国际原油期货过去一周收到宏观端的利空影响，周度价格回落。原油供需整体仍较为健康，油价未来仍将呈现偏强震荡的格局。
宏观端的利空也整体可控，并非是一种危机式的利空。美联储会议及其公开声明的细节一直是投资者关注的焦点，美联储决定将基准利率下调0.25百分点--符合预期。除此之外的表态对市场产生利空冲击，美国央行对明年降息的预期明显变淡，暗示特朗普的经济政策可能产生通胀影响。美国股市几乎抹去了基准股指标普500指数(S&P 500)自特朗普再度当选以来的全部涨幅；美元走高，美国政府债券走弱，10年期美国国债收益率一举突破4.5%。这些宏观资产变动拖累了油价。
反观原油本身供需，整体仍然健康。俄罗斯原油发货量自10月以来下滑了11%，截至12月15日的四周平均发货量为306万桶/日，低于两个月前达到的346万桶/日的近期峰值。西方大国正在加大对俄罗斯建立的保持其石油供应的影子油轮船队的压力。Kpler船运数据也显示，12月迄今OPEC的出口也环比11月下滑24万桶/日。美国的原油产量持稳。原油需求仍较为疲弱，中国11月原油加工量降至五个月低点，中国11月原油表需同比 下滑2.1%，1-11月表需同比下滑3.26%。美国成品油需求则表现尚可，国家自身持稳，成品油出口则表现亮眼，尤其是柴油出口，10月中旬到12月中旬美国成品油出口持续位于五年同期最高水平。
展望后市，我们认为原油价格仍将延续偏强震荡，原油月差持稳略升，成品油裂解价差周度回落，成品油对原油的拖累尚不明显。
后市展望：
试多PTA、PX、BU、FU。
风险提示：
全球开启新一轮大规模经济刺激政策。
1、
原油价格及价差：美国关税威胁及降息路径放缓打压油价
原油本周下跌，投资者评估美联储拟放慢降息步伐，以及当选总统特朗普对欧盟发出威胁称，若不采购更多美国油气将面临关税。
特朗普表示，他希望欧盟大规模采购美国石油和天然气，并威胁称如果欧盟不这样做，就要对欧盟加征关税。在美国政府因拨款问题而即将面临停摆之际，这越发加剧了经济层面的担忧。美联储周三下调了对明年降息次数的预测，体现对通胀的态度更加鹰派
12月20日美联储看重的通胀指标11月份走缓，显示美联储声明引发的抛售过度，原油收复失地，美国股市走高。
原油价格自10月中旬以来一直处于区间震荡状态，全年交易区间迈向2019年以来最窄。
中国11月制造业采购经理指数50.3，预估为50.2。
Brent周度下跌2.1%，WTI周度下跌1.9%，SC周度下跌0.76%。
三大基准油的1-12月差周度均走高，Brent和SC的1-3月差周度走高，WTI的1-3月差周度回落。
Brent与LLS的价差从0.67美元/桶上升到1.8美元/桶，美国石油周度出口积极性大幅抬升。
Brent CFD1-6价差周度从0.81美元/桶回落至-0.11美元/桶。
WTI相对于Midland、WCS、LLS价差周度全面攀升。
按12月19日的SC、Brent收盘价算，SC与Brent的价差从2.16美元/桶上升到2.9美元/桶。价差变动较小。
2、
成品油：欧亚成品油裂解价差全面回落，美国柴油擂茶走高，汽油裂差下滑
12月20日当周，PP和苯乙烯裂解价差周度下滑，其余品种裂解价差周度回升。各个能化品裂差绝对值排序依旧是EB>PP>L>PTA>LU>Bu>Fu.
