【华创·每日最强音】超配大市值，锚定确定性|宏观+策略+电子（20171115）

宏观：

10月金融数据点评：信贷不弱，M2或将趋于回升

事项： 2017年11月13日，央行公布10月金融数据，新增人民币贷款6632亿元，前值12700亿元；社融增量10400亿元，前值为18199亿。M1货币供应同比13%，前值14%，M2同比8.8%，前值9.2%。

主要观点： 在全年信贷额度限制下，10月新增信贷如期回落，但是仍然强于季节性，预计11-12月新增信贷将在7000亿左右。财政存款高增拖累M2超预期回落，结合财政收入和赤字空间的估算，11-12月财政支出仍将维持负增长，但增速较10月会有所提升，财政支出对M2的拖累将有所弱化，再考虑到外汇占款持续转正的影响，预计11-12月M2或将有所回升。

【华创宏观】牛播坤

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策略：

策略周报：超配大市值，锚定确定性（11月第2周）

投资要点： 机构投资者方面，从上市公司三季报最新持仓数据中可以看到机构绝对收益属性继续增强，并且在板块风格上已经趋向于均衡，但继续超配大市值的趋势仍未终结。周五证监会强化对上市公司年末利润调节行为的监管力度，交易所也表态正研究优化退市制度，政策端的优化将进一步强化围绕业绩确定性的配置主线。

在短周期扩张步入尾声、杠杆空间被压缩的宏观背景下，应继续提升对企业盈利稳定性与运营效率的重视度，以毛利稳定度和资产周转率为矛布局，配置重心向金融与价值倾斜。行业配置方面，建议继续超配景气度持续叠加北上资金青睐的白酒、受益于低端消费复苏的调味品、业绩依旧亮眼的商贸龙头，以及包括OLED、汽车电子、新能源汽车产业链、高铁等高端装备制造。主题投资方面，改革开放40周年是2018年最重要的贯穿全年的主线：对内“新一轮改革”，关注军民融合、农业供给侧改革、国企改革；对外“新一轮开放”，关注海南特区30周年庆下特色产业龙头。

风险提示： 经济景气度回落，利率高企，股市波动放大

【华创策略】王君

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电子：

蓝思科技（300433）：三季报点评：短期业绩波动不改产业趋势，四季度将迎来高增长

1. 随着下半年新机发布提速，公司新产品开始量产，四季度有望迎来高增长。 公司发布 2017 三季报， 1-9 月份实现营收 151.2 亿，同比增长 41.9% ， 归母净利润 8.93 亿，同比增长 12.39% ；对应 Q3 单季度营收 64.6 亿，同比增长 29.3% 。净利润 5.81 亿，同比增长 6.3% 。业绩增长主要来自于公司协同客户开发的新产品开始量产，同时主要客户的份额也大幅提升，新产能也开始释放，产销量实现了高增长。公司防护玻璃产品第三季度开始正式量产，七八月份还在培训工人， # 九月份 # 贡献了 Q3 大部分业绩。随着 X 量产的加速和良率的提升，以及公司新设备 / 工艺 / 技术下员工熟练度的不断提高，公司 Q4 的营收和毛利率将持续上行，四季度和明年一季度高增长可期。

2. 从单面到双面，从2.5D到3D，防护玻璃量价齐升，公司作为龙头，率先受益。 一方面，受无线充电、5G等新技术的带动，手机背板去金属化趋势明显，玻璃背板确定性高。此外“外观创新+柔性OLED”也将驱动曲面盖板玻璃加速渗透；另一方面，从2D到2.5D到3D，玻璃价格上也将实现倍增。

3. 投资建议： 预计公司17-19年归母净利润分别为22.5/36.5/47.9亿元。当前股价对应PE 39X/24X/18X，维持“推荐”评级。

4. 风险提示： X销量不及预期；公司扩产不及预期。

【华创电子】耿琛

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