事件：
今天A股市场触底反弹，部分机构抱团股收出了难得的阳线。农历春节复工以来，A股市场风格切换，白马蓝筹高位深度调整，部分公司下挫超三成，“茅指数”跑输中小板。抱团股止跌意味着本轮的市场调整结束了吗？套牢的投资者此时最明智的做法是什么？
无论时间与空间，机构抱团股的估值消化均不充分
首先，从空间上讲，机构抱团股的估值仍处在高位。我们以公募基金四季报
50大重仓股为分析对象，我们发现，尽管已经经历了不小幅度的调整，大多数股票的估值仍处在高位。比如饮料制造（申万）板块，近1个月跌15%，市盈率（
TTM）53倍，估值百分位95.81%。医疗服务、白色家电、汽车整车、汽车零部件、旅游综合、食品加工、电源设备等板块估值百分位均处在高位。
图：部分机构抱团股所在指数的估值情况
数据来源：
Choice金融终端
其次，从时间上讲，机构抱团股的高估值仍需更长时间消化。估值由分子端的价格与分母端的业绩组成，我认为本轮的估值消化，更多依赖分母端的业绩，理由是，股市的微观流动性非常好，新基金发售火爆，机构抱团股的价格跌幅相对有限，更大可能是震荡格局而不是单边下行。因业绩公布以季度为周期，我们认为本轮的抱团股调整至少需要两个季度以上的时间。
给已经套牢的投资者的建议：信心、耐心
近期才买基金的投资者，最近可能比较难受，我的建议是：对中国经济、
A股市场以及核心资产保有坚定的信心；理性看待市场波动，降低2021年的收益预期，与时间交朋友，做一个长线投资者。
近期市场热议风格切换的话题，中小板股票短期强于大盘蓝筹。但需明确的是，从更长的周期来看，核心资产永远是机构的首选，只是当这些首选标的太
“贵”时，才会用部分资金、阶段性地配置次优的资产。
我们从酿酒板块过往的历史来看，每一轮大幅上涨之后，均会迎来
3-4个季度的估值消化过程，但只要公司基本面足够优秀，每一次调整均是补仓的绝佳良机，我们只要有足够的耐心，理性地分析与看待市场的波动，终能守候到丰厚的成果。
图：酿酒行业指数历史表现
数据来源：
wind金融终端
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（国金证券江华伟
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