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AMSL Q3财报,意料之外又情理之中

TechSugar  · 公众号  ·  · 2024-10-18 08:00

正文


10月15日,半导体材料与设备公司阿斯麦(ASML)提前一天公布了其2024年第三季度财报。2024年第三季度,ASML实现了净销售额75亿欧元,高于预期目标,主要是得益于DUV光刻系统销售额和装机管理销售额的增加,尤其是装机管理这块,销售额达到了15.4亿欧元。


2024年第三季度,ASML的毛利率为50.8%,符合预期目标。净利润为21亿欧元。新增订单金额为26亿欧元,其中14亿欧元为EUV订单。截至2024年第三季度末,ASML的未交付订单总额达到360亿欧元。


在ASML公布第三季度财报后,引起了芯片股票市场的动荡,尤其ASML的股价也遭受重创,暴跌16%,创下26年以来最大单日跌幅,此后一天,ASML的股价再度下跌6.4%,两个交易日累积下跌约22%。




ASML大部分业绩都符合预期,那为何股票还是大跌呢?主要原因可以从ASML首席财务官戴厚杰的视频访谈中窥得一二。


芯片市场恢复缓慢


其中一个主要的原因是ASML的新增订单大大低于预期,如上所述,第三季度,ASML的新增订单金额为26亿欧元,仅为市场预期的一半,而第二季度这一数据则为56亿欧元。


戴厚杰表示:“过去几个月,市场动态变化较大。人工智能领域持续展现出强劲的发展势头和上升空间。但在其他细分市场,复苏进程缓慢。半导体行业目前处于复苏中,不过复苏进程比此前的预期缓慢,预计将持续到2025年。这也导致客户在决策时变得更加谨慎。”


另外,他表示:“半导体行业的缓慢复苏显然会影响逻辑芯片领域。结合晶圆代工厂的竞争态势来看,部分客户的新技术节点发展态势放缓,导致某些晶圆厂计划推迟并影响了对光刻设备的需求时间节点。”


在存储芯片领域,新增产能也有限。他表示:“该领域的发展重点依然是技术转型,以满足对人工智能相关的高带宽内存(HBM)和第五代双倍数据速率随机存取存储器(DDR5)的需求。”


其实对这一点不是很令人意外,虽然在年前有很多预测都认为半导体行业会在下半年复苏,但到目前为止还没有看到明显的复苏迹象,而且复苏的速度也非常缓慢,只有AI是唯一表现亮眼的技术。但仅凭AI领域的强劲表现显然不能拉起整个芯片市场的增长。


中国市场增长放缓


另一个原因则是ASML过去在中国市场获取的强劲增长将无法延续。一方面,美国和荷兰的相关出口限制措施,让ASML可以销往中国市场的设备数量减少。这些限制不仅包括最先进的EVU光刻机,连DUV光刻机也已经在限制名单中。


9月初,荷兰政府公布了最新的出口管制规定,要求ASML就其部分机器向海牙申请许可证新规。新规规定,ASML需要向荷兰政府申请TWINSCAN NXT:1970i和1980i型号浸润式DUV光刻系统的出口许可证。之前,荷兰政府已经开始对TWINSCAN NXT:2000i及后续推出的浸润式光刻系统实施出口许可证要求。虽然,ASML的发言人表示:“由于这是一项流程性变更,因此预计新规不会对我们2024年的财务前景产生任何影响,也不会对2022年11月投资者日期间所传达的长期前景产生任何影响。”但似乎情况不是这样的。


另一方面,虽然中国的厂商一直在尽可能快地在限制生效前购买所需设备,这一情况在今年年初的进口额暴增可以看出,外媒称这一支出总额已经超出了理性范畴。但这样的增长不会一直延续,即使我们想,美国也不会放任,最终会实施过多的制裁措施。


戴厚杰表示:“我们看到中国市场的占比正趋向历史正常水平。因此我们预计,明年中国市场的整体营收占比将在20%左右。这与中国地区未交付订单的比重也基本相符。”而在2024年第二季度,ASML的销售额有49%来自中国市场。


而且随着中国市场放缓对于光刻机的订购,那么也可能不会增加对沉积设备、蚀刻设备以及良率管理设备等的采购,这会对包括应用材料、科磊以及泛林等设备供应商产生影响。


2025年展望


对于2025年的展望,此前在2022年的投资者日上,ASML曾预估2025年的营收将在300亿至400亿欧元之间。戴厚杰表示:“考虑到近期的市场形势,预计2025年的收入将趋向预测营收区间的下半段,因此目前预计2025年ASML的净销售额将在300亿至350亿欧元。”


这主要基于两个原因:一是低数值孔径EUV系统的需求量减少。预计2025年的出货量将少于50台,处于预测区间的中间值;二是如前所述的中国市场的增加将不再扩大,其占比也正趋向于历史正常水平。


对于2025年的毛利率预测,在2022年的投资日上,ASML设立的目标是在54%-56%之间,目前ASML对此的预测下调至51%-53%。主要也源于两个原因:一是2025年的低数值孔径EUV设备的出货量将少于50台,处于预测的中间值,因此这会对毛利率预期造成影响;二是,中国市场的业务有不少是围绕浸润式光刻系统,而这类光刻系统的毛利率显著高于公司的整体毛利率。因此,若中国市场的份额发生变化,ASML的毛利率也将受到影响。


另外,2025年,ASML在EUV服务方面的毛利率会有所提升,预计2025年会有更多的高数值孔径设备收入得到确认。







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