文/末日机甲
净利润少于3000万的，过会率很低，这已基本成为IPO审核标准的“潜规则”，不少大券商对低于3000万元的项目根本不予立项。9月13日创业板发审委一天否决4家，其中3家2016年扣非扣补贴的净利润少于3000万元，更强化了投行界对这一“潜规则”的认同。据统计，今年4月以来，2016年扣非净利润在3000万以下的7家上会企业全部被否。
最近一年3000万元似乎成了IPO过会的“隐形红线”。 如果想上上交所主板，业内人士把这条隐形红线抬高到5000万元。
然而，也有企业、保荐机构无视这条隐形红线申报IPO的，明天审核的一家公司2016年净利润不足2600万元，还想登陆上交所主板。笔者仔细看了一下，不是上深交所中小板，确实是上交所主板。
这家勇敢的企业就是勋龙智造精密应用材料（苏州）股份有限公司，2014、2015、2016年度扣非归母净利润都不足3000万元，最高的2016年也才2575万元。本次拟申请发行不超过1300万股，拟募集资金1.85亿余元，发行成功后申请上交所主板上市。
从上表可知，勋龙智造近几年的营收、净利润呈现稳定增长的态势。不过，美中不足的是，公司实现的净利润在数值规模上却并不大。2014年、2015年、2016年扣非归母净利润分别为1732万元、2378万元、2575万元。
让我们来仔细扒一扒这家勇敢的公司。
公司前身勋龙有限设立于2002年1月，2016年3月整体变更为股份有限公司，现在主要从事汽车、家电等精密模具研发、设计、生产和销售，同时对外提供零件加工服务。公司汽车模具主要为热冲压模具，家电模具主要为注塑模具。
一、控股股东注册地英属维尔京群岛 实控人为中国台湾人
公司共 8 名股东，其中 4 名为境外法人股东， 4 名为境内法人股东。控股股东SHINE ART注册地在英属维尔京群岛，已发行股数5万股。林万益持有 SHINE ART58.31%的股权，为 SHINE ART控股股东，为发行申请人的实际控制人。林万益，中国台湾籍，无永久境外居留权，住所为台北县汐止市忠孝里 1 邻樟树二路，台胞证号为 0420****。
二、值得关注的事项
除了净利润绝对值小于3000万元以外，公司还存在以下值得关注的事项：
1、对第一大客户的销售份额持续增长，是否存在重大依赖?
报告期内，公司向前十大客户的销售合计收入占主营业务收入 比重分别为74.78%、79.34%、89.90%和93.83%，其中第一大客户海斯坦普销售占比分别为26.44%、26.67%、43.75%和56.49%。
证监会反馈意见让发行人补充说明报告期内对海斯坦销售收入及占比逐年增加的原因，并分析说明是否对海斯坦普形成重大依赖。
公司对此解释为：公司因产能有限，基于战略选择，优先满足老客户订单需求，导致海斯坦普销售占比逐年增加。
2、报告期内，因同一独立董事产生经常性关联交易，而且将持续
2016 年 3 月，公司选举林凤仪为公司第一届董事会成员，任公司独立董事。同时，林凤仪担任公司供应商优德精密的独立董事。报告期内，公司与林凤仪担任独立董事的公司优德精密发生采购情况如下表：
招股书解释：报告期内，公司向优德精密采购模具配件金额分别为 6.42 万元、36.04 万元、 25.44 万元和34.92 万元，占采购总金额比例较低。优德精密成为公司关联方前后，公司按市场价格向优德精密主要采购氮气弹簧、冲头、导套、导柱等模具配件。优德精密的模具配件产品对公司具有商业采购的经济合理性，因此公司与优德精密之间采购模具配件的交易仍将持续，交易规模根据公司模具产品对该类配件需要量会有一定波动。
3、报告期内向控股股东借款
公司向控股股东曾经借款55万美元，作为流动资金，实际使用期限自2015年12月16日至2017年6月8日，接近18个月，年利率2%。公司还款资金来自于银行贷款。这个关联借款应该不会影响审核。
4、公司厂房租赁的风险
截至本招股说明书签署日，公司自有生产经营及附属配套房产4346.57平方米，公司采取租赁方式使用的厂房和办公楼面积合计9042.20平方米，目前，发行人新厂区、子公司青岛勋展的生产经营用厂房及募投项目用地系租赁方式取得。
5、出资瑕疵
勋龙有限设立时为SHINE ART的外商独资公司。
勋龙有限设立时的第一期出资期限超过了《外资企业法实施细则》 （2001）规定的外商投资企业第一期出资应当在外资企业营业执照签发之日起 90 天内缴清的期限，但在期后已足额缴纳。相关审批机关未对勋龙有限做出任何处理决定，该事宜对公司后续历次办理增资、股权转让等审批手续并未造成不利影响。
勋龙有限设立时的最后一期出资期限超过了昆经贸资（2001）字 661 号《关于同意举办外资企业“勋龙精密模具（昆山）有限公司”的批复》及勋龙有限设立 时《公司章程》所规定的注册资本须在营业执照领取之日起 2 年内缴清， 2004 年 2 月 18 日经昆山市对外贸易经济合作局以编号为（2004）43 号的《昆山市外商投资企业延期出资审批表》同意由原承诺的 2004 年 1 月8日前出资到位延至 2004 年8月6日前出资到位。
保荐机构及发行人律师认为，上述事项对勋龙有限主体资格的存续不构成实质性影响，对本次发行上市不构成实质性障碍。
三、为什么净利润3000万会成为“隐形红线”?
虽然主板（含中小板）、创业板上市的净利润最低标准远低于年净利润3000万元。但净利润低于3000万元的企业折射的是公司经营抗风险能力偏低，很多大的券商根本不予立项。
净利润规模过小，会导致发审委重点关注如下问题：
1、发行人是否具有持续经营能力；
2、发行人业绩是否真实，有无造假的嫌疑。
发审委员会拿放大镜来看其他方面存在的瑕疵、缺陷。一旦有合规方面的缺陷、瑕疵，发审委员会抱着“宁愿冤枉否决一个有前途的小企业，也不愿放过一个有可能造假的企业上市”，从而一否了之。
自己放行的企业如果事后被证实业绩造假，倒查责任，就不好受了。但如果冤枉否决了一家有前途的企业，这家企业可以在半年后又重新申报，那时可能全年业绩已超过3000万元，业绩成长性获得了证实，只是延期了IPO的时间，对公司一般不会造成致命的影响。
2016年审核通过的少数几家报告期最近一年净利润低于3000万元的企业，主要就是创新性、科技含量强的企业。有的虽然最近一年的净利润低于3000万元，但最近一期的业绩已远超上一年同期，有把握地预计全年业绩会超过3000万元。
明天发审会议上，这公司会是什么命运呢？
