“资金荒”来袭！
最近一段时间，银行理财经理的销售电话比原来勤了很多，王女士前一笔100万元理财产品刚刚到期，便马上陷入理财经理的“围攻”中。
100万的理财产品到期如果续买，理财经理会立马赠送500元手机充值卡，而在去年这个时候，还只是赠送200元充值卡。如果追加至500万理财产品，还能送7天巴厘岛度游套餐一份。
银行端午节送粽子，外加赠送不同样式的银行纪念币。除了这些“小惠小利”，还有理财产品的花样营销，例如北京银行在端午节推出特供理财产品“端午盈金”98天保证收益，年化收益4.0%-4.1%。
一路飙升的理财年化收益率价格让客户心动。王女士在光大银行上一笔半年期、50万元起购的理财产品，年化收益率已经从4.6%上涨至100万元起购、年化4.9%;而记者从兴业银行内部了解到，从2017年年初至今该行理财价格已经上涨约100个BP。
客户可能并不知道，银行过去一段时间对理财资金“望眼欲穿”已经反映到了对理财经理的绩效考核上。零售银行正在向自家理财产品倾斜，这使得银行理财经理的工作也发生微妙转变。
“以前卖理财是没有任何奖励的，今年以来行内绩效改革，规定卖某些理财会给理财经理营销积分，积分直接与奖金挂钩。对于行外吸金还有特殊奖励。”招商银行一位理财经理告诉记者。
近期理财收益率上涨已经成为不争的事实。
根据普益标准监测，5月13日-5月19日，318家银行共发行了1925款银行理财产品，封闭式预期收益型产品平均收益率为4.39%，较上期上升0.04个百分点。而在2016年11月，410家银行发行了8294款银行理财产品，封闭式产品平均收益率为3.73%，半年内上升了近20%。
实际上，端午过后无论是规模较小的农商行、城商行，还是全国性股份制商业银行，理财产品收益率破5%已经不罕见。
以北京农商行“金凤凰理财”2017年稳健富荣207期固定收益型人民币理财产品为例，认购起点金额100万，年化收益率为5.20%。5月10日以来发行的“凤凰花”系列产品中，年化预期收益率超过5%的共计达到10款，其中收益率5.2%、5.1%的各一款，5.05%的一款，5%的共七款。
全国性股份制商业银行中，兴业银行一款在售的80天期非保本产品，预期年化收益率已经达到5%。
相对于力求稳健的客户，各家银行也纷纷上调了存款利率。为了使客户资金黏住不跑，一些银行还下调了活期存款利率。北京某银行理财经理指出，该行大额存单在定期的基础上浮40%；还有类似于大额存单的定期存款“安享盈”利率也可以最高上浮40%，即在利率1.95%的基础上往上升。
此外，“宝宝类”理财产品和货币基金的收益率也在不断攀升。今年以来，天弘余额宝货币基金的7日年化收益率从3.3%左右升至4%以上，创下2015年6月以来新高。数据显示，截至5月底，有86只货币基金的年化收益率超过4%。
收益率提高的背后是货币市场利率的全面攀升。今年以来，隔夜SHIBOR（上海银行间同业拆放利率）从2%左右升至2.6%，7天SHIBOR从2.4%左右升至2.85%，一年期SHIBOR从3.4%左右升至4.34%左右，这显示出当前银行体系的流动性处于偏紧状态。
社科院金融研究所银行业研究室主任曾刚对第一财经指出，目前整个资金市场利率水平往上走，理财产品利率水平市场化程度高，反映出整个市场资金面的状况。
3月以来，银监会密集发布监管新规，清理金融杠杆。央行有意抬高市场利率，倒逼银行去杠杆。在货币政策和行业监管的同时挤压下，银行资金十分吃紧，此前拼命加杠杆的中小银行现在甚至处于无米下锅的尴尬境地。
某股份制商业银行私人银行内部人士对记者表示，他们在与信托做业务沟通时发现，信托公司拿到资产价格越来越高，价格上扬与年初比非常明显，反映出资金成本提高。而且信托公司手上的资产与之前相比更多了，他们现在担心的是“消不掉”，而不是“不够消”，这与去年截然相反。去年是“资产荒”，将资产价格压的很低，但现在价格底部已经过，很多项目方谋求银信合作，价格越拉越高，导致“资金荒”。
银行的策略是价格战，记者了解到，目前一些理财产品利率没有价格优势的银行，只能打“服务牌”。
金融业面临去杠杆，在资产端还未到期、银行又不准备缩表的情况下，一些负债陆续到期后，同业、期限错配的缺口只能用其他负债来填补。如果负债争夺比较激烈，就只能发行较高收益率的产品，这是近期理财价格上涨的根本原因。
曾刚也指出，资金链紧张是一方面，银行理财资管、同业业务交易过程中存在错配，资产端期限相对较长，例如2-3年，在到期之前银行不能够变现。另一方面，资产端配置了债券，银行在预期未来趋势反转的情况下不愿意变现。
因此，银行唯有以更高利率的水平借钱融资，例如发行更多的同业存单与理财产品。同时资产端配置的收益率上升，也给银行提高理财收益率以可能性。
发债利率超过贷款利率：危险的6月钱荒就要来了！
中期票据自2008年面世以来首次超过同期贷款利率，银行及类银
行金融机构的利率即将进入快速上升通道。警惕6月钱荒，企业应尽早准备好多元化的融资渠道。
一、中票利率首次高于贷款利率