二、原油供应——OPEC+决心
更长时间做市场的供应调控者
12月5日OPEC+此次产量会议传递出了这样的市场信息：
OPEC+准备更长时间地捍卫联盟对原油供应的控制权。OPEC+首次将未来的产量计划延长到了2026年。OPEC+内部变得更为团结了。OPEC+中一个非常重要的国家，阿联酋，也开始同意自2025年4月再逐步增产。OPEC+选取了更温和的复产方式。220万桶/日的复产，此前是以12个月为周期逐步恢复，12月会议上宣布将从2025年4月到2026年9月共计18个月的时间，这与此前的每个月增产18万桶/日相比减少到了每个月增产12万桶/日。OPEC+随时决定改变复产节奏，呵护油价的决心再次显现。一旦油价发生不利于产油国的变动，OPEC+组织将及时调整产量计划。如果油价再次出现大幅度的下跌，我们认为OPEC+还会第四次、第五次推迟复产计划。
俄罗斯海运原油发货量自10月以来已下滑大约11%，因俄罗斯一个主要出口码头的维修工作进一步压低了最近一周的原油运输量。在消除每周波动后，运输量稳定在略高于300万桶的水平。截至12月15日的四周平均发货量为306万桶/日，低于两个月前达到的346万桶/日的近期峰值。西方大国正在加大对俄罗斯建立的保持其石油供应的影子油轮船队的压力，同时炼油厂的单周加工率达到8月中旬以来的最高水平，潜在地减少可供出口的原油量。
数据显示，俄罗斯11月海运石油产品出口量较上月增长5.6%，至905.9万吨，因季节性和计划外的炼油厂维护完成后，燃料产量增加。根据行业人士的数据计算，11月闲置初级炼油产能为240万吨，而10月为460万吨。
据彭博报道，G7正在研究如何收紧俄罗斯石油价格上限机制，以更好地瞄准莫斯科为其俄乌战争提供资金的能力。正在考虑的方案包括，从全面禁止俄罗斯原油，基本上取代目前这一机制，到将价格门槛从目前的60美元降至40美元左右。消息人士称，讨论仍在进行中，目前还没有就下一步达成共识。
英国《金融时报》援引知情人士报道，唐纳德·特朗普将要求北约成员国把国防开支提高至各自GDP的5%，但将继续向乌克兰提供军事援助。
英国《金融时报》表示，特朗普的外交政策助手本月向欧洲高级官员传达了特朗普的计划。
美国能源服务公司贝克休斯(Baker Hughes)在其备受关注的报告中表示，本周，美国活跃石油和天然气钻机数连续第二周维持不变。
数据显示，截至12月20日当周，未来产量的先行指标--美国石油和天然气钻机总数持平于589座。
贝克休斯表示，总钻机数较上年同期减少34座，或5%。贝克休斯表示，本周活跃石油钻机数增加1座，至483座;天然气钻机数下滑1座，至102座。
美国金融服务公司TD Cowen跟踪的25家独立勘探和生产(E&P)公司表示，平均而言，E&P计划显示2024年的支出基本持平于去年。相比之下，2023年、2022年和2021年的支出同比增长分别为27%、40%和4%。
美国原油产量周度持稳于1360万桶/日。
截至12月13日当周，EIA库存报告对油价影响偏多，因石油总库存整体下滑。美国原油库存下降90万桶，其中库欣库存增加10万桶，美国汽油库存增加230万桶，美国馏分油库存下降320万桶，不包括SPR在内的石油总库存周度下滑320万桶。
Vortexa数据显示，截至12月13日全球至少停泊7天的油轮运力降至6,528万桶。较12月6日的7246万桶下降9.9%。全球近欧洲、美湾地区出现浮仓环比增加，其余均下降。
富查伊拉石油工业区(FOIZ)公布的数据显示，截至12月16日当周，富春伊拉港成品油库存较之前一周增加12%，用干航运和发电的重质馏分油和残渣油库存反弹。重质馏分油库存跳增35%，将周度变动较大的势头延续到了第四周。轻质馏分去库，中质馏分小幅累库。
荷兰咨询公司lnsights Global的数据显示，截至12月19日当周，阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普(ARA)炼油和储存中心成品油库存整体攀升。其中汽油、柴油累库，石脑油、燃料油和航空煤油周度去库。
12月20日当周INE原油库存从1060万桶下降到960万桶。
12月13日当周，美国成品油表需周度增加66万桶/日至2080万桶/日，其中汽油、馏分油表需均增加，航煤表需周度略降。
美国11月零售销售以稳健的步伐增长，主要受到汽车购买量激增的推动，掩盖了其他领域的消费表现参差不齐的情况。未经通胀调整的零售销售环比增加0.7%。核心零售销售额连续第二个月增长0.2%。在报告的13个类别中，有7个类别出现了增长。11月汽车销售为逾三年来最强劲，因利率下降，经销商推出大幅年终折扣。
美联储宣布下调利率，并暗示鉴于失业率相对稳定且近期通胀几乎没有改善，将放慢进一步下调借贷成本的步伐。美联储将联邦基金利率的目标区间从4.5%至4.75%降至4.25%至4.5%，连续第二次会议决定降息25个基点。至此，美联储连续第三次会议降息，自2022年3月至去年7月累计加息525个基点后，三次合计降息100个基点。美元指数也随之创下108.25的年内新高。
