1、 财务表现上，2023年证券行业分别实现营收和净利润4,059、1,378亿元，同比分别+2.8%、-3.1%；其中投资业务收入1217亿元，同比+100.1%，成为盈利主要支撑。管理费用和减值损失双升影响净利润，选取3月31日前发布年报的22家上市券商作为样本，利润增速表现弱于行业整体，预计是投资类子公司和国际子公司拖累，2023年22家样本上市券商管理费用同比+3.9%至1,852亿元，管理费用率整体上升1.9pct至58.8%；合计计提信用减值损失46.84亿元，同比+59.8%。
2、人员和资本储备方面，券商走向资本集约型高质量发展之路。2023年末证券行业从业人员总数同比-1.4%至35.06万人，其中分析师、保代和投顾增速较快，同比分别为+17.6%、+10.9%和+4.7%，但2024年预计有所承压；2023年多家券商终止或修改再融资预案，短期通过股权融资实现规模增长之路遭遇阻碍。
3、收费类业务方面，1）经纪业务，23年两市日均股基成交额同比-3.1%至9917亿元，行业佣金率同比-10.2%至万分之2.1，行业经纪业务收入同比-12.4%至1,126亿元，机构业务和财富管理全面承压；2）投行业务，23年IPO/增发/债券承销规模同比-63.7%/-58.4%/+26.5%至3,565/5,540/130,963亿元，投行业务收入同比-17.6%至543亿元，预计未来延续承压；3）资管业务，23年券商资管总规模同比-13.8%至59,251亿元；22家样本券商资管净收入和基金管理净收入同比-5.1%、+3.1%至178、259亿元，报告期内招商资管、兴证资管获批公募牌照。
4、资金类业务方面，1）信用业务，23年两融余额同比+7.2%至1.65万亿元，逆周期调节下融券占比同比-1.89pct至4.3%；22家样本券商表内质押规模同比+1.9%至1,884亿元；2）投资业务，投资收入同比实现翻倍增长带动收入增长，金融资产合计规模同比+14%至48,925亿元，债牛和高股息行情下增配债券资产并扩大其他权益工具投资规模。22 家样本券商股票、基金、债券、其他资产合计规模分别较 2022 年末+25%、-10%、+13%、+16%至 8,361、5,745、27,945、5,098 亿元。
5、子公司布局成为券商业绩的另一胜负手。市场波动下券商直投、另类、香港等子公司呈现明显业绩分化，香港子方面，海通国际23年继续亏损73.4亿元，中金香港、中信证券国际和华泰国际金控净利润同比增长，收入贡献度均超过15%，国际业务成为头部券商重要的收入利润来源。
6、一季度业绩需观测其自营表现。中性假设下预测2024年证券行业营收和净利润同比-2.7%、-2.6%，预计并购重组仍是2024年证券板块交易的主线。
摘自报告：《
【兴证非银】证券行业2023年报综述：交易能力和国际业务成为券商突围的制胜法宝
》
联系人：徐一洲、陈静
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注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：
《证券行业2023年报综述：
交易能力和国际业务成为券商突围的制胜法宝》
对外发布时间：2024年4月8日
报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师：
徐一洲 S0190521060001
研究助理：陈静
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