据说关注
乐趣投资
的人
都能找到
投资乐趣
访谈主持
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江涛 乐趣投资创始人 对牛人比对牛股更感兴趣
访谈嘉宾
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木羊 独立投资人 2017年投资回报翻番
文字整理|
乐趣投资（ID:lequtouzi）
2017年的最后一天，是一个神奇的日子。在这一天，周末、月末、年末共聚一天。在这里，我想真诚地对2017年、对各位乐友道声感谢：2017年，谢谢你爱我，我们一起风雨无阻、牛熊无碍共同走过。
2018年的第一天，也是一个神奇的日子。在这一天，周初、月初、年初齐聚一日。在这里，我想真诚地对2018年、对各位乐友道声祝福：2018年，祝福大家拥有健康的好身体，葆有安宁的好心态。在新的一年里，我们能结识到更多有趣的投资人，寻找到更多的投资乐趣。
在辞旧迎新之际，我们推出“
乐趣投资下午茶”年终特别节目
，对节目嘉宾进行年终复盘和新年展望。同时，
参考一本美国2017年
11
月份新近出版的新书《导师天团：最智慧的人给你最简练的人生经验》，作者列出了
11
个问题，访谈世界上133个知名人物，包括桥水基金的达里奥、
Facebook
的扎克伯格、《人类简史》的作者等。这
11
个问题非常有意思，可能会给人很多启发。我们也在这个特别访谈节目里面，把这11个问题拿出来问嘉宾。
本次年终特别节目第一期推出对独立投资人木羊的年终访谈。在一个小时的访谈节目里，作为节目的老朋友，擅长通过交易魔方在强势板块强势股寻找投资机会的木羊，在刚刚过去的2017年，他的量化投资策略取得了翻番的投资收益。他会对这样的投资业绩打多少分？又是怎样展望2018年的投资机会呢？对于11个“智慧之问”，他又有怎样的回答呢？
因为一个小时的访谈内容较多，整理之后约1.1万字，我们分为上下两篇发出。
江涛：乐趣投资下午茶，
4
点一起来喝茶。欢迎各位收看第
167
期乐趣投资下午茶节目。
我是主持人江涛，我们请来的是节目的老朋友独立投资人木羊先生。
2017
年马上就要离我们而去，
2018
年就要来了。所以我们也想在“
乐趣投资下午茶
”做一个特别节目，把“
乐趣投资下午茶”
的嘉宾组织起来做一个系列访谈，关于
2017
年做一个回顾和复盘，关于
2018
年做一个展望和布局，其中还会有一个关于嘉宾人生经验的分享。
我们从木羊先生这期开始把这个系列访谈组织起来。在这个节目里面会分三个部分，第一个部分就是关于
2017
年的回顾和复盘。
木羊先生，在
2017
年，资本市场上给你留下印象最深的事情，或者关键词是什么？
木羊：
就2017年来说，因为我的交易方式发生了改变，对于2017年市场当中有什么（事情）我并没有太在意。
2017年我离市场可以说很近，又可以说很远。说很近的话，我更多的关注的是市场当中各个公司的一些基本情况；说很远的话，实际上这些所谓的热点我都屏蔽掉了，对整个市场当中发生了什么事件并不是特别关心。
2017年我觉得对我影响挺大的实际上就是人工智能。
阿尔法狗最初赢了李世石，
Master
赢了柯洁，最后它自己跟自己打，
Zero
把前面的几代都打败了，这个是我觉得挺有意思的一个事儿。因为正好2017年也是赶上我开始真正去做一些量化策略，我觉得可能在这一块还有很大的空间可深入做下去。
江涛：
人工智能给你带来一个很大的启发，包括在2017年你自己应该也是一个很大的改变。
