上周，A股市场沉寂许久的食品饮料板块强势反弹。 31个申万一级行业中，食品饮料行业以6.19%的周涨幅位居第二位。 跟踪中证申万食品饮料指数（000807）的华安中证申万食品饮料ETF上周上涨了7.64%。

市场情绪显著升温，成交量放大。多只食品饮料主题ETF上周日均成交额环比放大超20%。交易最活跃的鹏华中证酒ETF（512690）日均成交10.49亿元，较前一周增长27.81%。

对于食品饮料板块的上涨，白酒股贡献最大。中证白酒指数上涨6.76%，其中权重较高的泸州老窖上涨9.28%，山西汾酒涨8.46%，另有多只白酒股上周五涨停。

白酒股的强势反弹或与估值触底及基本面向好两方面因素有关。分析人士认为，今年以来白酒行业供给端主动收缩，头部酒企控量保价，叠加政策端托底消费信心，行业正进入良性修复期。

估值或触底

2021年2月18日，中证白酒指数触及历史性高点——21663.85点，之后随着“抱团”行情终结、流动性收紧以及行业基本面的变化，白酒板块开启了长达4年的调整周期，截至2025年3月14日，该指数跌幅已经达到44.7%。

伴随着股价的下行，白酒板块估值也在探底。中证细分食品饮料产业主题指数（000815）和中证白酒指数（399997）最新市盈率分别为21.68倍和21.21倍，与市场其他行业指数比处于较低水平。最新市盈率在过去十年的分位数分别为7.28%和12.38%，投资安全边际较高。

进入3月，科技主题行情出现震荡，白酒板块的低估值开始吸引部分投资者进行“高切低”转换。市场人士表示，食品饮料行业在内需政策催化下有望开启估值修复，尤其白酒板块蓄势已久，反弹有望持续。

现金分红总额不断增长

白酒企业基本面韧性足，回报股东的水平不断提升，被认为是推动白酒板块反弹的主要逻辑之一。

易方达基金经理张坤长期重仓头部白酒企业。在他管理的易方达蓝筹精选2024年四季报中，张坤表示：“在过去绝大部分时间内，高质量（竞争优势突出、高投资回报率ROIC、充沛自由现金流）和高股息率两种属性往往很难在同一个资产兼得。但现在，我们能找到越来越多同时满足高质量和高股息率两种属性的资产。”

2021年以来，白酒企业的营收、利润层面保持了较高速的增长，基本面的韧性较强。以中证白酒指数（399997）为例，2021—2023年营业收入和归母净利润均保持了两位数的同比增速，与同期市场平均水平相比有显著优势。2024年预计增速虽有所下降，但仍高于主流宽基指数。

此外，白酒企业股息率不断提升，回报投资者的意愿和能力显著增强。股息率是衡量公司分红水平的指标，计算方法是用每股股息除以每股股价。近年来白酒企业股价持续调整，分红总额不断提高，共同促成了白酒股股息率提升。

自2020年以来，中证白酒指数（399997）的股息率逐年攀升，增速超过沪深300指数（000300），截至上周五达到3.77%。另外，2024年中证白酒指数（399997）的现金分红总额增速为23.23%，而同期归母净利润增速为10.5%。现金分红总额增速更高，说明白酒企业用于分红的利润份额更多，回报投资者的水平提升。

投资门槛低于股票

想通过指数化工具投资白酒行业，可以选择跟踪酒类或食品饮料行业的ETF。

目前，市场上最“纯粹”的酒类ETF只有一只——鹏华中证酒ETF（512690）。该产品跟踪的中证酒指数（399987）以白酒股为主，截至上周五收盘，白酒股市值权重达86%，其余为啤酒或葡萄酒生产企业。权重股中排名前两位的贵州茅台（600519）和五粮液（000858）合计权重就超过了30%，表现出较高的个股集中度。也就是说，茅台和五粮液两只个股的表现对指数走势影响较大。

多个食品饮料行业指数中，白酒股占比也较高。中证细分食品饮料产业主题指数（000815）、中证申万食品饮料指数（000807）中，申万二级行业白酒股权重占比均接近60%。

目前，跟踪食品饮料行业指数的ETF共有6只，其中天弘中证食品饮料ETF（159736）和华夏中证细分食品饮料产业主题ETF（515170）规模相对较大，最新规模分别为49.15亿元和34.39亿元。其余4只产品规模相对较小，华安中证申万食品饮料ETF（516900）和银华中证细分食品饮料ETF（159862）最新规模甚至不足7000万元，需要注意流动性风险。

值得一提的是，酒类ETF的投资门槛明显低于股票。白酒股普遍价格较高，百元股屡见不鲜。以贵州茅台最新收盘价1628.01元计算，购买一手贵州茅台至少需要16万元。而鹏华中证酒ETF（512690）最新单位净值为0.652元，买一手仅需65.2元（不考虑交易费用）。

文中图片数据来源：Wind

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