专栏名称: 华泰宏观李超
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【华泰宏观李超团队】收支增速均回落,全年仍无忧 ——关于4月份财政数据的点评

华泰宏观李超  · 公众号  · 金融  · 2017-05-12 22:30

正文

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李超执业证书编号:S0570516060002


内容摘要






收入回落源于营改增基数高和地产调控财产税减少

4月份,全国一般公共预算收入16784亿元,同比增长7.8%。相比3月12.2%回落4.4个百分点。主要原因在于,一是受全面推开营改增试点翘尾减收以及去年同期各地清缴营业税导致的高基数(去年同月营业税大幅增长74.8%)等影响,改征增值税下降33.1%,同比减少1191亿元,拉低本月税收收入增幅8.6个百分点;二是受地产调控的影响,地产成交数据有所下滑,导致个人所得税中的财产转让所得税增长1.5%(去年同月增长50.6%),比一季度明显回落。


财政支出减速较多,更多是支出下达节奏变化所致

4月份,全国一般公共预算支出13636亿元,同比增长3.8%,相比3月当月增长25.4%明显回落21.6个百分点。这主要与前期加快支出进度有较大关系。一季度末,中央一般公共预算已累计下达80%以上,部门预算全部批复完毕,转移支付下达75%左右。我们认为,3、4月份的财政支出增速波动更多是因为提前拨付资金的关系,如果按照累计看,1-4月累计,全国一般公共预算支出59553亿元,同比增长16.3%,与1-3月累计增长21%相比回落幅度并不大。


政府性基金收入增长仍快,土地出让收入表现抢眼

1-4月累计,全国政府性基金收入15382亿元,同比增长32.7%,其中国有土地使用权出让收入12767亿元,同比增长36.4%。增速分别比1-3月累计提高5.2个百分点和6.5个百分点,比去年同期提高28.4个百分点和30.6个百分点。土地出让收入的增长反映出地方供地仍较多,全年不必要对地产过于悲观。


政府调度资金能力很强,没必要对财政过度担心

我们在《财政高速增长,托底经济力度强劲——关于3月份财政数据的点评》中提出二季度收入增速可能下降,主要是PPI见顶回落导致价格拉动财政增收效应减弱、工业企业利润可能放缓、减税降费效应在二季度集中显现以及去年基数较高等4个原因。同时我们在报告中也强调,政府通过财政政策托底经济的能力依然很强,没必要对财政过度担心。目前,我们在1-3月份累计收支出现赤字,1-4月又转为盈余1597亿元,印证我们政府调配资金的能力较强的判断。此外,政府性基金的快速增长,也印证我们可以通过专项债、PPP等模式激发准财政发力的判断。


风险提示:经济下行超预期




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华泰宏观研究团队简介

团队首席李超在央行工作期间一直从事重大金融改革相关工作,加入市场后对宏观经济和金融政策把握准确,为投资者做好投资提供重要判断。团队成员均为毕业于海内外名校博士、硕士,同时具备部委工作经验和外汇、大宗商品交易经验,研究特色是理论与实战的结合,擅长政策判断和宏观经济对大类资产配置的影响分析。





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