因为你原来非常精通技术分析，但是2017年开始转到基本面分析，转到强势股分析之后，可能包括你的投资胜率也提高了很多。
木羊：
我觉得是这样的，相当于你在原来的基础上增加了一个门槛，在一个更高的程度上看市场。以前我去做交易，更多的是凭经验挣钱，而现在是放到了一个概率上挣钱。像刚才说的基本面分析，我都是用了一个技术分析的逻辑放到里面。
以前的技术分析从使用指标来讲，都在同一个级别。但是在使用了基本面分析后，我会发现它有层次。你设定
A
作为一个门槛，再拿
B
排序；和拿
B
先做门槛，
A
再做排序，这两个是完全不一样的概念
。所以这样你在交易过程中有层次，你知道你的胜率是怎么来的，而以前太单一了。
江涛：
那你是怎么理解概率的呢？之前的经验是不是会提高你的获胜概率？
木羊：
之前的经验肯定会，因为你知道去寻找那些你认为比较有意义的因子，来构建整个策略，而且你也很容易知道那些层次应该怎么去罗列。我在自己的公众号（
木羊交易：novasign
）还写了一个框架，一种自上而下的分析方法。如果没有基本面的分析，以前凭单一的技术分析，我很难建立这种思路。在形成量化的交易方式以后，你能够通过历史统计，知道你的思路是不是对的，是不是能够在市场当中有生存的空间。
江涛：
量化交易会有回测功能，帮助你测试这种策略的准确概率有多大。
那如果盘点一下2017年的投资业绩，你管理资产的投资回报大概是一个什么水平？对这个水平你自己满意吗？
木羊：
我觉得现在也就是算是刚及格。因为我这边人手有些问题，做这个策略还没有达到一个很满意的情况。我能够知道的这些弱项如果能被弥补的话，可能能够成为一个比较满意的好策略。
从成绩来说，我觉得都只能是代表过去，还要看这些系统能不能在未来多变的市场环境下生存下去。
江涛：
你2017年的成绩大概是个什么水平？
木羊：
2017年的成绩大概就是翻番。
江涛：
翻番你还只打
60
分的一个水平？如果是
1
到
10
分的话，你只给它打
6
分，是吧？
木羊：
是这样的。因为现在的策略是构建在择时的方式上，而且它可容纳的资金量并不是特别大。比如最近大概有一个月，我基本上都是在休息，如果是一个好的策略，在市场不好的情况下，它应该依然能找到比较好的股票。
2017年我为什么能够赚得比较多，是因为2017年的行情太过于单一，就那几只股票上涨。
江涛：
比较符合你现在的策略。
木羊：
对。
所以目前的成绩是不是能够代表未来也能够这样，是不是这个策略能够适应，我现在很难能够有信心说做到。
但我将来如果把整个策略去掉了择时这块，把最大的回撤能够再降低，形成一个比较平滑的资金曲线的话，那个时候才能把这个成绩放得更高一些。因为我在一些网站上看了一下我的策略，如果做评分的话，也就是打到
70
多分。
江涛：
虽然2017年你的策略和市场的节拍比较吻合，但还需要时间再来检验。
像你所说，2017年你取得了一个翻番的收益，最成功的一个投资经历是什么？
木羊：
我还真不知道是什么。因为整个策略是机器自动在跑的，它的持仓时间会根据当时市场状况有一些变化，所以我也没有太多感受哪个投资成功或者哪个投资不太理想。
江涛：
因为我们在2017年年初就做了这样一个节目，到现在我印象比较深的，有好几次应该是比较成功的投资。比如像
西水股份
，当时这只保险股还没完全被关注到。比如家电板块，我们很早就在大概
贵州茅台
400
多元的时候，就已经发现它在不断创历史新高，当时包括像家电板块里面的
美的、格力
也都在创历史新高，已经注意到他们的强势趋势，我印象中还比较深的一次包括上次做的节目里面，你也提到航空板块会比较强，目前看起来市场也的确是这个样子，
