24年中报点评 | 鼎泰高科：PCB刀具受益下游需求回暖，材料等新业务快速放量

公司点评 鼎泰高科

公司发布 2024 年中报， 2024 年上半年公司实现营收 7.13 亿元，同比增长 22.30% ，归母净利润 0.89 亿元，同比下滑 16.05% ，扣非归母净利润 0.75 亿元，同比增长 1.00% 。 Q2 单季度实现营收 3.80 亿元，同比增长 23.96% ，归母净利润 0.48 亿元，同比增长 28.20% ，扣非归母净利润 0.40 亿元，同比增长 20.93% 。

投资要点

受非经常性损益影响归母净利润短期承压，Q2单季度盈利能力已有改善

2024H1 公司归母净利润同比下滑 16.05% ，扣非归母净利润同比增长 1% ，差异主要体现在政府补助与股权支付费用；若剔除股权支付费用影响，公司扣非归母净利润同比增长 12.8% 。盈利能力方面， 2024H1 公司毛利率 34.66% ，同比下滑 1.58pcts ，净利率 12.49% ，同比下滑 5.68pcts ；但 Q2 单季度出现改善，毛利率 35.43% ，同比 +1.73pcts ，净利率 12.70% ，同比 +0.42pcts ，我们判断主要原因为二季度 AI 相关需求旺盛，公司产品结构性改善显著。

产品结构优化+海外拓展夯实PCB主业，新业务多点开花成长可期

1 ）公司 PCB 主业竞争力持续强化， 公司聚焦 AI 、半导体等高端领域微小钻技术，持续优化产品结构， 2024 年上半年，公司 0.2mm 及以下微钻 / 涂层钻针销量占比分别约 18.49% 、 29.53% ，较 2023 年底分别提升 2.25pcts 、 5.52pcts 。此外，公司加大海外市场拓展力度， 2024H1 海外收入 3513.56 万元，同比增长 195.91% ，预计泰国生产基地四季度规模量产后，公司海外份额有望提升。 2 ）公司持续加码新兴产业，研磨抛光材料方面，在深耕 PCB 领域的同时，开始布局 3C 、汽车零部件、半导体等行业；功能性膜材料方面，公司在车载光控膜技术上取得较大突破，车载屏幕应用已进入小批量交付阶段，多家 Tier-1 、 Tier-2 厂商开始陆续交货。

投资建议

预计公司 2024-26 年实现营收 16.90 亿元 /20.55 亿元 /25.00 亿元，归母净利润 2.65 亿元 /3.55 亿元 /4.48 亿元，当前股价对应市盈率为 26.3X/19.6X/15.5X ，维持“买入”评级。

风险提示

原材料价格上涨、下游需求不及预期、市场竞争加剧、新业务拓展不及预期

盈利预测摘要

附表：盈利预测（单位：百万元）

证 券 研 究报告 名称： 《 鼎泰高科（301377）： PCB刀具受益下游需求回暖，材料等新业务快速放量 》

对外发布时间： 2024 年9 月8 日

邹润芳：中航证券总经理助理兼研究所所长。先后在天风证券、安信证券等负责管理整个先进制造业多个行业小组的研究，团队在军民融合、智能制造、新能源汽车、先进装备、新材料、半导体设备等多个领域有较深的产业资源积淀。并受聘为多家国有大型机构和上市公司的外部专家和投资决策委员会委员。带领团队曾五次获得新财富最佳分析师机械（军工）第一名、上证报和金牛奖等也多次第一。践行“资本服务产业”的原则，团队拥有军工、新能源和先进制造产业核心资源，曾帮助多个公司导入龙头公司供应链，曾协助多个上市公司完成产业并购和再融资等项目。

卢正羽：先进制造研究员。香港科技大学理学硕士，2020年初加入中航证券研究所。覆盖通用设备、军民融合、计算机板块。

闫智：先进制造研究员。南京大学工学硕士，2022年7月加入中航证券，覆盖工业母机、机器人、锂电设备等。