并长期持有的收益，较大概率会高于将这笔钱通过分批定投买入所获得的收益。
一是基于最大成本法计算的定投收益没有考虑资金的时间价值，而基于内部收益率（IRR）计算的定投收益率考虑了资金占用时间，反应更精确的收益率。通过测算我们发现，对于短期纯债型基金指数、中长期纯债型指数来说，基于IRR计算的定投收益率与一次性投资收益率较为接近（图2），也就是说考虑了资金占用时间后，债基定投收益与一次性投资收益并没有显著差异。从这个角度来说，对于广大工薪族而言，扣除日常开支后可用于投资理财的资金有限，可投资资产通常是逐步增加的，可以用日常结余坚持定期扣款，将类似年终奖等大额收入集中申购，长期积累的债基定投有助于养成定期理财习惯，也有助于实现资产的长期保值增值。二是仅通过收益率判断是否适合定投忽略了不同类型产品的风险，没有考虑投资者的风险承受能力与投资收益目标。那么，对于风险偏好相对较低的投资者，债券基金凭借风格稳健、波动较小的特点，更有可能给这部分投资者带来稳稳的投资幸福感。债券基金的收益由相对固定的票息收入和波动较小的资本利得构成，即使资本利得短期亏损，长期来看债基的净值曲线整体曲折向上，因此即便在债基定投的过程中平均购买成本会有所抬升，但持有一段时间后卖出时的基金净值大概率高于购买成本。而波动性较大的基金对投资者的持有心理则有较大考验，尤其是在较长时间持续走低的市场环境中，投资者可能会在定投多期后账面依然亏损，在大幅的市场波动面前，如果投资者心理承受能力不足，很可能就会终止定投、亏损离场，导致前期的坚持功亏一篑。因此，对于手头闲置资金有限、风险偏好相对较低的投资者，定投债基也是一种可以考虑的投资选择。商品基金相较于前述两类基金，投资者相对接触比较少，但是从大类资产配置角度来讲，商品基金有独特的投资范围和风险收益特征，与股、债等资产的相关性较低，部分底层资产还具备抵御通货膨胀、避险的作用，是进行多元化投资时值得考虑的产品类型之一。此外，大宗商品现货、期货交易的参与门槛较高，牵涉到如保证金交易、合约展期等复杂的交易操作，风险较高，一般以机构参与为主，而对于普通投资者来说，商品基金通过较低的参与门槛（十元、百元起购）、较低的风险（如不会因杠杆爆仓），让普通投资者在商品交易所之外也能分享大宗商品价格上涨带来的收益。商品基金的底层资产主要是和贵金属（如黄金）、能源化工（如原油、甲醇）、农产品（如豆粕）、基本金属（如铜、铝）等相关的期货合约、现货合约、股票。底层资产的不同区分了各类别的商品相关基金产品，例如商品期货基金（以期货合约作为主要投资标的）、商品现货基金（通过买入商品现货实现对商品价格的跟踪）、商品主题权益型基金（投资标的为商品相关股票）等。
商品期货/现货基金直接反映大宗商品的真实价格，主要受市场供需关系的影响，短期内受投资者情绪的扰动。而商品主题权益基金投资商品相关股票，价格影响因素更为复杂，除商品原材料价格外，行业景气度、公司所处的产业链地位、生产成本、销售收入等基本面因素，市场流动性、投资者情绪等估值影响因素均会带来公司股价的波动。商品价格在供求关系的周期性变化，货币政策、财政政策、汇率波动、地缘政治等宏观经济因素，市场参与者对未来经济走势、供求关系的预期等多方面共同作用下呈现出阶段性与强周期性特征，可以选用定投的方式逐步投入资金，降低因单一时间点高价买入而面临的较大风险，平均成本，平滑波动。总结而言，高波动的权益类基金更能发挥定投分次买入、平摊成本的优势，适合目标收益较高且能够承受一定风险的投资者。波动相对较低的债券类基金适合手头闲置资金有限、风险偏好相对较低的投资者，通过长期积累的债基定投养成定期理财习惯、实现资产的长期保值增值。商品类基金为普通投资者提供了在商品交易所之外投资大宗商品的渠道，是进行多元化投资时值得考虑的产品类型之一，但由于商品价格具有阶段性和强周期性特征，可以选用定投的方式平均成本、平滑波动，此外也需要适时止盈。除了定投单一类别的产品外，我们还可以将各类别产品合理搭配，构建资产配置组合，在降低组合波动的基础上，提升投资组合的表现。
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