中国国航
最近逆势很强。
虽然是机器自动在走这样的策略，你自己总结一下，2017年为什么能跟市场的节拍走得这么吻合呢？
木羊：
我觉得是运气吧（笑）。
江涛：
是运气还是概率啊？
木羊：
年初的时候，当我去设计这个方式的时候，当时想到的就是先定义什么是上涨的股票，什么是好的股票？我们就想，应该是一个能够经营盈利的股票，又想到了板块，相当于是从自下而上的一种思考方式，最后导致投资思路是自上而下，这正好相反。
2017年初找到了电器板块，那个时候实际上我们还没有把整个策略构建得非常好，因为我还无法用数据来证明这个方式是不是对的。从
3
月份到
6
月份，我会发现当我第一次提出关注电器板块，后来提到保险板块，就一直被验证着，而且跟机器选出来的非常近似，跟市场也非常合拍。这坚定了我们可以按照这种思路做下去的决心。如果当时就错了的话，我估计就没今年后面什么事儿了。（笑）所以说这可能是一个运气。
江涛：
不过，可能也还是跟你的交易魔方设计思路有一定关联，正好市场2017年也是龙头股策略相对走得比较强。
对于
2017
年，你虽然没觉得有印象特别深的成功经历，那你的最大收获是什么呢？
木羊：
2017
年我可能得感谢两个朋友。一个是邵虎先生，他一直在帮我去做量化，虽然现在还有好多东西没做成。还有一个是新认识的朋友叫宋阳，这位大哥给我讲了好多东西，让我受益匪浅。
江涛：
讲的哪方面的东西？
木羊：
在我最初设计强势板块、强势股票的时候，会涉及到基本面的东西，他会告诉我哪些思路是有问题的。比如我最初是想找
EPS
（每股收益）比较大的股票，但他会告诉我，
你现在找的最强的品种已经是过去的了，应该看到的是一个未来，市场更多的是讲究内在价值未来的成长性，而不是过去的成长性。
当时我记得是在
10
月份、
11
月份我们在做
赣锋锂业
，它的第三季度收益非常好，但是它的股价一下子就掉下来了，因为它的业绩相对于之前在降低，所以市场价格早就消化了，当你看到的时候，可能很迟了。所以那个时候，改变了我们做模型的一些思路。
我觉得认识更多对你有益的朋友，这是2017年对我来说是特别有意义的一件事情
。更多的时候，相当于他们都是我的老师。
认识一些对你来讲是有益的朋友，可能比你赚钱要好，或者比做出一个好的策略更重要。
2018年价值投资继续大行其道
股票市场会比2017年更好
江涛：
这样你在投资道路上也没有那么孤单，亦师亦友的相伴，也给了你很大一个收获。
总结完了
2017
年，我们再来展望
2018
年。你认为现在中国的资本市场处在一个什么阶段？
2018
年会有些什么变化？
木羊：
有什么样的变化我也很难说。但是
就未来来说，整个市场从博弈状况转向投资的状况可能越来越明显。
因为未来可能开放会越来越多，国外一些好的投资理念进来，会导致整个市场风气都会发生改变。我觉得2017年就是价值投资年，正好我在2017年做出了这种改变，然后获得了比较好的收益。
我觉得未来的这种变化可能不只是
2018
年，往后很多年都会是这样。
江涛：
价值投资在后面会越来越大行其道？
木羊：
对，纯市场博弈这块可能会越来越小，而且现在监管力度也都比较大了，这导致市场出现大的变化。
江涛：
所以你今在2017年的转型时机是非常恰当的，正好是在2017年价值投资大行其道的时候，而且很多人把2017年当成新价值投资的元年，所以你踩中了节拍，而这可能不光是运气。
对于
2018
年的整个股市，你持有什么态度？如果是看多的话，我们从
1
到
10
来打分，
1
属于最不看好，
10
分就是强烈看好。你会对
2018
年的市场打一个什么分数？
