【国君非银刘欣琦团队】三季业绩多点开花，行业龙头更进一步——中信证券(600030)2017年三季报点评

导读：

前三季度业绩明显好转，凭借全能型投行的显著优势和境外平台逐步发力，行业龙头地位稳固，全年业绩优秀值得期待。

点评：

• 维持“增持”评级，维持目标价22.83元/股。公司2017年1-9月实现营收/归母净利润284.99/79.59亿元，同比+5.40%/-0.18%；第三季度实现营收/归母净利润98.05/30.01亿元，同比+10.41%/+11.18%，环比-2.72%/+14.27%，业绩符合预期。截止2017年9月底，公司归母净资产1470.37亿元，较2016年底+3.04%。受益于经纪、自营、投行业绩改善，公司第三季度业绩环比+14.27%，前三季度同比明显好转。维持公司2017-19 EPS0.95/1.08/1.28元,维持目标价22.83元/股，增持。

  
  

• 三季度业绩多点开花，全年业绩继续改善值得期待。①投行三季度逆势增长，龙头地位稳固，全年业绩可期。公司2017Q3投行收入环比逆势+29.5%，前三季度降幅大为缩窄且好于行业平均。截止最新在会IPO项目28个，行业排名第4，将继续受益于IPO常态化。②股基市场份额保持稳定，佣金率未能延续上半年回升态势，经纪业务突出集团协同。2017Q3股基市场份额5.65%较2017H1（5.68%）基本稳定，佣金率6.09%%较2017H1（6.27%%）降幅为2.83%。③自营收入弹性有望放大，四季度业绩望继续改善。第三季度自营收入环比+3.95%,前三季度同比+16.85%，收入占比创新高为第一大收入来源（23.08%）。

• 凭借全能型投行的显著优势和境外平台持续整合，公司龙头地位稳固。国际业务积极助力“一带一路”。公司业绩稳定性将进一步提升。

• 催化剂：市场活跃度提升；证券行业监管政策出现边际放松。

• 风险提示：股市大幅下跌带来券商业绩和估值双重下降；监管加强。