【创投的钱都去哪儿了？（综金篇第3期）】湘怀聊金融

我们根据公开数据整理，发现创投资金在投向轮次、行业、地域和投资规模方面都有鲜明的特点。

第一，项目集中早期轮次，后期平均金额更高。创投投资按标的的生命周期划分可以分为以下轮次：种子轮，天使轮，Pre-A，A轮-F轮，新三板定增以及上市定增。从创投案例数量来看，2017年3月至6月的创投项目主要集中在天使轮至B轮这一阶段以及新三板上市公司的定增；C轮至F轮以及上市定增案例数比较少。这说明大多数项目投向标的企业生命周期的较早阶段。但是创投金额方面，F轮和上市定增这两个轮次有项目平均金额大的特点。2017年3月6月F轮平均投资金额达到14亿美元，91笔上市定增案例的总金额达到近80亿元。相比之下，早期轮次的平均投资金额一般较低。

2017年3至6月创投投资项目分布

数据来源：私募通，安信证券研究中心

第二，互联网IT最受青睐，项目小而精特色明显。从创投项目的行业分布来看，互联网行业的投资项目数在近一年名次稳定在第一，并且远超其余行业。IT行业稳居第二，金融、大健康、娱乐传媒等的投资项目数也位于前列。这说明创投公司对互联网和IT行业为首的战略新兴产业十分青睐。投资金额方面，互联网与IT行业的优势不那么明显，说明这两个行业的投资项目大多属于小而精型的。电信、金融、汽车、能源等行业在近一年内获得过大额的投资。这说明重资产的行业对融资额的需求更大。

互联网和IT行业受到创投的青睐

数据来源：私募通，安信证券研究中心

第三，项目地域分化明显，北京无愧创业之都。从地域方面来看，创投项目集中在北京、上海、广东和浙江四地，其余区域占比不超过40%。这印证了创业公司主要位于富裕省市。在这四个省市中，北京凭借着良好的创业环境一家独大，过去12个月中几乎每个月项目占比都在30%以上。广东和上海紧随其后，占比在10%-20%间波动。投资金额方面，北京仍牢牢占据了第一的位置，但是第二至五名的竞争更加激烈，上海、浙江、江苏、广东、山东、新疆等省市在过去一年中均有上榜。

京沪粤浙瓜分过半创投项目

数据来源：私募通，安信证券研究中心

第四，小额投资占主流，亿级项目题材多样。 从投资规模来看，不超过500万的创业投资最为流行，在2017年上半年的所有项目中占有1056例，占比55%。相比之下，5000万以上的只有201例，占比11%。我们的另一个观察是亿级项目的题材比较广泛（二手车电商、商场、教育、云计算等）。换而言之，大额资金并没有抱团某一主题。

小额投资占主流

数据来源：私募通，安信证券研究中心

总而言之，我国创投资金的投向特点鲜明。从投资轮次看，项目主要集中于企业生命周期早期，但是晚期轮次的平均投资金额更高。从投资行业来看，互联网和IT最受创投公司的青睐，其项目以小而精为主。从投资地域来看，北京是当之无愧的创业之都，上海、广东、浙江紧随其后。从投资金额来看，500万以下的项目占据所有项目的过半，亿级项目的题材十分多样。

（风险提示：政策风险/市场风险/经营风险）

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