美国服务业活动正以2021年10月以来最快速度扩张，在制造业下滑加剧之际为经济提供动力。标普全球发布12月美国服务业经营活动指数初值报58.5，高于11月的56.1。衡量未来产出的综合指标跃升3.3点至71.7，为2022年5月以来最高水平。数据显示经济分化加剧，服务业稳步增长，而制造业则进一步恶化。由于对特朗普政府潜在关税的担忧，投入价格加速上涨，制造业产值和订单的萎缩速度加快。
12月13日当周，美国炼厂开工下滑0.6%至91.8%。
12月20日当周，美欧炼厂毛利下滑，亚洲炼厂毛利周度略上升。
彭博汇编的数据显示，中国11月份石油表观需求下降2.1%至1401万桶/天。1-11月石油表观需求同比下降3.26%至1400万桶/天。总表观需求是石油加工量和成品油净进口量。
由于一些国有加工商因季节性工作而关闭工厂，中国11月份原油炼制量降至五个月来的最低水平。国家统计局的数据显示，这个亚洲国家提炼了5,851万吨原油，为去年6月以来的最低水平。月度活动较上年同期增长0.2%。11月份的原油加工量相当于每天1430万桶。本月早些时候表示，由于寒冷天气减少了建筑活动，预计12月份整体炼油率将下降。
国家统计局网站12月18日公布数据显示，中国2024年11月汽油产量1209.5万吨，同比下滑2.7%；1-11月汽油累计产量为14777.2万吨，同比增长2.0%。中国11月燃料油产量328.9万吨，同比下滑22.3%；1-11月燃料油产量为39365万吨，同比减少19.3%。海关总署公布的数据显示，中国11月成品油出口量为523万吨，同比增加2.8%。1-11月累计出口量为5439万吨，同比减少6.3%。
中石化经济技术研究院在12月19日发布的一份年度报告中称，今年汽油消费量将下降约1%，从2025年起降幅还会进一步扩大。该研究院重申了去年做出的一项预测，即中国的总体石油需求最迟将于2027年达到每年约8亿吨的峰值。该研究院院长表示，“炼油企业将不得不把重点转向提高化工产品产量。”
中国煤炭产量上个月创下历史新高，加剧了对中国这一主要燃料供应过剩的担忧。中国国家统计局发布的数据显示，中国11月份原煤产量为4.28亿吨，同比增长1.8%。2024年国内产量势将连续第八年增长。
3、
其他国家和地区：印度12月上半月成品油销售增减不一
初步数据显示，印度国有炼油商的柴油销量在12月前15天同比下降0.9%，而汽油销量几乎持平，同比增加0.2%。
印度第二大燃料零售商巴拉特石油有限公司(BPCL)计划到2028年将其炼油能力提高1.000万吨/年，这一印度最大的炼油商正在考虑大规模扩大加工能力，以满足不断增长的需求。据报道，BPCL炼油主管Saniay Khanna周二表示，BPCL预计，到2028年其炼油总产能将从目前的3530万吨/年提高到4500万吨/年。
德国公用事业行业组织BDEW12月18日报告称，2024年全国天然气年使用量增长3.3%，达到8,350亿千瓦时。德国越来越依赖通过欧洲内部管道进口天然气，以及从海外进口液化天然气(LNG)。BDEW数据显示，通过管道到达的大部分天然气来自挪威，占全国消费量的45.1%。德国还通过欧洲其他地方的进口目的地从许多其他来源接收管道天然气，并通过其他欧盟终端接收液化天然气，在那里液化天然气再气化并进入跨欧洲管道网络在LNG份额中，对美国产地的严重依赖显而易见：总量的91%来自美国。
圣诞前夕航班忙碌 航空燃料需求飙升
自2020年新冠疫情导致航空出行停摆以来，美国的航空燃料需求有望迎来最强假期旺季。根据美国能源信息署(EIA)数据，航空燃料产品供应量的四周平均值（代表需求）较2023年此时高出近20万桶/日，同比增长11%。
这一增长反映出，12月前两周美国机场客运量创历史新高，全国范围内，美国运输安全管理局(TSA)安检平均每天处理240万人次。这较2019年创下的每年此时的最高纪录高出近10%。
然而，尽管自3月以来美国机场活动几乎每周都创季节性新高，但航空燃料消耗量仍低于疫情前水平。燃料效率的提高功不可没，但如果美国航空客运量继续以如此快的速度增长，燃料效率的提高可能无法长期抵消客运量的增长。
四、资金和地缘：
普京-俄罗斯已准备好与特朗普商讨乌克兰问题并作出妥协（路透报道）
俄罗斯总统普京12月19日表示，他已准备好在与美国当选总统特朗普就结束乌克兰战争可能举行的会谈中，对乌克兰问题作出妥协，并且不设置与乌克兰当局开始谈判的条件。
普京在国家电视台的与俄罗斯人年度问答回答提问时，对一位美国新闻频道记者表示，他已经准备好与特朗普会面，并称自己已多年没有与特朗普交谈过了。
当被问及他能向特朗普提供什么时，普京驳斥了有关俄罗斯处于弱势地位的说法，称自2022年下令出兵乌克兰以来，俄罗斯已经变得更加强大。
在表示俄军正全线推进，朝着完成其在乌克兰的主要目标迈进后，普京说，"我们一直都表示，我们已经做好了谈判和妥协的准备。"
"很快，那些想要战斗的乌克兰人就会消失，在我看来，很快就没有人愿意战斗了。我们已经准备好了，但对方需要同时做好谈判和妥协的准备。"
普京周四表示，俄罗斯与乌克兰开始谈判不附带任何条件，并准备与包括泽连斯基总统在内的任何人进行谈判。
不过他表示，任何协议只能与乌克兰的合法当局签署，克里姆林宫目前认为只有乌克兰议会是合法当局。
泽连斯基的任期本应在今年早些时候结束，但因戒严令而被延长。普京表示，泽连斯基需再次获选，莫斯科才会视他为任何协议的合法签署人，以确保协议在法律上无懈可击。
