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小心，反弹后！见顶回落！

Datayes投研 · 公众号 · · 2021-05-18 18:15

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上证指数再度站稳 3500点， 明日大盘迎来关键时刻。

今日，沪深两市双双高开，但期间走势不温不火。 创业板 走低下跌， 深成指 冲高回落，尾盘一度回升。而 金融股 表现良好下，沪指全天走势相对坚挺。 盘面上，国防军工继续领涨，采掘、钢铁、有色涨幅居前，医药生物领跌下，建筑材料、家用电器、汽车、电气设备等走低。

昨天两市题材股全线大跌，今天两市题材股全线反弹，大盘虽然没有大涨，但两市涨停个股家数远远多于昨天的上涨家数，而跌停家数不到10家，也是远远低于昨天百股跌停，这点也正说明了 昨天的打压超出了市场预期 。

全天看，市场最大的特点就是成交量的萎缩，尤其是昨日两市成交超过9000亿之际，这里的缩量或许有两个可能 。一方面 ，市场人气在回升，但缓慢回升为主，流动性并不宽松下，目前增量资金有限。这个角度，指数的上行可能不会太大，仍有反复的趋势； 另一方面， 蓄势为主，主要是对近期市场不利因素的消化以及观望，尤其是近期小盘股利空因素的影响下，市场会做出何种反应的不确定性的。 但大家要注意以下三点 ：

一是今天沪市基本没有上涨，但中石油涨幅近5% ，中石油目前的流通市值排在两市 第六位 ，相比于第一位贵州茅台市值的 1/3 ，中石油大涨没有拉动大盘，说明市场 蓝筹股抛压还是较重 。

二是今天大盘上涨没有放量，高点没有突破昨天的高点，而先行指标创业板今天已经开始率先回调，所以，我们认为大盘调整或将正式展开，大盘回踩的低点看10日线3460点附近，向下的空间不大，整体应该还是以盘整为主。

三是本周五期指交割，先知先觉资金可能会选择撤离，只要明天指数再度站稳3500点之上，就可以说这次的上攻突破是有效的。否则，我们认为随后两天大盘将以回调盘整为主，也就是大盘将正式回调。

总体看，经济复苏在持续，市场支撑相对良好。 流动性保持稳定，阶段对市场提振依旧，市场向好趋势的本质没有发生改变，重点留意的依然是“ 低估值+强业绩 ”。而顺着这个倾向， 无论是金融还是周期，都在最近几个月的市场中表现抢眼 。而那些成长类品种，多数重心还在不断地下降。 当前市场 牛市后半程的特征较为明显，也体现得淋漓尽致 。 当前结构性机会不断涌现，对于机会和风险都应该有所清楚，并且睁大眼睛。

从数据看航运板块

苏伊士运河堵塞的热搜已经过去了好久，但航运板块股价仍节节攀升， 今年以来的整体涨幅已超过30%。

股价高涨的背后一定伴随着业绩的增长，2020年，A股 11家航运上市公司合计实现收入 2514 亿，同比增长 11.3% ，实现扣非净利188.6亿元，同比增长193.7%。

且受低基数影响，今年 一季度， 航运企业合计实现营收 832.9 亿，同比增长 59.3% ，实现扣非归母净利 174.7 亿元，同比增长了 591% 。

其中 “板块之光” —— 中远海控 2020年及2021Q1分别实现扣非净利95.9亿、154.1 亿， 占航运上市公司的 51% 及 88% 。

该公司主要通过全资子公司 中远海运 集运和间接控股子公司 东方海外国际 ，经营国际、国内海上集装箱运输服务及相关业务。

截至2020年，中远海控共经营 278条 国际航线、 54条 中国沿海航线及 80条 珠江三角洲和长江支线多只航线。且截至今年3月末，其共经营 526艘 集装箱船舶，规模排名 居世界第三。

