![]()
![]()
阿里巴巴身上的不确定性有所降低，
加上投资风格变化，
可能助其股价重返高岗。
文 |
尹生
编者按：文章首发于微信公众号“价值线”（ID：jia-zhi-xian），作者尹生。
价值线，互联网价值思想家，腾讯科技2015最有影响力的自媒体，是互联网价值研究者、前福布斯中文版副主编尹生的微信公号。
加微信号jiazhixian_1与尹生一对一交流（添加时注明真实姓名/行业/公司）。
「
尽管扣除掉并表以及基数这些不可持续的因素的影响，阿里本季度的收入增长可能远低于59%的超预期增长水平，但总体来看相比几个季度前，阿里巴巴身上的不确定性有所降低，加上投资风格变化，可能助其股价重返120美元的高岗。
」
那些在2014年底阿里巴巴股价冲向120美元最高点时加入的投资者，如果不出意外，未来的一到两个季度就可能有机会解套了。在刚刚发布的上个季度财报中，阿里的收入增长了59%，而在之前的连续四个季度，它的营收增长率都低于40%，在去年同期甚至低至28%。
新财报可能会借着资本向处于主导地位的公司集中的机会，点燃阿里股价反弹的激情。对很多谨慎但又看好互联网前景的资金而言，在不确定增加的时期，它们可能会从高风险的标的抽身，转向那些能够提供更多确定性（更稳定的行业地位和更明晰的盈利模式）的标的，而阿里显然是个不错的标的，这会起到助涨的作用。
重要的是，我们首先必须弄清楚超预期增长的来龙去脉。阿里反常的收入增长主要有下列动力（不同的动力来源的贡献计算可能有重复，单独列出仅仅为了比较这些项目本身的重要程度）：
1、移动化：
在过去的这个季度，国内零售业务移动端货币化比率提高了0.64个百分点，达到了2.8%，首次超过了PC端，仅此一项就贡献了将近20个百分点的收入增量；同时，移动端交易额占比提高了20个百分点，规模同比增长了将近7成——这既可能反映用户在移动端更加活跃，也可能是因为用户的增加使然，因为移动月活跃用户同比增加了1.2亿——贡献了约27个百分点的增长率。
与之相应，PC端零售开始萎缩，本季度来自PC端的零售收入为59亿元，而去年同期为77亿元，此项产生了将近9个百分点的抵消。过去的几年中国智能手机用户高速增长，这带动了移动购物用户的扩张，而手机远高于PC的普及率，并允许用户随时随地购物，从而刺激更多的消费行为，尽管它们对PC端购物产生了消极作用，但却能使阿里巴巴长远受益。
2、云计算：
本季度来自云计算的收入为12.43亿元，同比增长了156%，这已经是该业务连续多个季度保持100%以上的增长。仅此一项，又为阿里收入提供了将近4个百分点的增量。
3、国际化：
来自国际零售的收入同比增长了123%至11.17亿元，这项贡献了3个百分点的增量。但目前不知道这是否意味着阿里已经找到了实现国际化的方法，建立了趋势性的增长。
4、内容战略：
本季度阿里首次单独披露了来自媒体和娱乐板块的收入——同比增长286%至31.35亿元，贡献了约12个百分点。这项主要包括优酷土豆和UC等业务，其中在去年同期尚没有优酷土豆这一项，去年同期优酷土豆的收入为16亿元，同比增长超过57%，即便该业务今年没有增长，仅并表就能贡献8个百分点的增量。
