真正的行情开始了

ETF智选 · 公众号 · · 2025-02-17 09:00

正文

大盘股也启动了

春节后，哪吒、deepseek等热点带领众多概念小盘股起飞，这也很符合院长节前讲的，春节后到两会期间，市场整体行情好，小盘股表现突出。

还有一个值得注意的事情是，最近，不光是中证1000和中证2000，证券、保险等大盘股也来了一波行情。

其中有几个原因大家要搞清楚：

1、大盘股相对小盘的估值已回落至2018年底水平，而ROE差距持续拉大，吸引资金开始关注盈利稳定性强的龙头标的。

2、年初小盘股经历“春季躁动”后，市场成交热度收敛，机构策略转向哑铃策略（红利与成长兼顾）或大盘风格，资金逐步向低估值、高流动性的大盘股迁移。

从过往来看，真正的大行情往往需要行业良性轮动，大小盘股都会轮流出头。

院长从来不采取极端的仓位配置，大盘和小盘风格的ETF都有持有。

节前，院长提升了小盘的配置比例，当下也依然是小盘为主，但会增加对大盘的关注。

现在成交量持续高涨，大家也可以把目光扩大到相对低位的大盘蓝筹，选一个全市场覆盖的产品，作为我们的底仓，全面覆盖。

吃满分红的指数

说起大小盘全面覆盖的指数，自然绕不开之前院长给大家介绍过的上证全收益指数。正在发行的这只 华夏上证综合全收益指数增强型证券投资基金（简称：华夏上证综合全收益指数增强，A类：022857/C类：022858）， 就是跟踪的这个“加强版”上证指数。大家可以先关注起来。

这里再来复习一下知识点：全收益指数与价格指数的主要区别在于，全收益指数包含了分红再投资的收益，而价格指数仅反映股票价格的变化。

比如一只成分股，假设股价为100元，分红了10元，除权之后的股价则为90元，上证指数就取这个价格计算；上证收益取包含分红的价格100元计算。

院长看了下自2021年以来，上证综合全收益指数与其他主流宽基的收益对比。

对比上证指数（价格）来看， 上证全收益指数每年能有2个点以上的额外增厚。

对比沪深300全收益指数来看，2021年以来，上证全收益指数收益明显好于沪深300全收益，回撤仅沪深300的一半，表现较为稳健。

从波动率、收益率以及最大回撤等角度来看， 上证全收益指数是蛮适合作为一个底仓的。

在指数上做增强

这个上证全收益指数，天然适合长期持有，然后在这个基础上叠加增强策略，可能在分红与资本增值中实现“滚雪球”效应。

今年2月之前，全收益指数相关的基金产品全部为被动型，现在上证综合全收益指数也有了第一批增强产品—— 华夏上证综合全收益指数增强（A类：022857/C类：022858）。

基金经理孙然晔拥有超10年量化投研经验，曾任职美国AQR资本管理公司，现任华夏基金数量投资部核心成员，目前掌管了多只基金产品。

对于指数增强基金，要看的就不仅仅是费率了，还需要重点关注基金经理过往的超额能力。

院长查了下，孙然晔此前有管理华夏红利量化选股股票A，产品自2024年7月12日开始运行，截至2025年2月12日， 基金累计收益为6.46%，同期业绩比较基准仅为-1.97%，超额收益为8.60%。

从这来看，孙然晔的超额收益获取能力还是不错的。

除了基金经理以外，华夏基金本身也是对量化比较看重的，数量投资部成立于2005年，是业内最早成立的独立数量投资团队之一。

这几天一些朋友留言，有的在院长提醒后买了科技股，小盘股，收益不错。但也有不少卖早的，甚至直接空仓，错过行情。

院长是觉得，游戏ETF、科技ETF波动非常大，做短线没啥问题，卖飞了只能说交易水平和心态还需要再磨炼。

但这种行情，直接空仓就太可惜了。

当下时点，院长会在场内重点布局小盘和科技，做交易的同时，用这只 华夏上证综合全收益指数增强（A类：022857/C类：022858） 作为底仓。

现在还没有什么仓位，想上车又怕追高的，也可以关注一下。

风险提示：

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金资产投资于港股或海外市场，除以上风险外，还会面临汇率风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示、个股短期业绩仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的预测或保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。在投资相关基金产品前，请您务必关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力，投资与自身实际情况相匹配的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。

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