“债券平替”股息率7.7%的红利指数+现金流指数对比！附ETF列表（2025年4月版）

望京博格投基 · 公众号 · · 2025-04-06 16:12

正文

为什么红利是2025年主线之一？ 原因如下：

首先，长期国债利率下降，使得红利指数高达6% - 8%的股息率对稳健投资者的吸引力越来越大。此外，近年来红利股票的走势也较为出色。

其次，领导们致力于引入“耐心资本”，而“耐心资本”的重要组成部分就是保险资金。由于险资追求现金流稳定的特性，红利资产成为其首选。

最后，各大券商给出的2025年配置策略基本是“一手科技，一手红利”，这种策略进可攻退可守。因此，红利被赋予了新的属性——防御性资产。

在当前低利率的背景下， 高股息的防御性资产显得尤为稀缺。

博格制作了一张“国债利率与红利股息率剪刀差”的图表。

十年前，10年期国债利率为3.65%，而中证红利的股息率仅为3.32%。当时，对于稳健型投资者来说，国债显然是更优的选择——国债不仅派息稳定，价格波动也很小。相比之下，中证红利不仅股息率低于国债，还要承受市场的波动风险，因此很少有人关注红利资产。

但现在情况完全不同了。 10年期国债利率已经跌至1.70%，而中证红利的股息率却高达6.37%，两者相差4.67个百分点。国债利率过低，使得不少稳健型资金开始逐步配置红利资产以提升收益。

总的来说，正是由于国债利率的持续走低，才让投资者开始重新重视红利资产，大家也开始有了“吃息”的概念，机构投资者开始用红利类资产平替一小部分债券资产。

博格觉得2025年，随着债券市场利率继续走低，“无处可去”低风险资金大概率会配置更多的红利资产。

另外，2025年也是现金流指数大年，最近半年上新了多个现金流指数以及对应的现金流ETF，各家公司都在分批抢报。

下图里新增了沪深300自由现金流指数及相关ETF、中证800自由现金流指数及相关ETF，新增的现金流ETF都尚未上市，目前只有代码，估计很快了，节后差不多就快上市了。

一、A股红利指数与基金

红利指数是以股息率作为选股标准。现金流指数是以现金流作为选股标准，所以红利指数的股息率高于现金流指数。

但是企业分红来源企业的现金流，现金流越是优质的企业分红越稳定，所以现金流指数的分红稳定性优于红利指数。

二、港股红利指数与基金

港股最近因为股价上涨，股息率稍微下来点，市盈率提升了点，但是看指数预期市盈率是下降的，可能是因为预期盈利还会上升。

再聊聊为什么“月月分红”能成为红利ETF的卖点。

对于个人投资者来说，买卖ETF的收益不需要缴税，ETF的分红收益同样不需要缴税。因此，投资者可以根据自己的需求选择是否购买分红型ETF：想要分红收益的就买分红型，不想获得分红的就买不分红的。

但对于企业（例如保险公司）而言，情况就有所不同。企业买卖ETF的【价差收益】需要缴纳企业所得税，但ETF的分红收益是免税的。因此，企业更倾向于选择分红型基金，尤其是“月月分红”的基金。

例如，假设一个红利ETF上涨了5%。如果企业选择卖出，获得的5%收益需要缴纳25%的企业所得税，税后收益就只剩下3.75%。但如果ETF分红5%，企业获得的这部分收益是免税的，相当于全额保留了5%的收益。

举个例子，国泰旗下红利国企ETF（510720）与现金流ETF（159399）目前基本上都是月月分红的。

关注望京博格，我们将定期更新红利类与现金流类指数的股息率数据。

大家都买了什么红利类资产，欢迎留言说出品种与理由。

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