明泰铝业，就爱你"便宜又上进"的样子！|方正机械吕娟团队

明泰铝业：转型效果初显现，业绩进入高速增长期

核心投资逻辑

※ 转型高端装备制造业效果初现，公司业绩进入高速成长期：公司瞄准铝材在交通运输及轨道车辆市场的应用已上马了“高精度交通用铝板带项目”及“年产两万吨交通用铝型材项目”，公司拟募集资金投资“年产12.5万吨车用铝合金板项目”，公司战略布局稳步推进，逐步实现从传统加工企业向高端装备制造企业转型升级。2016年公司实现净利润同比增长55.6%；2017年第一季度公司实现净利润同比增长44.6%，扣非净利润同比增长79.5%。战略转型效果初显现，同时公司股权激励到位，公司业绩可持续高增长确定性强。

※ 与中车四方深度合作，形成新的利润增长极：公司通过三步走战略与中车四方深度绑定，一是公司与中车四方合资设立了郑州中车轨道交通装备有限公司，未来将形成500节/年的轨道车辆生产能力。二是公司在荥阳市设立了全资子公司实施本项目，作为中车四方的对口供应商。三是公司与中车四方签订战略合作协议，中车四方提供技术支持协助公司尽快形成生产能力，培育公司成为中车郑州基地的车用零件主要供应商。2016年由郑州明泰交通新材料实施的“年产2万吨交通用铝型材项目”生产的地铁车体大部件已开始交付郑州中车，未来将成为公司新的利润增长极。

※ 公司瞄准汽车轻量化市场的需求，打造公司未来业绩高增长又一重要推动力。公司拟非公开发行募资12.15亿元投资“年产12.5万吨车用铝合金板项目”，建设期2年，项目达产后预计实现收入22亿元/年，年均净利润1.4亿元。该项目将对现有（1+4）热连轧生产线进行升级改造并进军高附加值汽车用铝合金板领域，极大的优化公司产品结构，提高公司盈利能力。

盈利预测与评级：预计公司2017-2019年归母净利润为3.91、5.59、7.64亿元，同比分别增长45.2   %、42.9%、  36.8%，对应EPS为0.76、1.09、1.49元，对应PE分别为15.9、11.1、8.1倍，首次覆盖，给予强烈推荐评级。

风险提示：募投项目不达预期，铝价大幅下跌。

方正机械吕娟团队：用研究创造价值，为您保驾护航！

吕娟：研究所副所长，机械行业首席分析师，复旦大学经济学硕士；来自国泰君安证券研究所，2007年入行。18616875823/13564241195(微信)

高鹏：中国科学院硕士；物流仓储自动化、工业机器人等智能装备和智能制造行业，来自东北证券研究所，2015年入行，13818082562。

周丹：上海交通大学经济学硕士；轨交、重型机械、冷链、仪器仪表、通航，来自东方证券研究所，2015年入行，15959232289。

李远剑：上海对外经贸大学金融学硕士；工程机械、3C自动化设备，来自前海开源基金，2016年入行，15000170298。

张小郭：清华大学工学硕士；锂电设备、机床，来自中投证券投行部，2016年入行，18018778624。

邢少雄：中国人民大学经济学硕士；煤炭机械、油气设备与服务等能源设备，来自华创证券资管部，2016年入行，13661382189。

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