在一季度的业绩公布后，该公司获得多家投行上调盈利预期。

这板块业绩增速走势可见十分强势，那么后续该板块仍会继续走强么？接下来萝卜君从号称为航运板块的“三巨头”的集运、散运、油运来具体讲一讲。

航运板块的“三巨头”

集运

打个比方，集运就是指很多国外的华人在国内的一些电商平台买了货之后，这些货会发到国内的集运仓，集运公司再把这些包裹运输到海外派送的过程。

由于今年海外一些发达国家的疫情逐步得到控制，我国对主要贸易伙伴美国、日本、欧盟的出口额也随着疫情的好转有所下滑，但是仍然高于疫情前的水平。

但近期 印度疫情的再恶化 ，海外经济复苏的进程或受到影响，这可能对中国较为稳定的供应链有一定的利好，可以支持着集运的需求维持在高位。

此外，从历史数据可以看出， 中国进出口的周期与库存周期是同步的 ，而库存周期一般约为2年，就目前库存情况来看，未来进出口需求仍有望同库存周期同步向上。

随着出口需求的增长， 集运运价也跟着上涨 ，其中美线涨幅 超过70%、欧线超过2倍 ，总体持续时间还很长。

但从供给来看，现在各航商仍处于 资产负债表的修复阶段 ， 短期内新船的交付速度仍然会较低，运力也就不会大幅度的扩张。

总的来说，短期内的 供给端仍然较为紧张，而随着需求增多，运价也会继续处于高位。

近日，全球最大的集装箱航运公司马士基也预判到， 2021年市场中，因需求激增导致的供应链紧张和缺箱等状况，将延续至今年第四季度，而此前其预期只是持续至今年第一季度。

此外，就其发布2021年第一季度财报来看，马士基一季度实现营收 124.4亿美元，同比增长 30% ；实现归母净利润为 27.0 亿美元，同比增长 1269% ， 业绩也是爆增 。

散运

在散运市场， 铁矿石、煤炭和粮食运输 需求持续增多，但是由于压港 等原因， 运力周转仍然较慢 ，这推动了 各船型运价 或 租金大幅上涨 ，这与上述集运向好的逻辑是相似的。

具体有反映国际干散货运输市场走势 的波罗的海干散货指数（BDI）显示，在一季度的均值为 1739， 同比增长了 194% 。

从上图还可以看到， 4月份BDI有进一步的上涨， 展望二季度， 海外疫情的反复仍然可能会影响运力，同时铁矿石等原材料运需会继续释放。

油运

在今年一季度， 石油输出国组织及世界主义产油国 存在产量减少 、 存货高企、需求持续疲软 以及 运力供给不乐观的情况 ，供需两方面的恶化使得油运 市场低迷， 各公司的一季度业绩下滑。

对于业绩下滑， 超大型油轮运价（VLCC-TCE）也是主要原因之一，即超大型油轮运价 的一季度均值为5285美元/天，同比下降 93.8% ， 创30年以来的最低。

在这背景下， 招商轮船、中远海能 利用大客户优势争取了相对优质的运力资源， 降本增效使得保持盈利 ， 就是增速有所下滑 。例如招商轮船2021年Q1实现营收36.0亿元，同比 20年下降了24.8% ，但较19年同期复合增速增长了 7.1% ；实现归母净利润3.8亿元，同比 20年下降了69.9% ，较19年复合同期增速增长 16.6%。

二季度，租金维持低位震荡的可能性仍较大，并且游轮公司去年的合约几乎都快陆续到期，短期内业绩仍会承压。

风险提示

萝卜君要提醒大家，就上述“三巨头”的情况来看， 现在该板块涨势大好，并不代表后续走势还会延续强势，未来的涨势还是要看运价的变化以及供需关系。

关于运价的变化， 需要注意，前文所说的全球最大集运公司 马士基航运 预测说， 集运运价将逐渐回落 ，到2022年恢复正常。

关于供需关系， 运力规模扩 张，疫情的不可控，欧美进口需求超预期下滑，大宗商品等贸易需求下降等都会对其产生很大影响。

小心，反弹后！见顶回落！

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