海通批零【大东方】拟收购2家奥迪4S店、雪铁龙4S店少数股权，夯实汽车业务

海通批零 · 公众号 · · 2017-08-29 08:47

正文

公司 8 月 29 日 公告全资子公司东方汽车拟以 4572 万元收购长兴奥长 100% 股权；东方汽车拟以 1324 万元受让其控股子公司无锡神龙 49% 股权，收购后持股 100% 。

【 简评及投资建议 】

（ 1 ）收购长兴奥长新增 2 家奥迪 4S 店。公司拟以 4572 万元通过全资子公司东方汽车收购长兴奥长 100% 股权。长兴奥长是位于浙江省长兴市的奥迪 4S 店，同时控股 70% 无锡奥骐（位于无锡市区的奥迪 4S 店）。通过本次收购，公司实际增加位于无锡市和浙江省长兴市的 2 家奥迪 4S 店，有利于丰富公司汽车板块高端 4S 店，填补公司在无锡市场对奥迪品牌的缺失，完善品牌布局，抢占无锡高端汽车市场份额。

（ 2 ）收购无锡神龙 49% 少数股权 。东方汽车拟以 1324 万元受让其控股子公司无锡神龙 49% 的少数股权；收购后，无锡神龙将成为东方汽车的全资子公司。无锡神龙主营东风雪铁龙 4S 店业务，本次收购有望完善公司汽车业务板块，稳健汽车 4S 店体系的后续发展，优化资源配置。

公司已形成了以无锡占地 500 亩的“东方汽车城”为核心并在江苏省内近 10 个城市合计 46 家汽车 4S 门店。通过收购长兴奥长和无锡神龙少数股权，有望进一步强化公司在汽车业务的领先地位，夯实一站式服务的专业汽车养护连锁经营模式。

维持对公司的判断。 ① 公司已形成 百货 + 汽车销售服务 + 食品“一体两翼”的业务格局，民营机制优秀 ：百货业务在无锡竞争优势明显规模领先，是公司利润与现金流的基石；汽车销售和服务业务已形成从 4S 店（ 46 家）、汽车用品、汽车美容到二手车市场等完整的产业链布局，市占率领先且稳固，借力定增资金拓展 O2O 和快修等业务， 2016 年以来有序推进；食品业务拥有老字号“三凤桥”品牌，已在无锡形成较强门店网络，积极探索食品 O2O 综合平台建设。 ② 公司股权投资价值丰厚，持续贡献投资收益。 ③ 大股东增持彰显信心， 大厦集团 2017 上半年增持 345 万股，占比 0.61% ，目前持股 42.49% ，且预计 6 个月内继续增持 0.5-1% 股份（含已增持）。

维持盈利预测。 预计 2017-2019 年 EPS 各 0.46 元、 0.57 元和 0.66 元，同比增长 28.15% 、 23.88% 和 15.82% 。公司目前 8.42 元股价对应 2017-2019 年 PE 各 18.3 倍、 14.8 倍、 12.8 倍，估值较便宜。 公司具有民营优良的治理结构和长期较好的经营管理水平，看好公司在增发完成后实现汽车后市场服务和 O2O 平台建设的长期竞争潜力，按 2017 年经营性业务 EPS （ 0.39 元）给予 25 倍 PE ，投资收益（ 0.07 元 EPS ）给予 15 倍 PE ，给予目标价 10.83 元，维持 “增持” 的投资评级。