招商债券研究·徐寒飞/谭卓/姚思齐：渐行渐远的alpha——当前形势下城投债投资价值的策略思考

城投监管加码，政策思路遵循“灰色地带阳光化”+“正规渠道规范化”的协同，城投融资平台短期内融资或受阻。叠加提前置换估值的不确定与再融资压力的共振，加剧城投信仰弱化。不过，土地储备专项债规模有限与PPP吸引力下滑，城投平台仍将作为地方政府融资主力，信用风险不足为惧。策略上，城投债或许不再具备相比其他信用债的“基本面”优势，在具备“估值优势”的前提下，以配置对应存量项目的优质高等级城投债为主。

以上内容均为报告摘要。

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