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重点推荐
【电子】水晶光电：完成三期员工持股，AR助力发展。公司完成三期持股计划购买，看好公司未来长期发展，特别是AR领域的创新发展，和Lumus的深度合作有望进入收获期，3D识别国产机渗透将在明年底开始，国际大客户明年预计从手机向平板渗透，双摄蓝玻璃、蓝宝石、反光材料等也在新厂房建成后逐步扩产，预计明年持续高增长。公司光学技术壁垒高，AR有望在明年开始起量，3D生物识别在扩产后也有望得到客户认可，单机价值量提升，预计17-18年EPS分别为0.58元和1.01元，买入评级，目标价35元，对应明年35倍PE，维持推荐。
【传媒】游族网络：3-5亿自有资金回购股票彰显信心，关注超跌买点。预计可回购股份数量为1000-1667万股，占公司目前已发行总股本比例将不低于1.16%。回购彰显股东及管理层对中长期经营及发展的超强信心，同时反映当前股价已远低于公司心理底价，也将直接提升EPS。前期控股股东已实质性增持，信心充足仍有增持空间。重申推荐逻辑：核心游戏《天使纪元》延期优化表现可期，按照全年指引中值计算Q4净利润同比增长47%，环比增长179%（板块环比增速第一），基本走出Q3业绩低谷。8月已获12.5亿定增批文，定增底价25.85元目前倒挂20%，提醒关注核心游戏《天使纪元》延期优化上线表现及定增进展。考虑本次回购预案尚需提交股东大会以特别决议形式审议通过，并报证监会备案审核，具备不确定性，暂维持前期盈利预测，预计17-19年净利润分别为8.0亿/11.5亿/14.6亿元，净利润增速36%/43%/27%，EPS0.88/1.26/1.61元，定增摊薄后对应估值24x/16x/13x，受情绪影响17-18年游戏行业估值中枢已下降至25x/21x历史低估值水平，而公司更处于行业估值较低位置，给予18年25x估值，维持“买入”评级，目标价31.5元。
【通信】5G NSA标准落地，5G商用进入倒计时。在美国里诺举行的3GPP会议上，3GPP第一个5G商用版本—Rel. 15（Release15）非独立组网标准（Non-Standalone，NSA）初步定稿。随着Rel.15的NSA标准正式落地，日本、韩国、美国等发达国家运营商陆续开展5G试商用网络建设以及运营服务的推出，行业正式进入5G网络商用倒计时状态。同时，近期中国政府也不断加大5G网络建设推进力度，先后落地中频段在5G网络应用以及推动2018年三大运营商建设5G试商用网络的政策文件，而且从本次3GPP会议上中国元素的增加，预计中国的通信产业链将有望在5G时期进一步提升话语权，引领5G。对于板块的投资，我们以2019年初可能的发牌照时间为界，提示关注主题预期和业绩对象两阶段的投资逻辑。从过去3G和4G投资规律来看，由于明年将是催化剂密集的主题预期阶段，建议积极配置相关标的。重点推荐中兴通讯、亨通光电、中天科技、烽火通信，建议关注中际旭创、光迅科技、通宇通讯。
买方观点
市场虽然出现探底反弹，但是量能萎缩，客户认为短期市场会短暂企稳，但是反弹力度不大，可参与度不高，后市仍有继续调整的风险。此外昨天港股继续暴跌，纳斯达克指数也有高位见顶迹象，对国内科技股、消费电子等热点板块形成压力。短期调整仍没有结束，抄底最好等待双底部出现比较稳妥，继续保持观望，要参与反弹也宜保持低仓位。中长期仍看好慢牛格局，明年在MSCI正式实施的背景下，白马龙头仍是投资主线，当估值回到合理区间，依然有望获得超额收益。
板块轮换方面，短期看低位低估值蓝筹和行业景气度高的周期类个股有望补涨，看好化工、大炼化、水泥、新能源汽车上游超跌个股等。中长期看，业绩+高成长的公司将会越来越受到资金青睐，明年苹果产业链的投资价值在逐渐弱化，看好地产、航空、高端制造龙头、5G、半导体、金融板块的保险等。
研究分享
【有色】赣锋锂业：迎接固态锂电池的商业化。发布投资公告：公司董事会通过议案，拟以自有资金2.5亿元投资建设第一代固态锂电池生产线。固态锂电池采用固态电解质替换安全性欠佳的隔膜和电解液体系，安全性高；负极也可以改为利金属从而获得更高的能量密度。按照公司激励计划，公司第一代固态锂电池电芯的能量密度可达 240WH/KG，电池具备 5C 以上的充放电能力，也就是说充电速度可达 12 分钟充满，续航有望达到480公里。如果可以应用，则基本解决了新能源汽车方便性和安全性的瓶颈。固态锂电池提升能量密度最重要的一步就是将负极改为金属锂，公司拥有较长的金属锂生产历史，目前拥有金属锂产能1500吨，是全球最大的金属锂生产商之一，有望在固态锂电池推广带来的金属锂需求增长中抢占先机。预测17-19 年的 EPS 分别为2.15 元、3.40元和4.84 元，动态PE分别为 32 倍、20倍和14 倍。公司固态锂电池的进程较为清晰，技术参数较好，在金属锂方面有望抢占先机，因此维持“买入”评级。
【机械】璞泰来：ATL和CATL纯正供应商，构建锂电池上游产业帝国。业务覆盖负极材料、前段生产设备、涂覆隔膜、铝塑包装膜等，占锂离子电池总价值量的60%以上，公司锂电材料+设备双业务布局，双重受益于新能源产业发展。未来新能源汽车将逐渐由政策驱动转变为需求驱动。当前锂电行业有效产能依然不足，未来行业集中度将持续上升，强者恒强的趋势不可逆转。车企和锂电企业已逐步形成联盟关系，未来锂电企业和整车企业的绑定将进一步发展和强化，行业集中度进一步巩固。未来几年锂电企业的产能扩张与生产线改造将对锂电生产设备和自动化生产线形成持续的需求。公司的产品和技术水平领先，下游客户扩产欲望强烈，业绩连续高成长，携手CATL和ATL共创辉煌。预计17-19年EPS分别为1.22元、1.84元、2.56元，对应PE分别为44倍、29倍和21倍，强烈看好，首次覆盖给予“买入”评级，目标价85元。
【计算机】生意宝：企业互联网时代到来，供应链金融闭环崛起。C端流量红利基本结束，用户流量基本已经被BAT瓜分。经过B2C模式2008年到2014年的蓬勃发展，企业用户对互联网信赖程度提高，B2B时代到来。生意宝首创“联盟+小门户”模式，上市后，公司坚定转型，现在公司形成了B2B大宗商品交易平台、互联网融资平台（网盛融资）、在线支付平台（生意通）三位一体的全新模式，为小微企业提供综合普惠金融服务，解决中小企业融资痛点。供应链金融平台构成了公司的核心壁垒：1.计算机平台的搭建十分复杂，背后有几十个平台，横跨贸易、流通、物流、金融等多个领域；2.银行的技术接入要求较高；3.获得全国性银行授信难度大。看好公司B2B模式跑通，变现进入加速期，市场前景广阔。我们预计17-19年将分别实现净利润0.22/0.98/2.89亿元，EPS为0.09/0.39/1.14元，首次覆盖，给予“买入”评级。
证券研究报告《天风晨会集萃》
对外发布时间：2017年12月07日
报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师 李友琳 SAC 执业证书编号： S1110516090007
