【浙商银行FICC·境内外利率日报】2025-01-21

周二凌晨特朗普宣誓就职时并未立即加征关税，抬升风险资产乐观情绪。债市开盘跟随定价，10年、30年国债上行1.3BP、1.9BP至1.66%、1.9175%，随即吸引买盘入场，快速TKN至1.65%、1.90%附近，再次印证这两个点位属于目前震荡区间的上沿位置。但关税政策迟到并不等同于不到，周二上午特朗普又表示正在考虑对墨西哥和加拿大征收25%的关税，风险偏好的天平再度摇摆，A股偏弱震荡，长债面临的风险消除，午后TL拉涨超过8毛，全天10年、30年国债均下行3BP左右。

资金方面，随着14D逆回购的投放开启，隔夜中枢略有下移，早盘定价在2.5%附近，下午回落至1.9%，尾盘进一步降至1.7%，重复了前几日下午转松的规律。市场预期地方债供给上量后流动性呵护力度加强，市场对于春节后资金转松的预期愈发强烈，中短利率债全面下行2-4BP。然而短债的赎回压力仍未消除，1年内信用以高估值成交为主。在风险偏好未有实质性改善、基本面的修复缺乏足够论据之前，债市预计维持宽幅震荡格局。

数据来源：iFind

周一美国假期，国债现券缺席。特朗普就职典礼没有公布关税措施，据传美国计划发布贸易政策相关备忘录，而不会立即实施激进的关税措施。美国国债期货小幅走高，暗示10年期美国国债收益率相当于下跌近3个基点。美元指数日内大跌超1%，失守109关口并跌至108关口附近，最终收跌1.22%，报108.08。由于特朗普承诺提高美国原油产量，同时推迟可能限制供应和损害需求的关税，两油跌超1%。WTI原油在美盘前短线跳水，并一度跌至75美元附近，最终收跌1.43%，报76.19美元/桶。

周一德国国债连续第四天走高，创出七周以来最长连涨纪录。而法国国债因此前授权银行负责2042年到期新债券的发行事宜略微跑输。货币市场将欧洲央行降息押注最多削减2个基点，预计到年底前降息97个基点。周二早盘澳洲国债收益率继续下跌2BP。美国国债亚洲时段开盘收益率快速下行。10年期美债收益率从上周五收盘4.62%下行8BP至4.54%。随后特朗普提到可能2月1日开始对墨西哥和加拿大征收25%的关税，收益率快速反弹3-4BP。此后缺乏消息和基本面数据影响，在FLOW的推动下，10年期美债收益率在4.53%-4.58%之间震荡。目前技术面方面，美债收益率短期趋势下行，下一个阻力位置为4.51%-4.47%。此前空头回补明显，但从配置盘来看，目前美债头寸仍然偏低，需先观察此轮收益率下行后市场情绪变化情况。