▍美国银行监管：“双层多头”体系下存在监管真空。
美国银行体系区分为全国性银行和区域性银行，其中全国性银行在联邦层面接受货币监理署、美联储和联邦存款保险公司等的多头监管，区域性银行除联邦层面外，也接受州银行监管机构的监管。多头监管的架构，在系统性风险防范、监管协调、重复监管等方面存在不足。此外，适配性目标下，2019年起美联储对总资产500亿美元以上的大中型银行推进分层监管，亦暴露出部分短板问题：
1）中型银行关注不足，对资产规模500亿至2500亿的第四档银行与其他档银行，弱化了以LCR和NSFR为主的流动性指标要求；
2）快速扩张机构关注不足，对部分资产规模快速扩张的银行，在监管分类调整过程中存在监管真空。
▍利率曲线变化期的银行经营：快速加息导致久期策略浮亏。
1）低利率阶段拉长资产久期：FDIC投保机构数据显示，可供出售金融资产+持有至到期投资（AFS+HTM）占总资产比重明显提升，由2019Q4的21.3%提升至2021Q4的26.3%，其中3年以上信贷及证券占比重由34.2%提升到39.7%。
2）中小银行更加激进：规模介于100亿-2500亿的银行5年以上资产占比重较2020Q1提升6.1pcts（行业整体为4.2pcts）；
3）加息阶段公允价值大幅下跌：AFS+HTM浮亏在2022Q3达到峰值（接近7000亿美元），远高于1300亿美元浮盈峰值。
▍硅谷银行再回顾：存款集中度与久期错配度高。
1）因：集中度风险发酵。围绕科创企业的特色客户定位下，硅谷银行科技型企业和医药类企业存款占比达到63%，2020-2021年科创客户资金大增使存款规模由618亿美元快速上升至1892亿美元，2022年美联储加息缩表背景下，公司存款净下降161亿美元。
2）势：“短视”目标致过度错配。低利率环境下，公司通过扩投资、加久期来增厚当期利差收益，20Q1-22Q4，公司AFS与HTM投资资产规模由260亿美元上升至1200亿美元，投资资产平均久期由3.2年拉长至5.6年。
3）果：利率风险向流动性风险传染。期限错配与美元加息，2022年末公司AFS与HTM“浮亏”规模近180亿美元，3月8日，硅谷银行公告出售部分AFS资产致税后利润亏损8亿美元并宣布再融资计划，成为引发市场担忧情绪的直接导火索。
▍美国银行业流动性风险判断：整体可控，局部承压。
1）静态判断：整体稳定，结构性压力仍存。已披露LCR的银行该指标多在110%-120%区间，风险可控；未披露LCR的银行需关注利息收入异常变动，四季度第一共和银行和硅谷银行利息净收入明显承压。
2）动态分析：资产端“浮亏”+负债端波动的银行或仍有脉冲式压力。资产端，在美国市场资产规模Top50的银行中，部分行“（AFS资产FV变动+HTM资产FV变动）/核心一级资本”指标仍在50%以上，“浮亏”带来不确定性；负债端，2022年部分银行存款净降幅在10%左右，负债端波动或加大资产端“浮亏”兑现可能。
3）解决方案：短期或依靠美联储抵补流动性缺口，中长期强化金融监管。预计美联储量化紧缩（QT）仍将延续当前节奏推进，而与此同时贴现窗口与BTFP工具的使用兜底，将确保银行机构的流动性底线安全。
▍美国银行2023年基本面：维持弱势。
2022年，美国银行业信贷增长及资产扩表速度明显放缓，尽管Top 50银行营收仍保持6.8%左右增速，但由于拨备计提力度的加大（2021年多数银行减值计提正向贡献盈利）以及刚性费用因素，上述银行归母净利润增速仅为-18.2%。政策利率大幅快速攀升全面提升贷款利率，对于实体信贷需求的压制作用明显，当前30年期固定贷款的平均利率接近6.5%，信贷资产增速由去年中接近10%的水平下降至当前不足5%，预计美国银行业2023年收入增长与盈利增长仍将承受边际压力。
▍风险因素：
受中央银行缩表加息影响，欧美银行流动性风险和利率风险进一步蔓延；欧美央行政策工具推出速度及力度不及预期，问题银行处置不及时；海外央行货币紧缩力度及时间超过预期。
▍投资策略：
从急跌期进入平稳期，关注个体风险敞口。区别于2008年金融危机，当前美国银行业事件更多为阶段性的流动性风险与利率风险，并非底层信用资产质量问题，美联储流动性投放有效缓解了当期缺口。后续核心在于美联储加息的持续时间，以及经济收缩对银行带来的基本面实质影响，在此过程中部分高浮亏、高存款波动银行的资产负债稳定性问题仍有风险发生可能。