在“去杠杆”和“严监管”的高压下，中国信用债发行成本已超过同期银行借贷成本，令传统的银行贷款对企业的吸引力加强。彭博汇编数据显示，中国AAA级5年期中期票据收益率目前报4.9832%，而7年期收益率为5.0103%，均高于中国央行公布的金融机构5年以上人民币贷款基准利率4.90%，该利率已一年多来未变。
这也是中期票据自2008年面世以来首次超过同期贷款利率。
而由于今年将有巨量信用债到期，中国企业融资从发债切换到银行贷款的趋势或将变得更加明显。中国境内债市年内将有近3万亿元人民币信用债到期，其中5月份到期规模接近5600亿元，是有史以来最大规模的月度到期量。
“大多数企业借债都是要还旧的，目前很多企业也在调整负债结构，逐步从直接融资转回间接融资，” 中信证券固定收益研究主管、前央行官员明明对彭博表示。
二、贷款利率未大幅上升，但只是暂时
1季度金融机构人民币贷款加权平均利率上升至5.53%，较2016年4季度的5.27%上升26bp，但与大家的感觉却有所差异，
虽然1季度货币市场和债券市场利率上行很快，但银行贷款利率却像蜗牛一样却没啥反应。
1季度贷款加权平均利率上升的原因主要在于票据融资利率的上升，上升了87bp，一般贷款利率上升速度的确还是慢。
但随着“去杠杆”的推进和监管层对影子银行监控的加强，银行自身的融资成本也在增加。这势必会让银行设法将成本转嫁到实体经济，造成企业的贷款成本上升。
银行7天期回购利率目前处于两年高位附近；1年期上海银行间拆借利率（Shibor）5月下旬更是有史以来第一次超过4.30%的1年期贷款基础利率（LPR）。
招商证券首席固定收益分析师徐寒飞称，代表实体经济融资需求的LPR利率和代表金融市场融资成本的Shibor出现倒挂，
说明“去杠杆”目前仅发生在金融体系，还未传递到实体经济层面，未来实体经济融资成本可能会“猛烈上升” 。
贷款成本尚未大幅上升的主要原因是：
1.我国的货币政策传导机制决定的，货币市场利率要传导至实体经济不像美国那么迅速。
这火要先烧货币市场、债券融资、票据融资及其他理财等非标表外融资，等外围烧的差不多了，再会延至最庞大的贷款融资。
2.预期因素很关键。
无论从银行角度，还是从企业角度，1季度之所以贷款利率上行幅度较小，因为预期不够稳定，在未来货币政策利率走向上仍有一定分歧。
不过5月份来已形成稳定预期。
3.过了1年贷款发放最多的月份。
或是银行开门红的惯例，或是市场惯例，每年的1月份是贷款发放是1年中最多的月份，随后月份便新增贷款量便大幅下降。因而在2-4月份，纵使资金紧张，
企业端由于需求下降，忍耐度上升，对贷款利率仍把控的比较严格。
三、银行贷款利率在六月即将进一步上升
贷款融资成本显示的是实体经济资金紧张状况，是长期因素。
有市场利率上升时，银行首先会选择通过债券、票据及理财等表外融资方式满足企业融资需求，表现为除银行贷款以外其他融资渠道的量的增加，等火烧的差不多的时候就会急剧下降。
所以当其他融资渠道“先扬后抑”时，火该烧到银行贷款了。就好像蓄水一样，当其他容器装的越来越满时，突然更大的容器发威了，则原来的容器压力便骤减。
3月份委托贷款、信托贷款及未贴现银行承兑汇票较2月份急剧增长，但4月份又急剧萎缩。
这说明：资金紧张局面已经传导至表内贷款，火开始烧到银行贷款了。
当贷款利率以外的融资利率持续上升之时，泄洪的渠道，贷款及类银行贷款就开始体现出优势。
四、警惕六月：钱荒可能再次来袭
6月下旬，是上半年的最后两周，也是中国金融市场习惯性的“资金紧张的时刻”。
由于此前连续几个月央行都收紧货币，所以2013年6月的钱荒有可能会重演。
在2013年6月那场惊天动地的钱荒中，银行间隔夜回购利率曾达到了史无前例的30%，7天回购利率最高达到28%。而此前相当长的时间里，这两项利率往往不到3%。
受那场钱荒的影响，上证指数一度从2013年5月31日收盘的2300点，最多下跌到6月25日的1849.65点，最大跌幅达到19.6%。2013年的6月，股市变成了屠宰场！（见下图）
造成钱荒的重要原因，是银行收紧了流动性。当时的背景跟现在非常相似，都是一波宽松之后，带来很多问题，包括资产价格上涨过快，于是央行开始变脸，收紧流动性。有统计显示，2013年上半年央行通过公开市场操作实现货币净回笼4780亿元。
上图就是当时广义货币M2的走势，可以看出从2013年3月之后，央行踩刹车非常明显，M2在四月出现了少见的环比下滑。5月和6月，同比增速继续显著下降，终于在6月闹出钱荒。
上图是最近的广义货币M2的走势，同比增速从2016年11月开始下降，在4月出现了环比下降。
目前，大家正在等着央行公布5月的数据，连续两个月M2环比下降的情况，至少从2008年以来从来没有出现过。如果此次出现，则意味着货币政策紧张程度是空前的。
看一下历年，人民币贷款增量的季度节规律，1月份是一年当中增量最大的月份，而6月份一般是仅次于1月份增量最大的月份。
换句话说，
2017年6月份将是今年除1月份外人民币贷款增量需求最大的月份。
受制于银行贷款规模的限制，加上上面分析的资金紧张局面已经传导至表内贷款，
6月份银行贷款融资成本的质的上升已经成为必然及持续趋势。
