美股普遍估值过高不是ETF的错 美股历史曾有先例

腾讯证券讯 据彭博新闻社报道，某位曾经名噪一时的基金经理陷入了困境，称被动的投资者们使股市重整并让股票估值抬升过高。这位经理表示，在市场疲软时期，投资没什么可买，也无处可藏。

但是，根据美国明尼苏达州Leuthold Weeden资本管理公司(下称“Leuthold”)新公布的调查，若认为ETF(交易型开放式指数基金)是造成这种情况的罪魁祸首，似乎有点玄乎。原因在于，二十年前，美国股票市场出现过近乎类似的过高估值。当时，指数投资还处于初期。

Leuthold的策略师们对美股估值普遍提高的事实进行了深入分析，发现1998年3月，即距离“互联网泡沫”还有两年的时候曾有过先例。他们根据当时股票市值将股票归为10组，Leuthold发现那一年的市盈率曲线(从超高市值股票到“廉价股”)和当前的市盈率曲线几乎没有区别。

究竟有多么相似？当年市值最小的股票的市盈率为18倍，现在此类股票的市盈率为19.2倍。当年，中等水平股票的市盈率与当前同类股票的市盈率相差不足1个点。与此同时，市值最高的股票的市盈率，比当前同类股票的市盈率稍高一些，但也只高了两倍：24倍对22倍。