亚马逊开始整合
Whole Foods
亚马逊已于
8
月
28
日完成对
Whole Foods
的收购，并开始对其进行整合。我们在对
Whole Foods
实地店访中看到（参见文后实拍照片）：
1
）门店刻意宣传了与亚马逊的合并，及其对消费者的好处；
2
）将部分高频商品（如鸡蛋、牛奶、香蕉、牛肉、矿泉水等）降价多达
43%
；
3
）降价商品多以自有品牌为主，我们看到唯一参与的品牌商商品是通用磨坊的
Cheerios
；
4
）门店中对亚马逊
Echo
等消费电子产品也做了宣传（放置在生鲜区，符合
Echo
多被放于厨房的消费者习惯）；
5
）门店增加了亚马逊自动取货柜，使消费者可以在访问
Whole Foods
时可以顺便提取在亚马逊网站上订购的商品，或将商品退回；
6
）与
Instacart
的合作仍在继续。亚马逊表示在几周之后，随着
IT
系统的整合完成，
Prime
也将成为
Whole Foods
的常客优惠计划，使
Prime
会员在门店内享受更多折扣和好处。此外，亚马逊网站上，
Whole Foods
的自有品牌也在
AmazonFresh
、
Prime Now
、
Prime Pantry
等项目下开始销售。
据
Foursquare
根据手机用户地点信息收集的数据，在合并完成一周后，
Whole Foods
门店的客流量比之前平均提高了
25%
，特别是芝加哥地区提高了
35%
。据
One Click Retail
数据，一周内亚马逊网站销售了
50
万美元的
Whole Foods
自有品牌商品，涵盖
2000
件
SKU
。
拓展食品零售市场份额
亚马逊的这些做法，符合我们
此前
对亚马逊整合
Whole Foods
供应链、发挥价格弹性和促进用户转化的判断。但是，我们也发现，即使是大幅降价的品类，与临近的社区超市
Trader Joe’s
相比，价格依然高出很多（例如，降了价的有机香蕉的价格，依然高出
176%
）。贝恩公司估计，在盈亏平衡的条件下（
Whole Foods
过去
5
年平均毛利率
35.3%
，营业利润率
6.36%
），亚马逊可以使其商品价格整体下降
15%
以上。我们认为，亚马逊历来出色的议价能力和拓展自有品牌的能力，使其有条件实现使
Whole Foods
的高质量、天然有机食品人人可得的目标。再加上
Prime
会员制的飞轮效应，我们维持之前的判断，亚马逊在食品零售市场份额会从目前的不到
1%
扩张到
2025
年的
16%
。
传统零售商的转型压力才刚刚开始
超市业龙头
Kroger
（
KR
）在上周五季报时，放弃了长期财务指引，并表示在继续拓展到店取货项目的同时，尝试暗店配送到家等更直接的生鲜电商。我们
继续
认为，包括百货、超市、体育用品店、汽车
4S
店在内的美国传统零售商面临估值下移、收入放缓或下降、利润率下滑、费用和资本开支上升的严重压力，转型期才刚刚开始。相关公司包括梅西（
M
）、
Kohl’s
（
KSS
）、
J. C. Penney
（
JCP
）、
Target
（
TGT
）、
Sprouts Farmers Market (SFM)
、
Supervalu (SVU)
、
Foot Locker (FL)
、
Finish Line
（
FINL
）、
Advanced Auto Products (AAP)
、
AutoZone
（
AZO
）等。
Whole Foods
门店刻意宣传了与亚马逊的合并
并为亚马逊
Echo
做广告
放置了亚马逊自动取货柜
